本月起，創(chuàng)業(yè)板迎來了解禁潮。就在本周，2009年10月初首發(fā)上市的7家創(chuàng)業(yè)板公司，首發(fā)原股東持股限售期36個月期滿，解禁共涉及6320萬股，解禁市值達9.3億元。
好在市場并未再探新低，甚至隨著解禁日期的臨近，創(chuàng)業(yè)板甚至還成為這一反彈的急先鋒。自9月27日至今，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)拉出了5連陽。一方面是目前市場的流動性得到了一定的改善，另一方面和不少創(chuàng)業(yè)板公司組團進行“不減持”承諾有關(guān)。
但無論是哪個方面，都不能讓市場從根本上緩解對解禁潮的恐慌。在創(chuàng)業(yè)板解禁潮之前，大小非減持的金額一直被市場關(guān)注，一旦減持?jǐn)?shù)字上升市場必然迎來恐慌。全流通是必然趨勢，早晚有一天“大小非減持”會變成歷史名詞，而上市公司限售期作為保護投資者的措施之一，也本不應(yīng)引起如此大的動靜。
關(guān)注創(chuàng)業(yè)板的同時，不禁令人想起大洋彼岸的臉譜網(wǎng)站從IPO到上市的路程。在IPO期間，臉譜網(wǎng)站被塑造成了一個全球用戶最多，影響力最大的社交網(wǎng)絡(luò)公司，甚至與谷歌并列成為新科技的代表。但過多的宣傳帶來的過高估值，使得臉譜在上市首日之后股價一路下跌，半年不到的時間就跌倒了上市首日的一半左右。過高估值加上股東分階段拋售股票，導(dǎo)致臉譜網(wǎng)站股價下跌。
由此可見，無論中外，過高估值必然會在上市之后引起下跌，市場對于價格的敏感永遠(yuǎn)比任何機構(gòu)或者部門審核的要精確。令市場聞風(fēng)色變的不應(yīng)該是解禁與否，而應(yīng)該從上市初期警惕過高估值股票。
對付高估值，上市審核中的“限高”是治標(biāo)不治本的。事實上，審核本身就存在各種問題。在連續(xù)兩個多月的“空窗期”后，本周主板IPO審核開始“復(fù)工”。首次會議審核結(jié)果是，打頭陣的兩家主板企業(yè)最終都敗下陣來。證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，重慶燃?xì)饧瘓F上會審核暫緩表決，深圳市崇達電路技術(shù)上會未獲得通過。
依靠審核制度對上市公司進行包括估值和回報在內(nèi)的一系列判斷，從政府監(jiān)控的角度看似乎是保護消費者的，但長此以往，依靠某一個組織或者部門來對公司上市與否進行決策其實并非長久之計。曾經(jīng)被過高估值的公司是審核通過的，現(xiàn)在被暫緩過會的也是審核之后不通過的。過高估值背后的行政審核，恐怕才是市場需要擔(dān)心的。
沒有任何組織或者部門可以看出上市公司的全部漏洞，但再微小的漏洞，市場都能挑剔出來。只有市場具備了發(fā)現(xiàn)公司真正價值的能力，對于解禁或者減持的恐慌才會自然消弭。