先講個(gè)小故事：在2004年雅典奧運(yùn)會(huì)男子50米步槍射擊決賽的前9槍過(guò)后，美國(guó)名將馬修·埃蒙斯領(lǐng)先第2名足足有3環(huán)之多，金牌志在必得。然而在關(guān)鍵的最后一槍，當(dāng)沉穩(wěn)的埃蒙斯舉槍打出驚人的10.6環(huán)后，卻遺憾地與金牌失之交臂。原因很簡(jiǎn)單，他打錯(cuò)了靶！
剛看過(guò)貴報(bào)刊登熊錦秋先生的文章
《藍(lán)籌股T+0交易也難根治市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)》，于是有了埃蒙斯打錯(cuò)靶的聯(lián)想。
我搜索網(wǎng)上藍(lán)籌股T+0的有關(guān)討論，發(fā)現(xiàn)全是優(yōu)化交易方式方面的探討，沒(méi)有任何人認(rèn)為可以依賴T+0交易來(lái)根治市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)這一頑疾。在文中，熊先生語(yǔ)言犀利，不斷用“問(wèn)號(hào)”質(zhì)疑，我只能說(shuō)，如此颯爽英姿的五尺槍，卻很遺憾地瞄錯(cuò)了地方。
在我看來(lái)，熊先生不僅瞄錯(cuò)靶，而且一些觀點(diǎn)也經(jīng)不起推敲。
熊先生不認(rèn)同賀強(qiáng)教授的“股市現(xiàn)貨T+1交易與股指期貨T+0交易無(wú)法匹配，難以發(fā)揮股指期貨套保作用”的觀點(diǎn)，并質(zhì)疑“這有多大現(xiàn)實(shí)意義？”我不知道賀強(qiáng)教授是否說(shuō)過(guò)此話，但我知道，某個(gè)交易品種的現(xiàn)貨和期貨如果采用不同的交易方式，對(duì)投資者并不公平。再有，一談到改革，就有人認(rèn)為“不現(xiàn)實(shí)”。我以為，只要是有益于股市的健康發(fā)展，任何探討都是有意義的，我們希望將“不現(xiàn)實(shí)”變?yōu)椤艾F(xiàn)實(shí)”。
熊先生認(rèn)為，“交易規(guī)則的改變不可能改變市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)的屬性”。認(rèn)為“目前ST股漲跌幅被限制為5%，藍(lán)籌股等享受漲跌幅10%的優(yōu)惠待遇，并沒(méi)有從根本上抑制市場(chǎng)炒績(jī)差投機(jī)”。在我看來(lái)可有兩重理解，一、熊先生認(rèn)為應(yīng)當(dāng)將ST股與其它股一視同仁，享受漲跌幅10%的待遇，因?yàn)?%的漲跌幅限制并沒(méi)有起到抑制惡炒的作用；二、熊先生贊同藍(lán)籌股T+0，因?yàn)檫@并不會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)投機(jī)行為的進(jìn)一步惡化。
熊先生曲解了“實(shí)行T+0后，買入藍(lán)籌股的散戶只要發(fā)現(xiàn)操作失誤可立即止損，將損失降到最低的同時(shí)，還可以在當(dāng)天再次擇機(jī)入場(chǎng)�！钡囊馑�，并武斷地認(rèn)為，“假設(shè)散戶當(dāng)日只會(huì)犯一次買入錯(cuò)誤的想法完全荒謬”。首先，熊先生引用的文字中，并沒(méi)有“散戶當(dāng)日只會(huì)犯一次買入錯(cuò)誤的”假設(shè)，何來(lái)荒謬？散戶在T+0交易方式下犯的錯(cuò)誤，在T+1交易方式下也同樣會(huì)犯。所以，此類錯(cuò)誤與交易方式無(wú)關(guān)。倒是在T+0交易方式下，一旦連續(xù)犯錯(cuò)，帶來(lái)的教訓(xùn)會(huì)更加刻骨銘心，更有利于這類散戶痛下決心遠(yuǎn)離股市。
在熊先生看來(lái)，“交易規(guī)則的改變不可能改變市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)的屬性”，同時(shí)又批評(píng)“讓藍(lán)籌股實(shí)行T+0，使藍(lán)籌股也變成投機(jī)股來(lái)達(dá)到平衡”，老朽認(rèn)為文章的論斷，既曲解了有關(guān)人士贊成藍(lán)籌股T+0的意圖，又使得自己處于前后矛盾之中。
熊先生還談到，“既然買入藍(lán)籌股，就是奔著價(jià)值投資，何必在乎當(dāng)日進(jìn)出”并“贊同投行人士張化橋的一個(gè)觀點(diǎn)，即買股票不要依賴下家，如果自認(rèn)為股票物有所值，它能持續(xù)為你創(chuàng)造價(jià)值，你拿住就是”。股票有價(jià)值、能拿住自然是好，可老朽不敢想象，如果大家都拿著股票不撒手，這個(gè)市場(chǎng)還有活力嗎？一個(gè)正常的中國(guó)股市，應(yīng)該是投資、投機(jī)兩相宜，而目前探討的藍(lán)籌股實(shí)施T+0，有助于市場(chǎng)的適度活躍，而適度的投機(jī)也為市場(chǎng)之必需。
熊先生在文章最后提出“取消紅利稅，實(shí)行嚴(yán)格的強(qiáng)制分紅、提高現(xiàn)金分紅比率，以此提高藍(lán)籌股的回報(bào)率”等等，我部分贊同，但這不是本文討論的范圍，更不是反對(duì)藍(lán)籌股T+0的理由。
熊先生不認(rèn)可藍(lán)籌股實(shí)施T+0，想必也是出于善意，不過(guò)他可能誤解了一些人的動(dòng)機(jī)，有關(guān)人士爭(zhēng)取T+0的目的不是在于獲得頻繁交易的資格，而是在市場(chǎng)中爭(zhēng)取一種給交易者提供雙向的、買賣公平的交易權(quán)利。對(duì)監(jiān)管部門和市場(chǎng)人士而言，最重要的是關(guān)注公平而不是盈虧。對(duì)投資者而言，如果手持好股票，交易方式改為T+365他也無(wú)所謂（例如，有人長(zhǎng)期持有茅臺(tái)，您就是勸他賣他也不會(huì)賣），問(wèn)題在于任何人都沒(méi)有權(quán)力剝奪部分投資者當(dāng)天就想賣出的權(quán)利。也只有在買賣公平的前提下，投資者才不會(huì)將交易帶來(lái)的損失歸結(jié)于交易制度的不公，這對(duì)提高普通投資者的投資能力是有益的。實(shí)施藍(lán)籌股T+0只是一個(gè)折中且各方都易接受的過(guò)渡方案，最終中國(guó)股市應(yīng)當(dāng)全面走向T+0交易方式。
該不該實(shí)施藍(lán)籌股T+0的交易方式，理是越辯越明，這就是討論帶來(lái)的好處，但在辯論中，先搞清楚某些觀點(diǎn)原意，防止張冠李戴也是很重要的。