近日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，四季度要堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，前瞻性地調(diào)節(jié)社會(huì)融資總規(guī)模，保持合理的市場流動(dòng)性和新增貸款規(guī)模。這意味著社會(huì)融資規(guī)模將成為貨幣政策制定過程中一項(xiàng)更加重要的參考指標(biāo)。
　　近年來，我國社會(huì)融資結(jié)構(gòu)已發(fā)生顯著變化，新增人民幣貸款已不能準(zhǔn)確反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資規(guī)模。這主要是因?yàn)橹苯尤谫Y快速發(fā)展，非銀行金融機(jī)構(gòu)的作用明顯增強(qiáng)，商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)大量增加。因此，只有將直接融資、非銀行金融機(jī)構(gòu)提供的資金和商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)都納入統(tǒng)計(jì)范圍，才能完整、全面地監(jiān)測和分析整體社會(huì)融資狀況。
　　2010年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次提出社會(huì)融資總規(guī)模概念，央行也從2011年起正式統(tǒng)計(jì)和公布社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)。自此，我國金融宏觀調(diào)控逐步嘗試以社會(huì)融資規(guī)模作為貨幣政策的中間目標(biāo)。這是一種探索和創(chuàng)新，適應(yīng)了我國融資結(jié)構(gòu)的一系列新變化，也符合金融宏觀調(diào)控的市場化方向。
　　社會(huì)融資規(guī)模的變化趨勢，更加準(zhǔn)確地反映了金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持狀況。當(dāng)前，通過金融體系向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供融資支持的不僅有人民幣貸款，還有債券、股票、委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯票等多種方式。社會(huì)融資規(guī)模能夠多角度地反映各類融資支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的狀況，反映金融服務(wù)和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求。
　　與信貸規(guī)模相比，社會(huì)融資規(guī)模還能更加準(zhǔn)確、全面地反映全社會(huì)的流動(dòng)性水平。隨著金融市場快速發(fā)展，對實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生重大影響的金融變量不僅包括傳統(tǒng)意義上的貨幣和信貸，也包括信托、理財(cái)、債券和股票等其他金融資產(chǎn)。因此，前瞻性調(diào)節(jié)社會(huì)融資規(guī)模，不僅有利于促進(jìn)直接融資發(fā)展，改善企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，還有利于增強(qiáng)金融宏觀調(diào)控的針對性和有效性。
　　同時(shí)，社會(huì)融資規(guī)模不僅能從總量上反映金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，還能反映金融風(fēng)險(xiǎn)在不同金融機(jī)構(gòu)、不同金融市場之間的傳導(dǎo)，從而有利于強(qiáng)化對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)、市場和工具的監(jiān)管，達(dá)到防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的目的。
　　當(dāng)前來看，前瞻性地調(diào)節(jié)社會(huì)融資總規(guī)模，不僅要保持社會(huì)融資規(guī)模合理適度增長，而且要大力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)，在把握好信貸投放重點(diǎn)和力度的同時(shí)，減少信貸占比，提高直接融資比重，發(fā)揮好股票、債券、產(chǎn)業(yè)基金等融資工具的作用，更好地滿足多樣化的投融資需求，切實(shí)提升對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融服務(wù)水平。