10月29日傳出消息稱(chēng)，為優(yōu)化資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資，有關(guān)部門(mén)正研究個(gè)人股息紅利稅按持股期限實(shí)行差異化征收的政策。
　　股息紅利稅減免的市場(chǎng)呼聲一直很高，多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為應(yīng)該完全減免。在以往舉行的全國(guó)兩會(huì)上，也多次有代表和委員提出紅利稅征收的不合理性。而完全取消紅利稅在現(xiàn)階段難以取得共識(shí)，今年以來(lái)，有專(zhuān)家建議把紅利稅稅率與持股期限掛鉤。
　　從此次披露的消息來(lái)看，將按持股期限不同，分段實(shí)行差異化稅率：分為1個(gè)月以?xún)?nèi)、1個(gè)月至12個(gè)月、12個(gè)月以上三個(gè)時(shí)段。其中，持股期限在1個(gè)月以?xún)?nèi)的，將執(zhí)行國(guó)家法定的稅率，不再實(shí)行減半征收的政策。持股期限12個(gè)月以上的，稅率將大幅度降低。
　　較之此前專(zhuān)家建議把持股1年作為差異化稅收優(yōu)惠的起點(diǎn)，目前透露的這個(gè)方案更體現(xiàn)出對(duì)價(jià)值投資的引導(dǎo)。
　　首先，1個(gè)月以?xún)?nèi)持股期限的不再實(shí)行減半征收政策，意味著該部分短線(xiàn)投資的紅利稅不減反增，將由目前減半征收的10％變?yōu)榉ǘㄕ魇盏?0％。在紅利稅減免呼聲很高的市場(chǎng)背景下，1個(gè)月以?xún)?nèi)持股不再實(shí)行減半征收優(yōu)惠，從政策上體現(xiàn)出對(duì)超短線(xiàn)投資的不鼓勵(lì)。
　　其次，差異化征收的時(shí)段劃分更適合A股市場(chǎng)特點(diǎn)，有助于整體降低紅利稅稅負(fù)。A股市場(chǎng)上的投資普遍存在短期化特征，機(jī)構(gòu)也忙于幾個(gè)月持股的“炒短”，持股期限超過(guò)1年或2年以上的投資者不占多數(shù)。放低享受優(yōu)惠待遇的持股期限門(mén)檻，可讓更多投資者獲得減稅實(shí)惠。同時(shí)，拉開(kāi)1個(gè)月以?xún)?nèi)及1年以上的稅收差異，可體現(xiàn)出對(duì)長(zhǎng)期投資的引導(dǎo)。
　　目前公布的方案設(shè)想，沒(méi)有具體透露持股12個(gè)月以上的紅利稅的具體稅率，只是強(qiáng)調(diào)“稅率將大幅度降低”。需要看到的是，現(xiàn)行的紅利稅實(shí)際征收比例為10％，可進(jìn)一步優(yōu)惠的空間不大。
　　為了突出投資成本的下降，既然是大幅度降低，就該對(duì)三檔中持股12個(gè)月以上的，給予免繳紅利稅的優(yōu)惠待遇。管理層鼓勵(lì)中長(zhǎng)期投資，致力于引入長(zhǎng)期資金，若持股12個(gè)月以上免繳紅利稅，可進(jìn)一步凸顯政策引導(dǎo)。
　　對(duì)這部分投資者來(lái)說(shuō)，投資藍(lán)籌股獲得的股息率有望得到提高。例如，以中國(guó)銀行29日2．72元的股價(jià)計(jì)算，2011年每10股稅前分紅1．55元，減半繳稅的回報(bào)率為5．13％。若持股1年以上免繳紅利稅，回報(bào)率將提高至5．70％。
　　有人擔(dān)心，持股1個(gè)月以?xún)?nèi)的A股投資者數(shù)量遠(yuǎn)多于持股1年以上的，該部分群體的紅利稅不減反增，或使得紅利稅調(diào)整由利好變成利空。當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注印花稅能否降低，希望引入T＋0交易，這些都體現(xiàn)出對(duì)提高股市交易活躍度的期盼，而若1個(gè)月以?xún)?nèi)持股不再享有紅利稅減半優(yōu)惠，會(huì)起到相反的市場(chǎng)效果。
　　其實(shí)，紅利稅不同于印花稅，不是每筆交易都涉及到。多數(shù)國(guó)內(nèi)上市公司1年現(xiàn)金分紅1次，有的“鐵公雞”幾年不分紅，由紅利稅調(diào)整導(dǎo)致的短線(xiàn)交易成本上升有限。對(duì)短線(xiàn)投資來(lái)說(shuō)，更看重追漲殺跌可獲取的股票差價(jià)，甚至對(duì)現(xiàn)金分紅本身不會(huì)過(guò)多關(guān)注。
　　29日，滬深股市雙雙下跌，上證指數(shù)收盤(pán)跌0．35％。不過(guò)，這主要是由于弱市的慣性下跌，不能看作市場(chǎng)對(duì)紅利稅差異化征收的 “用腳投票”。價(jià)值投資理念的形成，不可能單靠紅利稅差異化征收來(lái)實(shí)現(xiàn)。更多引入長(zhǎng)期資金，力促上市公司現(xiàn)金分紅，遏制短線(xiàn)投機(jī)炒作以及嚴(yán)格退市制度等，都旨在形成價(jià)值投資理性投資。
　　然而，“炒短”目前仍具有相當(dāng)?shù)耐稒C(jī)誘惑，藍(lán)籌股的價(jià)值投資也有待變成賺錢(qián)效應(yīng)。這意味著紅利稅差異化征收，能否促成高分紅公司受關(guān)注，還有一個(gè)投資理念取得共識(shí)的過(guò)程。