熱錢流動(dòng)歷來(lái)不容忽視。除了香港以外，中國(guó)內(nèi)地的熱錢流入壓力開(kāi)始凸顯，據(jù)相關(guān)媒體披露，深圳各大口岸的運(yùn)鈔數(shù)量大增。據(jù)廣東省社科院《境外資金在中國(guó)大陸異常流動(dòng)研究》課題組的跟蹤研究，以及對(duì)100多個(gè)地下錢莊的監(jiān)控結(jié)果，從9月下旬開(kāi)始，熱錢就已經(jīng)開(kāi)始加大流入內(nèi)地的趨勢(shì)，而同期人民幣升值也開(kāi)始加速，10月份累計(jì)漲幅高達(dá)1%。
　　熱錢扭轉(zhuǎn)之前流出的趨勢(shì)，主要與外圍發(fā)達(dá)國(guó)家新一輪量化寬松和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)止跌企穩(wěn)有關(guān)。
　　一是近期歐美日發(fā)達(dá)國(guó)家普遍實(shí)施了新一輪的量化寬松（QE），如美國(guó)QE3、歐元區(qū)OMT和日本央行新增數(shù)十萬(wàn)億日元的量化寬松。外圍資金面的增加勢(shì)必會(huì)引發(fā)資金面的泛濫，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，歐元區(qū)和日本仍風(fēng)雨飄搖之際，資金到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)的新興市場(chǎng)尋求較高收益是理所當(dāng)然的。
　　二是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，10月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）重回臨界值以上，達(dá)到50.2%，在經(jīng)歷了連續(xù)4個(gè)月的下滑之后，終以連續(xù)兩個(gè)月的反彈重新回到了擴(kuò)張與收縮的臨界點(diǎn)之上。再加上9月份出口和信貸數(shù)據(jù)的回暖，四季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）企穩(wěn)回升的可能性大幅提高。在巴西、印度、南非等其他金磚國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)明顯下行的情況下，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速能夠維持在8%以上，那么對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家游資的吸引力是非常強(qiáng)勁的。
　　從國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的角度來(lái)看，游資大量涌入顯然是弊大于利。有利的方面主要體現(xiàn)在資本市場(chǎng)這一端，海外游資涌入加上央行貨幣寬松，至少境內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格上行的流動(dòng)性來(lái)源問(wèn)題得到解決。甚至不排除在短期內(nèi)證券市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)一定幅度的上行，相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)收益可能會(huì)較高。
　　然而在國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇這一端卻很可能出現(xiàn)明顯的問(wèn)題：一是企業(yè)資金可能進(jìn)一步虛擬化，受資本市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)可能回暖，并且出口增速下滑和實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)困難加大等因素影響，廣大企業(yè)可能進(jìn)一步將資金投入到虛擬經(jīng)濟(jì)體系之中，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇則進(jìn)一步失血，最后可能出現(xiàn)類似前兩年那樣的狀況，虛擬經(jīng)濟(jì)繁榮，但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)虧耗，最終隨著熱錢快速流出，虛擬經(jīng)濟(jì)失去支撐，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面消息釋放，整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系出現(xiàn)下挫。二是游資可能通過(guò)貿(mào)易往來(lái)、外保內(nèi)貸等形式包裝進(jìn)來(lái)，這些項(xiàng)目與實(shí)體經(jīng)濟(jì)直接相關(guān)，相關(guān)數(shù)據(jù)可能因此而被變相“注水”，甚至有部分游資假借投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)名義進(jìn)入。這帶來(lái)的直接危害就是造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)虛假繁榮的假象，并對(duì)國(guó)家的相關(guān)政策調(diào)控形成直接的干擾，這對(duì)國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的負(fù)面作用是非常大的。
　　針對(duì)這些問(wèn)題，相關(guān)監(jiān)管部門(mén)應(yīng)盡快形成有效的封堵措施。首先，要有效管理香港和內(nèi)地之間的資金流動(dòng)。雖然目前國(guó)內(nèi)外匯金融體系并未完全放開(kāi)，QFII等合法的投資渠道容量有限。香港和內(nèi)地之間的通道已經(jīng)初步打通，很難說(shuō)目前大量囤積在香港的游資最終目的不是進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地。目前首先需要做的是加強(qiáng)對(duì)香港進(jìn)入資金的管理，防止游資通過(guò)香港與內(nèi)地之間的貿(mào)易往來(lái)便利，包裝成貿(mào)易資金和實(shí)業(yè)投資進(jìn)入國(guó)內(nèi)。其次，針對(duì)目前存在的外保內(nèi)貸等銀行體系的貸款便利進(jìn)行排查。雖然相關(guān)部門(mén)規(guī)定了貸款的投向必須是實(shí)業(yè)投資，但是在實(shí)際運(yùn)作中資金卻可以通過(guò)設(shè)立虛擬項(xiàng)目，或借道其他項(xiàng)目轉(zhuǎn)移投資�？紤]到銀行盡可能滿足客戶的資金運(yùn)作需求，相關(guān)部門(mén)有必要加強(qiáng)對(duì)此類信貸流向的監(jiān)管，并且可以考慮建立一定的懲罰措施，對(duì)于沒(méi)有有效監(jiān)管資金流向的金融機(jī)構(gòu)采取相應(yīng)的針對(duì)措施。