美聯(lián)儲如期推出開放式QE3，這對處于經(jīng)濟尋底階段的中國而言將加大未來調(diào)控政策的不確定性和復(fù)雜性。分析人士認為，在當前全球宏觀調(diào)控普遍放松的預(yù)期下，中國經(jīng)濟的調(diào)控基調(diào)也不得不隨之進行調(diào)整，而如何把握調(diào)控的度和節(jié)奏將是影響中國經(jīng)濟是否能夠?qū)崿F(xiàn)軟著陸的重要因素。
　　從美聯(lián)儲此次聲明的內(nèi)容看，開放式QE3將對美國長期利率和抵押貸款債券息差造成一定壓力，并推動抵押貸款市場和房地產(chǎn)市場復(fù)蘇，而繼續(xù)維持長期低利率也會將使美國的經(jīng)濟增長保持在一個適度的水平。從該項政策的作用看，量化寬松無疑會推動商品和原油期貨的價格，從而為中國未來可能預(yù)期面臨輸入型的通貨膨脹帶來了挑戰(zhàn)。同時，美國的量化寬松將繼續(xù)保障美國經(jīng)濟走強，這是通過量化寬松使美元在一定程度上貶值來實現(xiàn)的，這樣綜合的效應(yīng)將會使中國未來的出口形勢更加嚴峻，美元的貶值將會影響未來中國相關(guān)產(chǎn)品的成本，而當前中國內(nèi)需的疲弱也會因之不會有太大改觀。
　　美國推出的QE3將會給中國宏觀經(jīng)濟調(diào)控的難度和時間點帶來更多的不確定性。首先，從當前中國的通貨膨脹水平看，8月份CPI同比上漲2%，此前市場預(yù)期未來4個月CPI漲幅可能在3%以內(nèi)的水平，但由于美國的量化寬松可能導(dǎo)致國際商品價格的上漲，以及目前國際糧食價格高企，未來中國輸入型通脹將會在一定程度上改變貨幣政策的調(diào)控基調(diào)。如果觀察一段時間后，通脹的形勢明確，則滯脹的困局將使調(diào)控難度加大。
　　第二，從當前中國經(jīng)濟的狀況看，尋底是否完成還需要進一步檢驗，而歐美調(diào)控政策的放松預(yù)期使此前中國出臺的一系列收縮的經(jīng)濟政策承受著較大的市場壓力，如果考慮到國際資本流動和市場聯(lián)動效應(yīng)，中國逐漸改變調(diào)控基調(diào)，那么此前積累的重復(fù)基建問題、房地產(chǎn)問題等不但不會有滿意的解決，反而會更加深化既有問題的復(fù)雜性，如果沒有處理好，則會對市場穩(wěn)定性造成一定影響。
　　第三，從外貿(mào)形勢看，繼續(xù)下滑的狀況可能將較難扭轉(zhuǎn)，雖然國務(wù)院剛剛出臺了刺激外貿(mào)的多項措施，但是從當前中國出口產(chǎn)品的屬性和產(chǎn)業(yè)階段看，勞動力成本依然是各項產(chǎn)品的主要成本，技術(shù)成本、資金成本的占比依然較小，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的出口占比依然不高。此外，從本輪美國經(jīng)濟復(fù)蘇的路徑看，其進口的產(chǎn)品和服務(wù)在行業(yè)和國別上也出現(xiàn)了一些變化，因此美國經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)對于傳統(tǒng)路徑依賴的中國相關(guān)行業(yè)而言，未必能抓住機會，這一點從7、8月份持續(xù)下降的一般項下貿(mào)易順差可以管窺一斑。
　　第四，從另外一個角度看，雖然美國經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)有利于世界經(jīng)濟的穩(wěn)定，從而對中國而言也是正面的，但QE3使得美國企業(yè)競爭力更強，美國得到的鑄幣稅更多。中國目前持有大量美債，而美元的貶值以及歐元的不穩(wěn)定性，給中國的外匯安全性帶來了更大的挑戰(zhàn)。從整體看，當前中國外資流出和外匯資產(chǎn)收益對中國經(jīng)濟的正面保障作用也會因之而受到挑戰(zhàn)。
　　綜上，短期看，中國貨幣政策和財政政策的調(diào)整非常必要，但如何進行產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展戰(zhàn)略的長遠調(diào)整更為關(guān)鍵。