盡管近期美國(guó)一些宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有所改善，住房和汽車(chē)行業(yè)正在從病中恢復(fù)，但出于對(duì)財(cái)政懸崖問(wèn)題的擔(dān)憂，我們預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)的加速。我們對(duì)財(cái)政政策的三種可能分別進(jìn)行情景分析。
　　第一種是我們預(yù)測(cè)的基準(zhǔn)情形：不太好。我們的基準(zhǔn)判斷是財(cái)政懸崖問(wèn)題會(huì)在年底前得到解決。最大的可能是出現(xiàn)下述情況：2001年和2003年減稅得到臨時(shí)性延續(xù)、失業(yè)緊急補(bǔ)償（EUC）逐步退出、“支出自動(dòng)縮減計(jì)劃”臨時(shí)延遲執(zhí)行。同時(shí)，1200億社保稅減稅年底到期，可負(fù)擔(dān)醫(yī)保法案（ACA）部分內(nèi)容如期實(shí)施帶來(lái)新的加稅。在這種情景下，2013年上半年實(shí)際GDP會(huì)因財(cái)政政策因素而削去1.5個(gè)百分點(diǎn)，相比之下，2012年受到的影響是0.75個(gè)百分點(diǎn)。
　　第二種情形是財(cái)政立法暫時(shí)陷入僵局，部分稅收優(yōu)惠被短暫地終止，即出現(xiàn)一個(gè)空檔期，12月31日減稅已到期，但國(guó)會(huì)要到明年初某個(gè)時(shí)候才能正式通過(guò)減稅優(yōu)惠延續(xù)的法律。這是糟糕的情形。具體情況是，立法機(jī)構(gòu)終止2001年和2003年減稅法案中針對(duì)年收入25萬(wàn)美元以上高收入人士的減稅，并且終止EUC。這比基準(zhǔn)情形下增加了更多的緊縮。
　　國(guó)會(huì)可能在年底前就開(kāi)始對(duì)高收入人士減稅是延續(xù)還是終止問(wèn)題進(jìn)行單獨(dú)投票，但更大的可能是因兩黨在這一問(wèn)題上分歧過(guò)大而拖延到年后再表決。奧巴馬已經(jīng)在多個(gè)場(chǎng)合表示，他將否決延長(zhǎng)高收入人士減稅的提議，而國(guó)會(huì)共和黨人已表示不同意將高收入人士減稅問(wèn)題單獨(dú)抽出來(lái)進(jìn)行討論。但國(guó)會(huì)與白宮之間也可能進(jìn)行妥協(xié)，只增加年收入百萬(wàn)以上人士的稅率，但在年底前達(dá)成這方面的協(xié)議看上去仍然還是充滿挑戰(zhàn)。
　　我們判斷，即使對(duì)高收入人士減稅如期終止而沒(méi)有得到延期，它所造成的實(shí)際影響也不會(huì)如幾年前那么大，但是相比我們的基準(zhǔn)假設(shè)，仍然會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成額外的拖累。這會(huì)導(dǎo)致2013年的增長(zhǎng)率低于我們此前的預(yù)測(cè)，特別是2013年上半年更加明顯。如果減稅到期和EUC結(jié)束同時(shí)發(fā)揮作用的話，拖累就更加明顯。
　　但是，相比我們預(yù)測(cè)的第三種情形（即最糟糕），第二種情形下有三大因素緩和了經(jīng)濟(jì)受到的打擊：第一，減稅優(yōu)惠出現(xiàn)較短的空檔期后很快得到國(guó)會(huì)正式延續(xù)。如果國(guó)會(huì)在年底前未能成功達(dá)成協(xié)議，那么議員們會(huì)在明年1月份從休假中返回并迅速達(dá)成一個(gè)協(xié)議。根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，國(guó)會(huì)提高債務(wù)上限的工作不會(huì)晚于明年3月初，如果在公眾壓力之下仍然沒(méi)有達(dá)成一個(gè)協(xié)議的話，3月初將是對(duì)財(cái)政懸崖采取行動(dòng)的最后期限。如果在1月份就達(dá)成了協(xié)議，我們推測(cè)，法律將會(huì)追溯性地恢復(fù)大多數(shù)減稅政策，這意味著在第一季度結(jié)束前，前面提到的各種緊張狀況會(huì)得到扭轉(zhuǎn)。
　　第二，政府在實(shí)施增稅和開(kāi)支削減方面擁有一定的彈性。在國(guó)會(huì)迅速扭轉(zhuǎn)立法僵局之外，還存在一種可能性，即財(cái)政部和其他聯(lián)邦機(jī)構(gòu)可以拖延某些計(jì)劃中的財(cái)政緊縮。如果它們預(yù)測(cè)到這種立法僵局是臨時(shí)性因而稅收上升也是暫時(shí)性的話，它們有可能動(dòng)用行政權(quán)力緩沖這種短期的不利沖擊。在稅收方面，財(cái)政部在扣繳稅款執(zhí)行過(guò)程中有一定彈性。如果國(guó)會(huì)明年初作出延長(zhǎng)減稅的決定時(shí)，對(duì)1月1日至法律通過(guò)前的這段時(shí)間的減稅實(shí)行追認(rèn)，那么財(cái)政部可能將納稅人的繳款維持在不變的水平，即在法律正式通過(guò)前這兩個(gè)月提高稅率。1992年財(cái)政部就在國(guó)會(huì)立法尚未正式通過(guò)時(shí)，在稅收繳款政策方面給予了納稅人以通融。
　　第三，消費(fèi)者和商家對(duì)臨時(shí)性加稅會(huì)采取何種反應(yīng)是不確定的。如果大家普遍預(yù)期到了，短期增稅會(huì)在國(guó)會(huì)正式立法時(shí)進(jìn)行追溯性地調(diào)整，使得原有的減稅得以延續(xù)，很可能一些消費(fèi)者會(huì)看透問(wèn)題的實(shí)質(zhì)，知道這種加稅只是臨時(shí)性地導(dǎo)致自己的稅后收入下降。這就是說(shuō)，我們懷疑:如果因政治爭(zhēng)拗國(guó)會(huì)在年底前達(dá)不成解決財(cái)政懸崖的爭(zhēng)端，至少也會(huì)產(chǎn)生短期性的不確實(shí)的效果。
　　我們預(yù)測(cè)的第三種情形非常糟糕，即國(guó)會(huì)解決不了財(cái)政懸崖問(wèn)題。從最近的政策辯論看，人們不能完全排除這樣一種可能。白宮與國(guó)會(huì)在一些爭(zhēng)議較小的問(wèn)題上達(dá)成協(xié)議，但在爭(zhēng)議最大的稅收和支出項(xiàng)目持續(xù)無(wú)法彌合分歧，這種可能并不能完全排除。我們把這種情況當(dāng)作小概率事件，不僅因?yàn)閲?guó)會(huì)議員最終仍然也想避免出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，而且來(lái)自公眾、企業(yè)和金融市場(chǎng)的持續(xù)壓力也將對(duì)他們構(gòu)成一種壓力。
　　我們針對(duì)上述三種情景下經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能受到的影響分別進(jìn)行了測(cè)算。在第一種情景（即基準(zhǔn)情景）下，財(cái)政沖擊將在2003年上半年削掉將近1.5個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)率。在這種情景下，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)率將大約為1.5%。在第二種情景（即糟糕情景）下，財(cái)政沖擊對(duì)2003年上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拖累將達(dá)到兩個(gè)百分點(diǎn)，這一打擊連同立法僵局造成的不確定性，將會(huì)使GDP增長(zhǎng)率下降到1%，甚至更低。
　　最后，如果國(guó)會(huì)始終無(wú)法就稅收優(yōu)惠延期達(dá)成協(xié)議，無(wú)法避免經(jīng)濟(jì)掉下財(cái)政懸崖，經(jīng)濟(jì)將會(huì)出現(xiàn)一個(gè)大的尾部風(fēng)險(xiǎn)。“開(kāi)支自動(dòng)削減”計(jì)劃和增稅將會(huì)啟動(dòng)，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成巨大打擊。雖然這種失敗對(duì)消費(fèi)者信心和金融市場(chǎng)的影響很難量化，但其直接影響是2013年上半年GDP會(huì)受到大約4個(gè)百分點(diǎn)的打擊，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)一次衰退。（高盛公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家，王貞偉譯）