近日，世界各國(guó)央行不斷開閘“放水”。9月份以來(lái)，繼歐洲開啟購(gòu)債計(jì)劃、美國(guó)推出第三輪量化寬松（QE3）后，日本也推出新一輪的“量化寬松”，日本銀行19日宣布，追加10萬(wàn)億日元（約1264億美元）購(gòu)買國(guó)債的基金規(guī)模，一半用來(lái)購(gòu)入短期國(guó)債，一半用來(lái)購(gòu)入長(zhǎng)期國(guó)債，并維持基準(zhǔn)利率在0%至0.1%的水平不變。事實(shí)上，英國(guó)央行也在暗示未來(lái)有可能繼續(xù)擴(kuò)大寬松規(guī)模，更早時(shí)候韓國(guó)央行出乎市場(chǎng)意料地下調(diào)基準(zhǔn)利率，巴西央行也在當(dāng)月宣布了連續(xù)第8次降息。新一輪貨幣寬松浪潮已經(jīng)席卷全球主要經(jīng)濟(jì)體。
　　全球新一輪貨幣寬松浪潮愈演愈烈，對(duì)中國(guó)政策推行有何影響？中國(guó)的宏觀政策應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)？
　　對(duì)主要國(guó)家相繼推出量化寬松政策，中國(guó)央行并沒有立即進(jìn)行評(píng)價(jià)。19日央行官方網(wǎng)站掛出央行行長(zhǎng)周小川在今年4月份的一個(gè)講話。周小川表示，數(shù)量寬松政策原意可能只是“挖幾個(gè)渠來(lái)放水，使之流向特定的干旱農(nóng)田”，但實(shí)際上變成了“大水漫灌”。他還說(shuō)，大水漫灌會(huì)導(dǎo)致一些問題，一是資源有所浪費(fèi)，如未來(lái)有通脹；二是可能出現(xiàn)副作用，如新興市場(chǎng)遭到過(guò)量資本流入；三是不確定需水之處能得到多少，公眾是否滿意。
　　周小川的這個(gè)講話，有兩層意思值得關(guān)注：一是中央銀行只對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)負(fù)責(zé)，實(shí)施寬松政策主要考慮的是本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而不是別國(guó)經(jīng)濟(jì)；二是央行大水漫灌，大規(guī)模注入流動(dòng)性，也未必能救經(jīng)濟(jì)，反而會(huì)帶來(lái)一些問題。
　　回顧7月份以來(lái)的中國(guó)貨幣政策，不難發(fā)現(xiàn)也存在類似問題，盡管此前市場(chǎng)降準(zhǔn)預(yù)期強(qiáng)烈，但央行遲遲未動(dòng)，而是頻繁使用逆回購(gòu)調(diào)節(jié)流動(dòng)性。有分析指出，中國(guó)真正缺錢的是基建和地方融資平臺(tái)，在結(jié)構(gòu)性矛盾下，貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制受限，要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多地需要財(cái)政刺激。
　　那么，美國(guó)及全球主要發(fā)達(dá)國(guó)家的“放水”，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)到底有沒有影響呢？答案肯定是有的，首當(dāng)其沖的當(dāng)屬中國(guó)出口。因?yàn)槊绹?guó)過(guò)度寬松的貨幣政策大大增加了美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)，而美元對(duì)人民幣貶值意味著人民幣對(duì)美元不斷升值。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的“放水”行動(dòng)可能引發(fā)更大的示范效應(yīng)，加劇各國(guó)貨幣爭(zhēng)相貶值的壓力，使得人民幣對(duì)全球主要貨幣都將面臨升值壓力，這對(duì)中國(guó)的出口貿(mào)易來(lái)說(shuō)無(wú)疑是雪上加霜。數(shù)據(jù)顯示，由于國(guó)際上美元匯率下挫，9月20日，美元兌人民幣中間價(jià)報(bào)6.3380元，較前一日下跌12個(gè)基點(diǎn)。本來(lái)全球金融危機(jī)的影響已使得中國(guó)面臨的外部環(huán)境一直持續(xù)惡化，盡管中國(guó)政府近期出臺(tái)了促外貿(mào)穩(wěn)增長(zhǎng)的等一系列措施，但是出口形勢(shì)依然相當(dāng)嚴(yán)峻。9月19日，商務(wù)部新聞發(fā)言人沈丹陽(yáng)表示，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易將面臨更多不確定性，未來(lái)月份出口可能低于今年1月至8月。
　　此外，美元貶值也會(huì)使中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債面臨重大貶值壓力。美國(guó)財(cái)政部9月18日晚間公布的2012年7月份國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告顯示，截至7月底中國(guó)共持有1.1496萬(wàn)億美元美國(guó)國(guó)債，較6月小幅增持26億美元。這是中國(guó)連續(xù)兩個(gè)月減持美債后再次增持，且依然是美國(guó)國(guó)債的第一大海外持有者。美元走軟，中國(guó)的美元外匯資產(chǎn)縮水也就成為必然。
　　面對(duì)這種情況，中國(guó)如何調(diào)整自己的政策？這是一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題。在筆者看來(lái)，中國(guó)推出什么政策？何時(shí)推出？這都要看中國(guó)自身經(jīng)濟(jì)的需要。9月20日上午，匯豐中國(guó)9月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值從上月的47.6輕微上升至47.8，8月份匯豐PMI終值為47.6。該指數(shù)上升可能緩和市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，但仍處于萎縮狀態(tài)。雖然我國(guó)的貨幣政策還有進(jìn)一步寬松的空間，但不一定要跟隨歐、美、日進(jìn)行量化寬松，而是要有自己的節(jié)奏。筆者認(rèn)為，中國(guó)目前需要的是在內(nèi)需及民間投資方面下功夫，這是新的增長(zhǎng)點(diǎn)，也需要制度環(huán)境的保障，只有加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，民間的投資需求才會(huì)迸發(fā)。