上周五（9月14日），美股創(chuàng)出5年來新高，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)全周上漲2．2％。經(jīng)歷9月7日絕地反擊后的A股市場，上周卻沒能再接再厲，上證指數(shù)全周小幅下跌3．91點(diǎn)。美股創(chuàng)新高緣于美國QE3啟動(dòng)，而A股未被QE3刺激，相反投資者對通脹等問題心存擔(dān)憂。
　　QE3的啟動(dòng)對美國股市構(gòu)成利好刺激，同時(shí)傳導(dǎo)到亞太市場上。 14日的日本和韓國股市均大漲，香港恒生指數(shù)跳空高開并大漲2．90％。相比之下，A股的表現(xiàn)在亞太主要股指中墊底。盡管上周五的上證指數(shù)高開，且收盤上漲0．64％，但全日走勢拉出陰線。上周的后4個(gè)交易日，上證指數(shù)糾結(jié)于2120點(diǎn)至2130點(diǎn)之間震蕩，連拉4根陰線。QE3及美股反彈創(chuàng)新高沒能帶動(dòng)上周五的A股向上突破，反映出A股投資者并不領(lǐng)情。
　　QE3對A股是否同樣堪稱利好？前幾年已經(jīng)有過經(jīng)驗(yàn)。有媒體統(tǒng)計(jì)稱，從QE1開始到結(jié)束，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲了30．82％，同期上證指數(shù)上漲52．89％；從QE2開始到結(jié)束，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲10．95％，而同期上證指數(shù)卻下跌9．3％�？梢姡琎E帶給美股直接利好，而同期A股走勢禍福預(yù)料。美股上漲會(huì)營造亞太股市走好的氛圍，但A股是強(qiáng)是弱取決于自身因素。 2009年QE1期間，A股漲幅比美股更大，是2008年1664點(diǎn)反彈行情的成果，得益于中國國內(nèi)4萬億刺激計(jì)劃的實(shí)施，且期間多數(shù)時(shí)間的A股IPO處于暫停狀態(tài)。
　　A股市場的國際化程度還十分有限，與美股的聯(lián)動(dòng)性不強(qiáng)，甚至經(jīng)常性“跟跌不跟漲”。QE3對A股市場的影響，機(jī)構(gòu)看法各異。有分析師認(rèn)為，QE3對A股正面影響為主，特別是美國經(jīng)濟(jì)的回升對中國經(jīng)濟(jì)有好處。但有學(xué)者指出，QE3將給中國經(jīng)濟(jì)帶來潛在的挑戰(zhàn)和壓力，會(huì)使中國經(jīng)濟(jì)調(diào)整期延長。
　　值得注意的是，QE3刺激全球大宗商品價(jià)格上漲，國際油價(jià)聞?dòng)嵵匦卤平?00美元關(guān)口，創(chuàng)2012年5月初以來最高收盤價(jià)。作為量化寬松政策，QE3本質(zhì)上是美國再次大開印鈔機(jī)，勢必導(dǎo)致A股投資者對輸入性通脹產(chǎn)生擔(dān)憂，加大未來通脹反彈的壓力。A股投資者一直寄希望于貨幣政策寬松，大盤多次“一賭”周末下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，如今，美國QE3的啟動(dòng)，致使中國決策層對貨幣政策的調(diào)整更為謹(jǐn)慎。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增長遭遇下行風(fēng)險(xiǎn)，需要通過貨幣政策的調(diào)整來加以刺激，但 “半路殺出程咬金”，美國QE3的啟動(dòng)如有的專家所言“給中國貨幣政策出了新的難題”。就這一點(diǎn)而言，A股投資者難以把QE3簡單當(dāng)作利好。
　　QE3不是A股市場的 “救世主”，相反，通脹隱憂可能增加投資者的謹(jǐn)慎心理。 9月7日A股大盤底部大漲后，日成交量雖大于前期水平，但上周繼續(xù)上行的沖擊力度不大。一方面，反映出前期政策底2132點(diǎn)與60日均線附近有阻力，另一方面，表明市場人氣的恢復(fù)還十分有限，單靠9月7日的大漲遠(yuǎn)沒有修復(fù)長期遭損的投資者信心。A股市場的反轉(zhuǎn)，不能靠美股創(chuàng)新高來拉動(dòng)，而需要從內(nèi)部找到反彈的動(dòng)力。在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)存在的背景下，股市更需要有積極政策來呵護(hù)。這種積極政策的實(shí)施不只是為了幾個(gè)月的維穩(wěn)，而是對中期走勢的“保駕護(hù)航”。
　　9月7日的底部反彈能否釀成A股的“金九銀十”，既有賴于宏觀經(jīng)濟(jì)的走穩(wěn)，更離不開政策效應(yīng)。10月底滿“三周歲”的創(chuàng)業(yè)板，將迎來首批創(chuàng)業(yè)板公司的全流通，預(yù)計(jì)未來一年創(chuàng)業(yè)板公司的解禁規(guī)模超過2000億元。另外，四季度兩市共有5567．09億元解禁市值，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于今后數(shù)年逐季解禁市值，稱得上未來3年之最。對此，管理層更需要采取積極政策來提振投資者信心。否則，A股即便展開一輪反彈行情，也會(huì)“步步驚心”，承受的阻力不小。