不經(jīng)意間，實(shí)業(yè)資本已經(jīng)開始在并購(gòu)基金領(lǐng)域啄食。這是一種新的市場(chǎng)傾向。
　　據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，2012年1—8月中國(guó)市場(chǎng)已披露設(shè)立和擬設(shè)立本土并購(gòu)基金共6支，總募集目標(biāo)達(dá)29．74億美元，其中兩家實(shí)業(yè)集團(tuán)公司披露將設(shè)立并購(gòu)基金，募集目標(biāo)為9．46億美元 （合60億人民幣）。在清科研究中心姬利看來，實(shí)業(yè)系并購(gòu)基金的不斷出現(xiàn)，一方面體現(xiàn)實(shí)體企業(yè)通過并購(gòu)實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張轉(zhuǎn)型的需求；另一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)，實(shí)業(yè)發(fā)展遭遇困境，實(shí)體企業(yè)謀求通過資本運(yùn)作探索新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　事實(shí)上，從2011年開始，實(shí)業(yè)資本就已經(jīng)將目光盯向并購(gòu)基金領(lǐng)域，除被市場(chǎng)譽(yù)為并購(gòu)基金中堅(jiān)力量的券商系以外，復(fù)星集團(tuán)、新希望、科瑞集團(tuán)等實(shí)業(yè)資本在中國(guó)并購(gòu)基金市場(chǎng)上已經(jīng)浮出水面。實(shí)業(yè)系也逐漸成為并購(gòu)基金一支不可忽視的力量，且這支力量不斷有實(shí)業(yè)資本加入而獲得補(bǔ)充。 2011年，湖南大康牧業(yè)股份有限公司和北京合眾思?jí)芽萍脊煞萦邢薰�司先后與天堂硅谷合作設(shè)立并購(gòu)基金，基金主要投向與實(shí)業(yè)公司行業(yè)相關(guān)的領(lǐng)域，旨在協(xié)助實(shí)業(yè)公司進(jìn)行戰(zhàn)略投資和擴(kuò)張。2012年，大連大顯集團(tuán)宣布與景良投資合作，擬設(shè)立新疆景良大顯農(nóng)業(yè)并購(gòu)基金，該基金主要用于投資大顯集團(tuán)旗下的新疆農(nóng)業(yè)項(xiàng)目。
　　在清科研究中心看來，目前實(shí)業(yè)資本設(shè)立并購(gòu)基金主要出于以下考慮：
　　一、解決資金短缺問題。企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)或戰(zhàn)略投資時(shí)，依然面臨著資金短缺的問題。銀行并購(gòu)貸款、銀團(tuán)貸款等其他融資方式由于條件嚴(yán)苛、流程復(fù)雜等問題，對(duì)于一般的企業(yè)來說操作較為困難。通過設(shè)立并購(gòu)基金，實(shí)業(yè)資本可以向社會(huì)募集資金，藉此解決資金短缺問題。
　　二、最大化資金使用效率。根據(jù)倫敦私募基金研究機(jī)構(gòu)Preqin《2012私募基金業(yè)績(jī)監(jiān)測(cè)報(bào)告》，2002年至2011年十年間，私募基金年化內(nèi)部收益率為11．9％，其中并購(gòu)基金業(yè)績(jī)居首，年化內(nèi)部收益率高達(dá)19．0％，優(yōu)于夾層基金、母基金和創(chuàng)業(yè)資本。實(shí)業(yè)資本利用手中可投資資金設(shè)立并購(gòu)基金，并通過募資、杠桿收購(gòu)等方式提升投資回報(bào)率，從而最大化資金使用效率。
　　三、抄底收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。歐美國(guó)家財(cái)政問題拖累全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)加劇，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體下眾多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)面臨經(jīng)營(yíng)困難，目前估值較低。實(shí)力雄厚的國(guó)內(nèi)企業(yè)設(shè)立并購(gòu)基金，可以憑借自身的實(shí)業(yè)背景優(yōu)勢(shì)，在市場(chǎng)上遴選真正具備重組后上市潛力的項(xiàng)目，并依靠企業(yè)本身的實(shí)業(yè)運(yùn)作和管理實(shí)力，幫助被投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)成功整合重組或運(yùn)作上市。
　　考慮歸考慮，實(shí)業(yè)資本進(jìn)入并購(gòu)基金領(lǐng)域相比傳統(tǒng)的券商運(yùn)營(yíng)并購(gòu)基金會(huì)有哪些優(yōu)勢(shì)呢？
　　清科研究中心姬利告訴本報(bào)記者，券商設(shè)立運(yùn)作并購(gòu)基金的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在扎實(shí)的客戶基礎(chǔ)和廣泛的行業(yè)研究，而實(shí)業(yè)資本掘金并購(gòu)基金，憑借的則是其深厚的產(chǎn)業(yè)背景和并購(gòu)運(yùn)作的操作經(jīng)驗(yàn)。其優(yōu)勢(shì)具體體現(xiàn)在：
　　一、產(chǎn)業(yè)背景為并購(gòu)基金項(xiàng)目甄選和整合重組打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。實(shí)業(yè)系并購(gòu)基金的投資方向大多與發(fā)起企業(yè)的主業(yè)領(lǐng)域一致，并側(cè)重于投資發(fā)起企業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)，為此并購(gòu)基金在投資項(xiàng)目甄選和投后整合重組上可發(fā)揮背后企業(yè)的產(chǎn)業(yè)背景優(yōu)勢(shì)，從而提升并購(gòu)基金的投資效率以及整合重組的成功率。
　　二、企業(yè)實(shí)際并購(gòu)操作為并購(gòu)基金運(yùn)作提供參考和范本。這些參考和范本有利于提升并購(gòu)基金投資活動(dòng)的成功率。
　　三、并購(gòu)基金發(fā)起企業(yè)可為項(xiàng)目退出留“后手”。大顯集團(tuán)在設(shè)立新疆景良大顯農(nóng)業(yè)并購(gòu)基金時(shí)承諾，5年期滿如果基金投資項(xiàng)目未上市，大顯集團(tuán)將按160％收購(gòu)其他基金持有人份額，并承諾在條件滿足的情況下，將項(xiàng)目注入上市公司大連控股，獲得上市的高收益。實(shí)業(yè)系并購(gòu)基金的投資項(xiàng)目通常旨在補(bǔ)充背后企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈，在投資項(xiàng)目上市或其他方式退出承壓的情況下，基金發(fā)起企業(yè)或可接手投資項(xiàng)目，并可以此作為募資時(shí)吸引投資者的籌碼。
　　除了優(yōu)勢(shì)，實(shí)業(yè)系并購(gòu)基金在現(xiàn)實(shí)運(yùn)作過程中也不可避免存在不足，如：與背后實(shí)體企業(yè)的依存關(guān)系會(huì)增加并購(gòu)基金發(fā)展的不確定性；實(shí)業(yè)系并購(gòu)基金運(yùn)作的獨(dú)立性會(huì)受到投資者質(zhì)疑；相比專業(yè)性并購(gòu)基金，實(shí)業(yè)系在投資運(yùn)作、交易設(shè)計(jì)等方面處于劣勢(shì)。
　　不管怎樣，實(shí)業(yè)資本已經(jīng)開始實(shí)實(shí)在在參與到并購(gòu)基金領(lǐng)域來了，并且有越來越多的實(shí)業(yè)加入的趨勢(shì)，對(duì)于未來的并購(gòu)基金市場(chǎng)而言，實(shí)業(yè)系注定會(huì)成為并購(gòu)基金行列中不可忽視的一支力量。面對(duì)自身特有的優(yōu)劣勢(shì)，實(shí)業(yè)系并購(gòu)基金需要從結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)等角度考慮，進(jìn)一步提升投資效率和成功率，從而在企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的過程中發(fā)揮積極的助推作用。