本月30日，創(chuàng)業(yè)板將迎來推出3周年。然而，盤點過去3年的創(chuàng)業(yè)板發(fā)展，投資者臉上難以看到分享高成長成果的喜悅之情。一項統(tǒng)計稱，現(xiàn)有的355只創(chuàng)業(yè)板個股中，有221家公司股價處于破發(fā)狀態(tài)，占比高達近63％。創(chuàng)業(yè)板始登場于2010年6月1日，基點為1000點，2012年 10月 24日收盤跌至707．75點，跌幅大于同期上證指數(shù)。
　　創(chuàng)業(yè)板的推出，是完善多層次資本市場體系建設、優(yōu)化資本市場結構的重要舉措，被視作具有里程碑意義�？擅鎸ν顿Y虧損帶來的遍體鱗傷，創(chuàng)業(yè)板被不少投資者戲稱為“傷心板”、“問題板”，甚至有人將其批為“屠宰場”及“散戶的墳場”�；仡櫇M3周歲的創(chuàng)業(yè)板可發(fā)現(xiàn)，最大的致命傷在于兩點，一是業(yè)績“變臉”，二是“三高”發(fā)行。這兩點也是創(chuàng)業(yè)板股票破發(fā)成災的主要根源所在。
　　創(chuàng)業(yè)板公司上市前被貼上 “高成長”的標簽，可上市后業(yè)績“變臉”已是家常便飯。這個問題在創(chuàng)業(yè)板推出一周年之際就已經(jīng)出現(xiàn)，但至今沒能得到改變，且“變臉”公司的數(shù)量不斷增加。寶德股份是2009年10月30日首批上市的創(chuàng)業(yè)板股票之一，2010年上半年凈利潤降幅高達82．07％。該公司目前仍處于業(yè)績滑坡狀態(tài)，2010年凈利潤1300．70萬元，2011年凈利潤降至810．27萬元。 2012年三季報稱，由于控股子公司虧損原因，預計全年凈利潤大約為162．05萬元至405．14萬元，同比下降50％至80％。
　　到了第三年，創(chuàng)業(yè)板依然 “變臉”頻頻，其中引起議論最多的是今年“變臉”速度最快和“變臉”幅度最大的兩家公司。 “變臉”速度最快的是8月7日上市的南大光電，2011年凈利潤17774．25萬元，較2010年的5612萬元猛增，由此以66元創(chuàng)下今年以來上市的最高價新股。出乎意料的是，南大光電在上市前晚發(fā)布公告稱，“經(jīng)初步估計，2012年1至9月公司的凈利潤同比下滑約為40％左右。 ”已披露的三季報顯示，南大光電凈利潤同比滑坡52．42％。“變臉”幅度最大的是珈偉股份，今年5月11日上市，半年報凈利潤同比降幅高達94．21％，且預計1至9月凈利潤同比下降91％至94％。
　　散戶之所以感受創(chuàng)業(yè)板如 “屠宰場”，另一個重要禍害是“三高”發(fā)行。有統(tǒng)計稱，今年上市的74只創(chuàng)業(yè)板新股，在IPO過程中超募131億元，超募率高達70％。 “三高”發(fā)行帶來的超募，使中小股東遭遇“劫貧濟富”。國民技術是最早上市的100只創(chuàng)業(yè)板股票中的超募“雙料”冠軍，以19．65億元的超募金額創(chuàng)下585．58％的超募率�？烧摴�司業(yè)績，國民技術成了 “漏氣的皮球”，2010年凈利潤17701．75萬元，2011年降至10771．46萬元，預計2012年全年凈利潤同比減少 40％至60％。再看股價，國民技術發(fā)行價87．50元，上市首日開盤價161元，目前復權價跌至近40元。
　　有一種觀點認為，中小企業(yè)上市前后的業(yè)績增長普遍存在 “耐克曲線”特征，即上市后一兩年業(yè)績增長滯緩，甚至下降，而三至五年之后又恢復高速增長的態(tài)勢。可問題在于，過于強調(diào)“耐克曲線”有包庇之嫌。 “耐克曲線”不該成為創(chuàng)業(yè)板公司“變臉”的“遮羞布”。何況業(yè)績“變臉”與“三高”發(fā)行疊加在一起，帶給投資者的損失更大。即便“變臉”公司幾年后恢復增長，昔日套牢的高價恐怕也解套無望。對此，應該正視國內(nèi)企業(yè)上市有“圈錢”陋習及投行存在“薦而不�！北撞�。假如不從根本上保護投資者利益，遏制公司業(yè)績“變臉”勢頭，恢復應有的高成長形象，創(chuàng)業(yè)板難以擺脫 “傷心板”、“屠宰場”等惡名。
　　體現(xiàn)不出投資價值的創(chuàng)業(yè)板，一旦迎來大非解禁減持潮，或?qū)�導致更大的悲劇。那樣的話，“傷心板”的傷心歷程還只是剛剛開始。