近期A股市場持續(xù)下跌。應(yīng)該說，現(xiàn)階段中國股市屬于非理性下跌，政府救市非常必要。
經(jīng)過22年來不懈努力，我國股票市場已經(jīng)發(fā)展成為世界上重要的資本市場之一。我國股票市場對社會(huì)生產(chǎn)力和綜合國力的大幅度躍升，對人民生活改善和社會(huì)進(jìn)步起到了不可替代的重要作用。然而，現(xiàn)階段股市并沒有顯現(xiàn)正常的投資致富效應(yīng)，投資者對股市未來發(fā)展缺乏信心。自2007年10月以來股市連續(xù)下跌，除2009年前8個(gè)月出現(xiàn)一波上漲行情外，其間并未出現(xiàn)明顯的盈利機(jī)會(huì)，投資者損失慘重。
近一年來受國內(nèi)外不利因素影響，我國股票市場進(jìn)入持續(xù)下跌的調(diào)整階段。與我國情況成對比的是全球主要股票市場表現(xiàn)都比較強(qiáng)勁，美國道瓊斯指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)，香港恒生指數(shù)以及法國和德國等成熟市場股票指數(shù)總體都處在上升態(tài)勢，俄羅斯、印度、巴西等金磚國家新興股市也出現(xiàn)一定程度上漲。唯獨(dú)全球經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀的中國股市，連續(xù)大跌五年，跌幅超過67%，近三年均“熊冠全球”。
中國股市目前A股加權(quán)平均市盈率已降至13倍以下，許多銀行等藍(lán)籌股市盈率已大幅降到5倍左右，相當(dāng)于2005年上證綜指1000點(diǎn)左右的水平。湯森路透全球資本市場的最新數(shù)據(jù)顯示，11月15日標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)平均市盈率為14.6倍，道瓊斯工業(yè)指數(shù)平均市盈率為13.2倍，恒生指數(shù)平均市盈率為11.1倍。今年6月份至今恒指漲幅高達(dá)16%。而上證綜指和滬深300指數(shù)同期則分別下跌12.7%和14.7%。
股市非理性下跌，會(huì)造成以下危害：第一，國民經(jīng)濟(jì)、投資者財(cái)富及國有資產(chǎn)迅速非正常大規(guī)�？s水。中國股市非理性持續(xù)下跌所造成的損失超出人們想像，從貨幣量而言甚至比自然界地震的損失還大。上證指數(shù)跌破2000點(diǎn)之后，滬深股市的總市值縮水可能超過20萬億元，流通市值縮水超過7萬億元。股市連續(xù)下跌，股民和國家的損失都不可估量，如果對國有股進(jìn)行市值考核，股市暴跌中國家財(cái)產(chǎn)流失更為驚人。
第二，現(xiàn)在的股票市場已經(jīng)成為社會(huì)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，股市的漲跌事關(guān)國計(jì)民生、人民財(cái)產(chǎn)和社會(huì)穩(wěn)定。有報(bào)告指出，國際經(jīng)驗(yàn)表明，股票價(jià)格一旦出現(xiàn)大幅波動(dòng)，勢必對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和居民財(cái)產(chǎn)產(chǎn)生不利影響。應(yīng)密切關(guān)注市場發(fā)展，采取綜合措施，避免股票市場出現(xiàn)大幅波動(dòng)。
第三，股票市場融資功能逐漸失去，阻礙中國資本市場健康發(fā)展。2007年以來首發(fā)募資的公司，已經(jīng)有幾十家公司最新收盤價(jià)低于首發(fā)價(jià)格。而2007年至今增發(fā)的上市公司中，跌破增發(fā)價(jià)占增發(fā)公司總數(shù)的70%左右。創(chuàng)業(yè)板開板三年以來，首發(fā)超募資金1276億元，高超募、高發(fā)行價(jià)讓超6成股票跌破發(fā)行價(jià)。目前排隊(duì)等待上會(huì)發(fā)行的股票為800家左右，在不增加前提下按過去三年的平均發(fā)行速度需消化兩年以上。
目前中國股市，既有信心不足的問題，也有制度不完善的問題；既需要盡快建立規(guī)范的投資交易規(guī)則，還需要監(jiān)管部門出臺措施救市穩(wěn)定市場；既需要繼續(xù)維護(hù)市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展的態(tài)度，更需要出臺配套的治本政策。
首先，應(yīng)盡快研究出臺完善新股發(fā)行制度，在股市穩(wěn)步上漲后，新股發(fā)行數(shù)量可逐步加快，同時(shí)嚴(yán)格限制新股發(fā)行數(shù)量，一般新股發(fā)行控制在兩億股左右。
其次，相關(guān)部門應(yīng)召開聯(lián)席會(huì)議研究穩(wěn)定股市對策�？梢匝芯刻接憦膰彝鈪R儲備、股票印花稅按比例提取、大小非減持征收20%資本利得稅等方面設(shè)立“中國股市穩(wěn)定基金”，并在目前點(diǎn)位安排相關(guān)資金買入滬深300指數(shù)中的權(quán)重績優(yōu)藍(lán)籌股，并公開買入股指期貨，促進(jìn)股市早日穩(wěn)定上漲。
再次，調(diào)整股市再融資政策，嚴(yán)格控制大額再融資。相關(guān)部門應(yīng)暫停面向二級市場的大額增發(fā)，以后再融資全部實(shí)行配股制度，配股比例可考慮為10配3，配股價(jià)格上限為二級市場股價(jià)的三分之一，公司的實(shí)際控制人和第一大股東必須參與配股。同時(shí)設(shè)置對配股的“一票否決”門檻，股東會(huì)上半數(shù)以上股東通過決議后才可實(shí)施配股。
第四，盡快宣布恢復(fù)實(shí)行T+0交易措施。成熟股票市場一般都是T+0交易，過去我們曾實(shí)行過，監(jiān)管部門可以盡快恢復(fù)這一活躍股市的積極政策。
第五，完善大小非減持政策，成立中國股市穩(wěn)定基金�？梢葬槍χ袊厣拇笮》菧p持征收特別資本利得稅，專項(xiàng)用于成立中國股市穩(wěn)定基金。盡快完善大小非減持的大宗交易制度，向全部大小非減持機(jī)構(gòu)和個(gè)人征收20%的特別資本利得稅，此稅種將專項(xiàng)用于成立股市穩(wěn)定基金。同時(shí)可對推遲減持機(jī)構(gòu)和個(gè)人實(shí)行特別資本利得稅優(yōu)惠，每推遲一年減持可減少3%的特別資本利得稅。
第六，大力鼓勵(lì)上市公司特別是大型國企回購自身股票。在部分上市公司股票已經(jīng)跌破發(fā)行價(jià)或增發(fā)價(jià)，甚至逼近凈資產(chǎn)乃至跌破凈資產(chǎn)的情況下，鼓勵(lì)上市公司回購自身股票，縮小股本并提升業(yè)績和投資價(jià)值，從而穩(wěn)定市場。
第七，鼓勵(lì)全國國資委系統(tǒng)和各級政府加大虧損上市公司重組力度。鼓勵(lì)各級政府特別是國資委通過優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入等多種手段和方式，強(qiáng)化上市公司的重組力度，加快上市公司重組進(jìn)程，通過外部努力提高上市公司總體業(yè)績水平。