發(fā)源于經(jīng)濟(jì)內(nèi)核的張力是強(qiáng)大的，能在經(jīng)濟(jì)反復(fù)起伏變動(dòng)中不斷積聚爆發(fā)性復(fù)蘇的正能力，通過(guò)量變到質(zhì)變積累過(guò)程，最終體現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)從底部向上突破的方向性選擇，經(jīng)濟(jì)從筑底的不確定性表現(xiàn)，演化為強(qiáng)勁復(fù)蘇的確定性行為，正好構(gòu)成了經(jīng)濟(jì)新周期運(yùn)行的方向感。
　　中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)當(dāng)前既比以往任何時(shí)候都如履薄冰，又比過(guò)去任何時(shí)候都充滿希望。風(fēng)險(xiǎn)和擔(dān)憂之處在于，經(jīng)濟(jì)是否已真正觸及底部？觸底之后能否展開預(yù)期回升？希望和憧憬之源在于，中國(guó)經(jīng)濟(jì)彈性和魅力十足，一旦真正確立經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，那復(fù)蘇勢(shì)頭就像海上日出幾乎就是騰空而起不給多少觀察空間。
　　換句話說(shuō)，宏觀經(jīng)濟(jì)觀測(cè)數(shù)據(jù)能否首先回升，以此說(shuō)明經(jīng)濟(jì)就此徹底告別下滑態(tài)勢(shì)，能夠恢復(fù)長(zhǎng)期性的增長(zhǎng)活力，重構(gòu)社會(huì)持久的樂(lè)觀預(yù)期？如何消除分歧尚在的不少爭(zhēng)議達(dá)成觸底共識(shí)？不統(tǒng)一的焦點(diǎn)就在于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的連續(xù)性如何？投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的變數(shù)怎樣？要回答這些問(wèn)題，至關(guān)重要的判斷點(diǎn)，既有經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力的可持續(xù)評(píng)判，也有外部進(jìn)出口環(huán)境改善的長(zhǎng)期性評(píng)價(jià)，還有十月各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的深度挖掘，尋求經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部條件向好、支持宏觀和微觀層面改善的結(jié)論。
　　這種揮之不去的對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的擔(dān)憂，也折射到了資本市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)之中，其實(shí)，股市欲漲還休的表現(xiàn)，從側(cè)面印證了宏觀經(jīng)濟(jì)欲振乏力的事實(shí)，這也就是經(jīng)濟(jì)觸底的客觀表現(xiàn)。通常，經(jīng)濟(jì)下行的過(guò)程，一點(diǎn)一點(diǎn)傷害著經(jīng)濟(jì)活力，不斷消磨著人們樂(lè)觀的信心，等經(jīng)濟(jì)真正探明底部時(shí)，往往也是人們信心最低落時(shí)。就像股市潮起潮落一樣，每當(dāng)真正的底部到來(lái)時(shí)，恰好就是人們談底色變，最不相信底部之時(shí)。這不正好像當(dāng)前人們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的態(tài)度？因?yàn)榈撞繀^(qū)域的頻繁波動(dòng)，更因?yàn)槿鯊?fù)蘇的前景不夠光明，人們更加謹(jǐn)小慎微，不斷質(zhì)疑經(jīng)濟(jì)向好，有意識(shí)地支持悲觀論調(diào)，忽視經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的明顯現(xiàn)象，甚至拉長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的觀察期，用苛刻的標(biāo)準(zhǔn)衡量經(jīng)濟(jì)改善，所有這些經(jīng)濟(jì)行為，似乎都反襯出經(jīng)濟(jì)觸底的波動(dòng)特征。
　　恰在此時(shí)，經(jīng)濟(jì)已開始凝聚強(qiáng)大的卻是不能直接看得到的復(fù)蘇力，而看得見的經(jīng)濟(jì)表象紛繁復(fù)雜，存在著像平板玻璃那樣易碎的較大變數(shù)，但這種發(fā)源于經(jīng)濟(jì)內(nèi)核的張力是強(qiáng)大的，能在經(jīng)濟(jì)外弱內(nèi)剛的反復(fù)起伏變動(dòng)中，不斷積聚經(jīng)濟(jì)爆發(fā)性復(fù)蘇的正能力，通過(guò)量變到質(zhì)變不斷積累的過(guò)程，最終體現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)從底部向上突破的方向性選擇，經(jīng)濟(jì)從筑底的不確定性表現(xiàn)，演化為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的確定性行為，正好構(gòu)成了經(jīng)濟(jì)新周期運(yùn)行的方向感。
　　資本市場(chǎng)軌跡正好就是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的縮影。筆者以為，滬深 A股在2000點(diǎn)位置不斷反復(fù)震蕩，基本上可以理解為測(cè)試或夯實(shí)底部的舉動(dòng)。宏觀經(jīng)濟(jì)底決定股市底，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)完全支持經(jīng)濟(jì)觸底。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心、中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)11月1日公布了10月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上個(gè)月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，重新回到了50%的臨界點(diǎn)之上，對(duì)經(jīng)濟(jì)觸底形成強(qiáng)有力的支持。
　　事實(shí)上，一周之前發(fā)布的匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為49.1%，較9月初值47.8%高出1.3個(gè)百分點(diǎn)，也較9月終值47.9%高出1.2個(gè)百分點(diǎn)，出現(xiàn)了連續(xù)三個(gè)月持續(xù)緩慢抬升勢(shì)頭，具備了從“潛水”50%分水嶺向上出水的可能，已顯示出宏觀經(jīng)濟(jì)開始向好的明確信號(hào)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局PMI數(shù)據(jù)正好表明了PMI復(fù)歸于“正常”的萌芽，過(guò)去12個(gè)月制造業(yè)萎縮的局面正在發(fā)生改觀，自去年底以來(lái)九個(gè)月的新低紀(jì)錄終結(jié)有望。
　　更深度一些分規(guī)模來(lái)看國(guó)家PMI指數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)大型企業(yè)本月制造業(yè)經(jīng)濟(jì)總體回升的主要?jiǎng)恿�，表�?月出臺(tái)的投資基建項(xiàng)目貢獻(xiàn)巨大。其中大型企業(yè)為50.9%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月位于臨界點(diǎn)之上，中型企業(yè)為49.3%，小型企業(yè)為47.2%，尚在臨界線50%之下，好在中型企業(yè)降幅收窄到0.5%，小型企業(yè)回升了0.5%。相對(duì)落后的中小型企業(yè)，一定程度上更需要“陽(yáng)光雨露照耀”，以便國(guó)民經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)均衡地恢復(fù)活力。
　　10月生產(chǎn)指數(shù)為52.1%，比上月提升0.8個(gè)百分點(diǎn)，增速連續(xù)兩個(gè)月加快。新訂單指數(shù)為50.4%，比9月份的增加優(yōu)勢(shì)明顯，提升了0.8個(gè)百分點(diǎn)，新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)分別為49.3%和48.4%，比上月回升0.5和0.7個(gè)百分點(diǎn)，原材料庫(kù)存指數(shù)為47.3%，回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。匯豐新訂單指數(shù)為49.7%，增長(zhǎng)2.4個(gè)百分點(diǎn)為6個(gè)月以來(lái)的最好記錄。同時(shí)，新出口訂單47.3%，為5個(gè)月以來(lái)的高點(diǎn)。這是典型的宏觀經(jīng)濟(jì)改善向好的征兆，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑的不利條件得以轉(zhuǎn)換，反映了相對(duì)強(qiáng)勁的外需增長(zhǎng)是有基礎(chǔ)的，自9月進(jìn)出口數(shù)據(jù)發(fā)出明確的轉(zhuǎn)勢(shì)信號(hào)。支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)底部復(fù)蘇的證據(jù)鏈條，還來(lái)自于前三季度規(guī)模以上工業(yè)的利潤(rùn)。今年1至9月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)35240億元，同比微幅下降1.8個(gè)百分點(diǎn)。而9月當(dāng)月實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)4643億元，同比7.8%增幅比較明顯。尤其私營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)10921億元，同比增長(zhǎng)15.6%排名靠前；集體企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)555億元，同比增長(zhǎng)7.6%；股份制企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)20509億元，同比下降0.6%；國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)10070億元，同比下降11.8%。更值得一提的是，9月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)首度實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，終止了3月以來(lái)的虧損勢(shì)頭。
　　無(wú)疑，哪怕宏觀經(jīng)濟(jì)觸底之后，全面復(fù)蘇的道路依然很漫長(zhǎng)，并且復(fù)蘇的路徑還存在很大的不確定性，但不斷改善、亮點(diǎn)紛呈的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，傳導(dǎo)出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇真實(shí)的腳步聲。雖然夯實(shí)經(jīng)濟(jì)底部需要時(shí)間，但經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中宏觀和微觀主體的信心，正在激發(fā)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)思維，必將開啟中國(guó)資本市場(chǎng)的嶄新時(shí)代。