鏈條總是在最脆弱的環(huán)節(jié)斷裂。越南房地產泡沫終于被引爆了，人民網的消息稱，最近兩年多時間，首都河內的B級寫字樓的租金下跌近四成。今年河內寫字樓出租率下跌了80%，成為金融危機以來，亞洲房租下跌最快的國家。越南房地產市場失控令政府高度緊張， 11月27日，越南總理阮晉勇表示，越南將致力于重組金融體系，尤其是對銀行系統(tǒng)的改革。他的講話傳遞出清晰的信號，越南經濟和房地產泡沫已經將金融系統(tǒng)拖進泥淖。
　　和許多國家一樣，近年來，越南經濟呈現典型的“信貸驅動型”特征，每年高達50%以上的信貸增長率高得令人咂舌，世界銀行甚至懷疑“越南的銀行有沒有資本金的約束”。在信貸洪峰中，大量的錢砸向房地產，截至8月31日，房地產貸款達到了97億美元(203萬億越南盾)，占GDP的10%，房子鋪天蓋地，在房地產泡沫破滅后，銀行壞賬堆積如山，官方公布的數字超過6%，惠譽國際等評級機構認為亞洲的金融資產普遍不透明，認為其壞賬應該在20%以上，而這個數字顯然只是真實壞賬的1/3。
　　進入新世紀以來，越南在東盟國家中以其強勁的增長勢頭和民主化改革而備受推崇，成為許多亞洲國家的發(fā)展榜樣。但如今，它卻深陷地產危機之中，財經貨幣紀律松弛，銀行體系過度放縱，亞洲式的趕超模式，“夾生飯“的政治改革和“面子工程”， 讓越南經濟失速。雖然政府不斷調高利率來冷卻信貸狂潮，但泛濫的貸款流向了房地產領域，金融的放縱扭曲實體經濟，吹大房地產泡沫，銀行大量貸款固化在鋼筋混凝土上，體系流動性捉襟見肘，房地產壞賬大幅度上升。前些年狂飆突進式的黃金歲月中的財富效應成為南柯一夢。國家輿論認為，某種程度上，越南正出現類似當年日本“失去的十年”的先兆，甚至有國家失敗的危險。
　　越南的失敗不是孤立事件。肇始于2007年次貸引爆的房地產市場全球性危機，危機在掃蕩歐洲大陸，引爆歐元區(qū)債務危機后，如今又把火燃向亞洲國家。越南危機讓人同時想起兩年前同一時刻的愛爾蘭危機。曾被稱為歐洲第二富國的愛爾蘭，上世紀90年代以來，通過低稅率吸引海外投資，其強勁的增長勢頭被稱為歐洲大陸的“凱爾特虎”，但在經濟繁榮的背后，一直潛藏著巨大的隱患，那就是房地產泡沫的不斷積累。他們都有共同的路徑：房地產過熱和畸形發(fā)展，過度的信貸擴張和房地產癲狂把大量不受監(jiān)管的銀行拖垮，進而把整個經濟拖入泥淖。從1996年到2006年的10年間，愛爾蘭房地產業(yè)在國內生產總值中的比重翻了一番，從5%提高到10%，愛爾蘭房價平均上漲了3到4倍。
　　無論是上世紀90年代開始的日本“失去的10年”，還是從明星變成流星的越南，“老虎”變“病貓”的愛爾蘭，一個共同教訓是金融系統(tǒng)對房地產的烈焰烹油和監(jiān)管者投鼠忌器的放縱。
　　每一段歷史都值得銘記和借鑒，一位作家說過，深刻影響現實的，是離現實最近的歷史。無論是當年的日本，最近的歐美，還是眼下的越南，他們的教訓都說明，泡沫經濟之路是一條不歸路。后人哀之，更當明鑒之。十年漲了十倍的中國房地產市場正處在復雜的十字街口，如果政策曖昧，放縱并任由泡沫膨化，必將拉長調整的時間，使得市場健康的因素日益式微，如何從越南和愛爾蘭式的崩潰中汲取教訓，及時進行深刻的變革，下大力氣解決結構性扭曲和失衡問題，仍然是一項艱難的抉擇。