我國在宏觀審慎政策的制定和實(shí)施方面一直在探索，多種手段已在2011年取得了較好效果。依據(jù)金融業(yè)“十二五”規(guī)劃，針對(duì)我國金融綜合經(jīng)營下金融業(yè)務(wù)交叉的新趨勢(shì)，實(shí)施跨產(chǎn)品、跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)、跨國界的監(jiān)管，必將成為我國金融監(jiān)管體制的最終選擇。
央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局前天正式對(duì)外發(fā)布了《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》(下稱《規(guī)劃》)，從這份規(guī)劃所提出的有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、構(gòu)建和完善逆周期的宏觀審慎政策框架來看，筆者認(rèn)為，這為宏觀審慎政策運(yùn)行鋪就了一條加速推進(jìn)與發(fā)展之路。
若從1986年國際清算銀行（BIS）的一份歐洲通貨常務(wù)委員會(huì)的研究報(bào)告提出“宏觀審慎政策”算起，這個(gè)術(shù)語和概念提出迄今已有26年。1997年亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)，尤其使宏觀審慎備受關(guān)注。國際貨幣基金組織（IMF）在1998年1月的《健全的金融體系框架》報(bào)告中指出了宏觀審慎管理的重要性和管理的核心，就是從宏觀的、逆周期的視角采取措施，防范由金融體系順周期波動(dòng)和跨部門傳染導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)貨幣和金融體系的穩(wěn)定。該報(bào)告還提出了建立更完善的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系，即宏觀審慎指標(biāo)和微觀審慎指標(biāo)兩個(gè)部分。
2008年由美國次貸危機(jī)引爆了國際金融危機(jī)后，構(gòu)建宏觀審慎政策框架遂成為國際金融改革的重點(diǎn)之一。經(jīng)過幾年的努力，國際社會(huì)強(qiáng)化宏觀審慎政策的努力已取得積極進(jìn)展，初步形成了可操作的政策框架。特別是在政策工具方面，G20于2010年末批準(zhǔn)的巴塞爾協(xié)議Ⅲ的基本框架，便包含了加強(qiáng)宏觀審慎管理、增強(qiáng)逆風(fēng)向調(diào)節(jié)的諸多進(jìn)展。主要在兩方面，一是在最低監(jiān)管資本要求之上增加基于宏觀審慎的資本要求，比如銀行保留2.5%的資本留存緩沖，以更好地應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融沖擊。各國可根據(jù)“信用(貸)/GDP”超出其趨勢(shì)值的程度等要求銀行增加0%-2.5%的逆周期資本緩沖，以保護(hù)銀行體系免受信貸激增所帶來的沖擊，起到逆周期調(diào)節(jié)的作用。系統(tǒng)重要性銀行還應(yīng)在上述最低資本要求的基礎(chǔ)上具備更強(qiáng)的吸收損失能力。二是加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)性和杠桿率的要求，提出了流動(dòng)性覆蓋比率(LCR)和凈穩(wěn)定融資比率(NSFR)兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，以提升金融機(jī)構(gòu)管理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力。作為最低資本要求的補(bǔ)充，新的杠桿率測(cè)算納入了表外風(fēng)險(xiǎn)，以一級(jí)資本占表內(nèi)資產(chǎn)、表外風(fēng)險(xiǎn)敞口和衍生品總風(fēng)險(xiǎn)暴露來計(jì)算杠桿水平。
在宏觀審慎管理改革實(shí)踐方面，由央行主導(dǎo)宏觀審慎政策的趨勢(shì)日益明顯。2010年7月，根據(jù)金融改革法案，美國建立了金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(huì)，負(fù)責(zé)識(shí)別和防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。法案強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，授權(quán)美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)對(duì)大型、復(fù)雜金融機(jī)構(gòu)實(shí)施監(jiān)管，包括對(duì)金融市場(chǎng)清算、支付、結(jié)算體系的監(jiān)管，發(fā)現(xiàn)、衡量并化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。同樣是在2010年7月，英國政府授權(quán)英格蘭銀行負(fù)責(zé)宏觀審慎管理，通過在英格蘭銀行內(nèi)設(shè)立金融政策委員會(huì)來制定宏觀審慎政策，并把金融監(jiān)管權(quán)從金融服務(wù)局轉(zhuǎn)移到央行。英國將金融監(jiān)管職責(zé)重新歸入央行，表明其金融管理理念發(fā)生了重要變化。而國際清算銀行(BIS)在有關(guān)央行治理和金融穩(wěn)定的報(bào)告中也指出，宏觀審慎職責(zé)更適于劃歸央行，這主要是因?yàn)檠胄懈m于承擔(dān)宏觀和系統(tǒng)性分析責(zé)任。就在上周，歐盟委員會(huì)公布建立歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟的一系列提案，擬賦予歐洲央行對(duì)歐元區(qū)所有銀行的監(jiān)管權(quán)，各成員國的銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)將主要負(fù)責(zé)日常監(jiān)管并執(zhí)行歐洲央行的相關(guān)監(jiān)管政策。至此，歐美國家的宏觀審慎監(jiān)管政策框架已搭建完畢。
作為G20成員，我國始終高度重視加強(qiáng)宏觀審慎管理，并且也一直在宏觀審慎政策的制定和實(shí)施方面探索，比如，近年來提高了最低資本比例和資本質(zhì)量要求，實(shí)施差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整措施，探索建立逆周期資本緩沖，針對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)調(diào)整按揭貸款首付比例，在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、建立中央交易對(duì)手方面積極向國際標(biāo)準(zhǔn)靠攏等等�？�2011年度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，中國實(shí)行數(shù)量型和價(jià)格型相結(jié)合的金融宏觀調(diào)控模式，中央銀行既重視利率等價(jià)格型指針變化，也重視貨幣信貸增長(zhǎng)狀況，并運(yùn)用信貸政策、差別準(zhǔn)備金、調(diào)整按揭成數(shù)等手段加強(qiáng)宏觀審慎管理，注重通過窗口指導(dǎo)等方式加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提示�？梢�，宏觀審慎政策的多種手段已在2011年的實(shí)踐中取得了較好效果。
現(xiàn)在，依據(jù)金融業(yè)“十二五”規(guī)劃的指引，下一步，就要把貨幣信貸和流動(dòng)性管理等總量調(diào)節(jié)與強(qiáng)化宏觀審慎管理相結(jié)合，引導(dǎo)并激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營，主動(dòng)調(diào)整信貸投放，提升金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范能力。隨之而來的，是建立、完善逆周期緩沖資本和前瞻性撥備制度，更好地發(fā)揮杠桿率等工具的作用；完善系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)評(píng)估框架，建立具有前瞻性的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系；研究制定系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的評(píng)估方法，針對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)設(shè)定更為嚴(yán)格的資本和流動(dòng)性要求；當(dāng)然還須建層次清晰的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制和清算安排。
完善宏觀審慎政策的框架，離不開與微觀審慎監(jiān)管的協(xié)調(diào)配合、互為補(bǔ)充的體制機(jī)制，這要求央行在加強(qiáng)逆周期宏觀審慎管理中發(fā)揮主導(dǎo)作用，不斷完善相關(guān)管理手段，使宏觀審慎監(jiān)管能在客觀準(zhǔn)確判斷宏觀形勢(shì)基礎(chǔ)上適時(shí)逆風(fēng)向調(diào)控，以有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。還有，當(dāng)下，應(yīng)加強(qiáng)“一行三會(huì)”在宏觀審慎監(jiān)管與行業(yè)審慎監(jiān)管方面的協(xié)調(diào)配合。針對(duì)我國金融綜合經(jīng)營下金融業(yè)務(wù)交叉的新趨勢(shì)，實(shí)施跨產(chǎn)品、跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)、跨國界的監(jiān)管，即功能性監(jiān)管，實(shí)行統(tǒng)一、綜合的監(jiān)管模式，必將成為我國金融監(jiān)管體制的最終選擇。為此，還應(yīng)盡快建立包括央行與各專業(yè)金融監(jiān)管部門在內(nèi)的廣泛的金融監(jiān)管信息共享機(jī)制，促進(jìn)貨幣政策調(diào)控信息、外匯管理信息、宏觀審慎管理信息和微觀審慎監(jiān)管信息及時(shí)、全面地溝通，使各部門之間的配合更加緊密，從而確保有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，保持金融體系穩(wěn)定。