“目前銀行發(fā)行的以‘資金池’運(yùn)作的理財(cái)品，由于期限錯(cuò)配，要用‘發(fā)新償舊’來(lái)滿足到期兌付，本質(zhì)上是‘龐氏騙局’�！边@是中國(guó)銀行董事長(zhǎng)肖鋼近日一篇署名文章的核心內(nèi)容。一個(gè)如此敏感、尖銳而為圈內(nèi)忌諱的話題，卻被四大行的一位掌門人點(diǎn)破，肖鋼的偉大在于他做了一回《皇帝新裝》中那個(gè)口無(wú)遮攔的孩子。
　　肖文指出，大多數(shù)的理財(cái)產(chǎn)品期限不足一年，有些僅為數(shù)周甚至數(shù)天；在某些情況下，短期融資被投入長(zhǎng)期項(xiàng)目，一旦面臨資金周轉(zhuǎn)的問(wèn)題，一個(gè)簡(jiǎn)單方法就是通過(guò)新發(fā)產(chǎn)品來(lái)償還到期產(chǎn)品；當(dāng)資金鏈斷裂，這種擊鼓傳花就沒(méi)法繼續(xù)下去。實(shí)際上，這已不是肖鋼第一次論及“影子銀行”的風(fēng)險(xiǎn)，在9月份天津的達(dá)沃斯論壇上，當(dāng)主持人要求嘉賓用一句話概括未來(lái)5年最大的金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，肖鋼脫口而出：“我認(rèn)為最大的風(fēng)險(xiǎn)是中國(guó)式的‘影子銀行’體系，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)既和中國(guó)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)密切相連，也與現(xiàn)代資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)相連。”
　　正規(guī)金融體系暗藏影子銀行，魅影迷離令人揪心，但有一點(diǎn)肖先生似乎多慮了。中國(guó)的銀行，哪怕是最基層的信用社，即使把資本金玩光，資不抵債了，只要能繼續(xù)開(kāi)門，都不用擔(dān)心所謂“資金鏈斷裂，擊鼓傳花的游戲沒(méi)法繼續(xù)”的問(wèn)題。因?yàn)椋�我們的銀行都是以國(guó)家信用來(lái)背書的，只生不死，只要讓它開(kāi)門，有存款進(jìn)來(lái)，它就能活，就能用“時(shí)間換空間”慢慢消化風(fēng)險(xiǎn)。而不會(huì)像成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，不符合監(jiān)管指標(biāo)的斬立決，注銷牌照。
　　中國(guó)的銀行體系已形成事實(shí)上的壟斷。金融在管制中嚴(yán)重落后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，改革滯后給“影子銀行”提供了寄生的沃土。影子銀行之于當(dāng)下的金融體系，可謂如影隨形。一位監(jiān)管官員毫不諱言地說(shuō)，前幾年“抱薪救火”的信貸洪峰中，哪家銀行的分支機(jī)構(gòu)沒(méi)有一群擔(dān)保公司老板圍著轉(zhuǎn)，銀行要存款，他去拉，銀行放貸款，近水樓臺(tái)。其實(shí)不少存款就是貸款轉(zhuǎn)化來(lái)的，左右手互倒，時(shí)點(diǎn)考核時(shí)用一下，平常大量轉(zhuǎn)出去放高利貸，價(jià)格的“雙軌制”讓利益群體賺得盆滿缽滿。在經(jīng)濟(jì)下行周期，去杠桿化也讓他們中的不少人成為海灘上的裸泳者。北京中擔(dān)、廣東華鼎，這些擔(dān)保機(jī)構(gòu)動(dòng)輒把數(shù)十億甚至上百億信貸資金抽離于銀行體系，玩弄于股掌之間，進(jìn)行“神秘操作”和利益輸送。
　　從這一輪風(fēng)險(xiǎn)暴露過(guò)程來(lái)看，正規(guī)銀行與影子銀行的融合滲透存在嚴(yán)重的“燈下黑”。赤腳的鄉(xiāng)下人都是空手道高手，能把西裝革履的行長(zhǎng)們玩得團(tuán)團(tuán)轉(zhuǎn)，因?yàn)樗�碼準(zhǔn)了銀行的漏洞，要存款有存款，要網(wǎng)銀立馬就可以給你開(kāi)幾百戶，配合默契，綜合收益很高。其實(shí)，相當(dāng)一部分擔(dān)保公司都是“空殼”，注冊(cè)資金今天進(jìn)明天出，利用政策支持中小企業(yè)的契機(jī)，把融資擔(dān)保平臺(tái)異化為套取信貸資金轉(zhuǎn)而放高利貸的平臺(tái)。長(zhǎng)期在灰色地帶游走，不少銀行管理者難免卷入其中。究其根源，過(guò)度考核、過(guò)度激勵(lì)的指揮棒又是促成影子銀行孽生并向正規(guī)銀行體系滲透的主因。
　　天量的“影子銀行”資金繞開(kāi)信貸規(guī)�？刂疲�逃避監(jiān)管視線，滲透、潛伏進(jìn)正規(guī)銀行體系，這將成為中國(guó)金融體系致命的硬傷。銀監(jiān)會(huì)原主席劉明康曾表示，沿海地區(qū)約有3萬(wàn)億元銀行貸款流入民間借貸，是影子銀行的主要表現(xiàn)形式。曾任銀監(jiān)會(huì)首席顧問(wèn)的沈聯(lián)濤表示，中國(guó)“影子銀行”存量貸款應(yīng)該在20萬(wàn)億元以上，已占GDP的1/2，已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“毒藥”�；疑�金融的資金鏈條錯(cuò)綜復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)莫測(cè)，只要一個(gè)環(huán)節(jié)斷裂，最終會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，沖擊銀行體系，危及金融安全和社會(huì)穩(wěn)定。今年以來(lái)，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量劣化嚴(yán)重，內(nèi)控案件頻生，影子銀行持續(xù)發(fā)酵，加劇系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管上的投鼠忌器，首鼠兩端，所有問(wèn)題都盡可能隱瞞、死捂。高激勵(lì)、高指標(biāo)的指揮棒下，追求效益與風(fēng)險(xiǎn)管控的反向錯(cuò)配加劇風(fēng)險(xiǎn)。
　　“影子銀行”的存在，折射出金融改革的滯后。長(zhǎng)期以來(lái)，靠攤大餅式地發(fā)展，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)十分脆弱，已經(jīng)到了政府不投資、不舉債、不刺激就過(guò)不下去的地步。10萬(wàn)億平臺(tái)貸款大面積逾期展期，舊債未了，這兩年又通過(guò)信托、中票、短融等創(chuàng)新型融資工具背上了超過(guò)6萬(wàn)億的新債。同為高負(fù)債行業(yè)的保險(xiǎn)業(yè)亦然，去年以來(lái)，史無(wú)前例的退保潮席卷保險(xiǎn)業(yè)，中國(guó)人壽、太保、平安、新華人壽四家上市保險(xiǎn)公司去年退保總額達(dá)655.7億元，而這四家險(xiǎn)企同期凈利潤(rùn)僅489億元，賺的錢沒(méi)有退的保費(fèi)多，令人揪心。而今年以來(lái)，形勢(shì)更趨嚴(yán)峻，保險(xiǎn)業(yè)的“龐氏游戲”鼓點(diǎn)也越來(lái)越急促。
　　從次貸危機(jī)到歐債危機(jī)，一個(gè)共同點(diǎn)是金融體系高杠桿的債務(wù)堆積和財(cái)政斷崖的共振。中國(guó)廣義貨幣M2余額已超過(guò)美國(guó)的46%，未來(lái)幾個(gè)月可望觸及100萬(wàn)億的天文數(shù)字，而地方債務(wù)又是一個(gè)謎。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模遠(yuǎn)小于美國(guó)。如果“影子銀行”在中國(guó)的金融體系內(nèi)任其發(fā)酵，極易癌變，將為債務(wù)危機(jī)和金融危機(jī)埋下隱患，用人民大學(xué)郭田勇教授的話說(shuō)，因此發(fā)生所謂“中國(guó)式次貸危機(jī)”不是沒(méi)有可能。