歐洲央行不久前出臺“直接貨幣交易”計劃，將從二級市場購買歐元區(qū)債務(wù)國債券，規(guī)模不設(shè)上限。此舉獲歐洲各界普遍好評，全球股市隨之反彈，似乎給歐洲帶來走出債務(wù)危機的曙光。
　　歐洲央行在債務(wù)危機中扮演的角色頗有爭議。歐洲央行向來以物價穩(wěn)定為首要政策目標(biāo)，債務(wù)危機爆發(fā)后在購買債務(wù)國債券方面保持謹(jǐn)慎，以防貨幣供應(yīng)量增加導(dǎo)致通脹加劇。有輿論批評歐洲央行墨守陳規(guī)，不愿像美聯(lián)儲一樣扮演“最后貸款人”角色，導(dǎo)致了危機持續(xù)惡化。此次歐洲央行高調(diào)宣布將大手筆購入債務(wù)國債務(wù)，令人聯(lián)想歐洲可能效仿美國，利用“印鈔機”平息債務(wù)問題。但歐洲問題遠(yuǎn)比美國復(fù)雜，歐洲央行的政策轉(zhuǎn)變并不意味著債務(wù)危機的終點。
　　首先，新購債計劃目前看還是“空中樓閣”，實施起來困難重重。德拉吉明確表示，債務(wù)國要申請歐洲央行購債，必須先向“歐洲金融穩(wěn)定工具”（EFSF）或“歐洲穩(wěn)定機制”（ESM）提交援助申請，并嚴(yán)格履行減赤和改革承諾。而西班牙和意大利由于不愿接受援助條件，遲遲不愿向救助機制申請救援，這也意味著兩國尚無法得到歐洲央行救助。同時，歐洲央行這一計劃的執(zhí)行時間、目標(biāo)、手段、適用情況等都未明確說明，難消市場疑慮。
　　其次，德國的“反對聲音”不容忽視。德國央行行長魏德曼認(rèn)為，這一計劃與歐洲央行的不救助原則相悖，可能引發(fā)債務(wù)國的“道德風(fēng)險”，不僅在9月6日的央行理事會上投反對票，甚至威脅因此辭職。德國總理默克爾也表示擔(dān)憂，認(rèn)為歐洲央行措施不能替代債務(wù)國的“改革努力”。鑒于德國在歐元區(qū)的實力與影響力，其反對態(tài)度將增加歐元區(qū)內(nèi)部分歧，制約整體應(yīng)對能力，很難相信在缺乏德國支持的情況下歐洲會走出債務(wù)危機。
　　第三，經(jīng)濟衰退加大解決危機難度。根據(jù)歐盟統(tǒng)計局的最新數(shù)據(jù)，歐元區(qū)第一季度為零增長，第二季度為負(fù)增長0.2%，第三季度預(yù)計將繼續(xù)萎縮，全年將負(fù)增長0.4%，其中南歐的債務(wù)國希臘、葡萄牙、西班牙和意大利將分別衰退4.7%、3.3%、1.8%和1.4%。目前，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)已連續(xù)13個月下降，經(jīng)濟信心指數(shù)為3年來最低，失業(yè)率創(chuàng)歷史新高達(dá)11.3%。解決債務(wù)問題歸根結(jié)底要通過經(jīng)濟增長來創(chuàng)造更多的財富，而歐元區(qū)當(dāng)前恰恰是持續(xù)的衰退，這勢必導(dǎo)致財政收入的減少，增加債務(wù)國的財政負(fù)擔(dān)，同時降低救援國的救援能力。
　　歐洲央行政策調(diào)整顯示其在應(yīng)對債務(wù)危機問題上仍有彈性，在關(guān)鍵時刻會出手避免崩盤，但債務(wù)問題根深蒂固，非歐洲央行一己之力能夠解決，未來一段時間歐債危機可能繼續(xù)呈“反復(fù)震蕩、不至崩潰”的局面，“三駕馬車”對希臘緊縮計劃的評估結(jié)果、荷蘭議會大選、德國憲法法院對ESM合法性的裁決等，都可能成為引發(fā)市場波動的風(fēng)險點。