美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束了兩天議息會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克9月14日凌晨宣布推出市場(chǎng)十分期待的第三輪量化寬松政策（即QE3）。QE3的內(nèi)容主要有，每月將購買400億美元按揭擔(dān)保證券（MBS），直至就業(yè)明顯改善為止，同時(shí)將超低利率延長至2015年中�？梢哉f，QE3可謂是半開放的改良版，只訂下每天購買MBS金額，而沒有列明購債券時(shí)限與上限。因?yàn)椋腿绾谓缍ň蜆I(yè)明顯改善，按照伯南克在會(huì)上的說法，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)局如今并沒有制定買債的明確經(jīng)濟(jì)及就業(yè)目標(biāo)，只是不打算等失業(yè)率降回全就業(yè)水平（介乎5.2%至6%）時(shí)才停止。因?yàn)闀r(shí)間不確定，因此，購買債的數(shù)量無法確定。由此來看，QE3是完全開放的。
事實(shí)上，量化寬松的貨幣政策是央行通過公開市場(chǎng)操作向金融市場(chǎng)增加流動(dòng)性的一項(xiàng)貨幣政策，其操作是央行通過公開市場(chǎng)操作購買證券、政府債券、借錢給接受存款機(jī)構(gòu)、從銀行購買資產(chǎn)等方式，讓銀行在央行開設(shè)的結(jié)算帳戶內(nèi)的資金增加，從而為市場(chǎng)注入新的流動(dòng)性，希望以此來刺激經(jīng)濟(jì)增長。
從2008年美國金融危機(jī)以來，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)推出三次量化寬松貨幣措施，前兩次向市場(chǎng)注入流動(dòng)性在17250億美元，藉此來挽救美國經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)，也使美國的股市走出了快速下跌的陰影。從前兩次來看，中國A股卻沒有這樣幸運(yùn)，上海綜合指數(shù)只是上漲了12%及下行了近2%。
也就是說，在當(dāng)今以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系下，對(duì)于一個(gè)完全開放的美國金融市場(chǎng)來說，美國的貨幣政策同時(shí)也是國際金融市場(chǎng)的貨幣政策。美元的流動(dòng)性增加或美元過度發(fā)行，一定會(huì)導(dǎo)致美元的貶值，而美元的貶值一定會(huì)引起全球金融市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制發(fā)生巨大變化，金融市場(chǎng)的利益關(guān)系出現(xiàn)重大的調(diào)整。因?yàn)椋@不僅在于以美元為主導(dǎo)的貨幣政策重大變化將重新改變整個(gè)市場(chǎng)預(yù)期，也意味著以美元計(jì)價(jià)國際市場(chǎng)的大宗商品的價(jià)格會(huì)隨著美元貶值直接影響其價(jià)格的全面上漲。我們可以看到，在國際市場(chǎng)，QE3一經(jīng)推出就立即導(dǎo)致石油、黃金、有色金屬等各種大宗商品的價(jià)格全面上漲，時(shí)全球各國的股市也大幅上漲。而這些影響可以通過不同的方式傳導(dǎo)到中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)中來，并通過直接及間接的方式影響中國股市。
比如QE3推出，一定會(huì)導(dǎo)致全球流動(dòng)性增加與泛濫，它對(duì)中國股市的沖擊決不可小視。一是全球流動(dòng)性的增加就可能形成一股巨大的熱錢在全球市場(chǎng)快速流竄。這些熱錢一定會(huì)在全球追尋高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，同時(shí)推高全球各種市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格，甚至于給一些國家?guī)砉墒信c樓市泡沫的巨大風(fēng)險(xiǎn)。而這股熱錢可以通過香港金融市場(chǎng)間接進(jìn)入中國股市，也可以直接通過正式或非正式的進(jìn)入中國股市。二是由于美元泛濫與貶值，將造成全球大宗商品的價(jià)格全面飚升，從而使得上市公司的利益結(jié)構(gòu)出來重大調(diào)整。就此而言，資源類股市的價(jià)格可能大幅上升而航空股的價(jià)格可能出現(xiàn)全面下跌。三是美元的貶值不僅會(huì)迫使人民幣繼續(xù)升值，從而使得中國的出口品貿(mào)易條件更是惡化，中國進(jìn)出口貿(mào)易更是疲弱。這些因素，自然會(huì)影響相關(guān)行業(yè)上市公司的股價(jià)出現(xiàn)較大波動(dòng)。同時(shí)，人民幣的升值，有可能讓大量的熱錢重新涌入中國。當(dāng)前這些錢流入中國會(huì)進(jìn)入哪些資產(chǎn)是不確定的。但對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響不可低估。四是國際市場(chǎng)流動(dòng)性增加，經(jīng)濟(jì)增長回穩(wěn)，它將改變整個(gè)投資市場(chǎng)預(yù)期，有利于提振國內(nèi)股市之信心，等等。
不過，無論是從理論上來說，還是從以往經(jīng)驗(yàn)及現(xiàn)實(shí)情況來看，QE3對(duì)中國股市到底會(huì)產(chǎn)生多大的影響，是相當(dāng)不確定的。因?yàn)�，國�?nèi)股市如何走出當(dāng)前的困境，外部推力或市場(chǎng)流動(dòng)性增加自然是十分重要的，而更為重要的是當(dāng)前中國股市的利益分配機(jī)制，在于當(dāng)前中國股市的利益分配機(jī)制是否在一個(gè)公平公正的平臺(tái)進(jìn)行，在于各種投資者進(jìn)入股市其利益分配是否能夠各得其所。如果中國股市的利益分配關(guān)系仍不平衡，那么當(dāng)前中國股市希望隨美國QE3起舞是不可能的。
當(dāng)然，美國的QE3的推出可能會(huì)讓中國股市出現(xiàn)短暫的興奮，一些市場(chǎng)主流機(jī)構(gòu)會(huì)借助QE3而隨風(fēng)而動(dòng)把股價(jià)炒高。這也可能讓些許中小投資又進(jìn)入市場(chǎng)，但是這只能是暫時(shí)的。
總之，美國QE3的推出對(duì)中國股市的影響不可低估，但是要希望QE3把中國股市帶出困境并非易事。要讓中國股市真正能夠穩(wěn)健地發(fā)展與繁榮，最為重要的還是要對(duì)中國股市進(jìn)行重大的制度改革，要讓中國股市真正成了中小投資者公正公平的投資平臺(tái)。