庫存過多和產(chǎn)能過剩，是當(dāng)前低迷經(jīng)濟(jì)格局在企業(yè)層面的主要表現(xiàn)，前者可短期內(nèi)自動消除，后者則不會自動消除且影響長期，因而成為中國經(jīng)濟(jì)走出困境的主要矛盾。這并非單純的經(jīng)濟(jì)周期問題。因?yàn)楫?dāng)前的產(chǎn)能過剩和庫存過高，正是反周期政策作用的結(jié)果。筆者認(rèn)為，金融也是導(dǎo)致中國產(chǎn)能過剩的重要因素之一，所以深化金融領(lǐng)域的改革，是解決產(chǎn)能過剩的可行和有效途徑。
　　其一，經(jīng)濟(jì)上升周期中提升市場份額的需要。無論是隨“入世”而來的外需市場的快速拓展，還是國內(nèi)城市化快速發(fā)展帶來的市場擴(kuò)張，宏觀經(jīng)濟(jì)總規(guī)模的提高總會帶來企業(yè)市場的擴(kuò)大，不斷提高的市場需求筑就了企業(yè)做大的基礎(chǔ)。誰能比別人更快做大，誰就能擁有更大市場份額。為滿足迅速膨脹的客戶需求，快速提升產(chǎn)能是企業(yè)這一時期的主要任務(wù)。通過打價格戰(zhàn)提升市場份額是企業(yè)順利擴(kuò)產(chǎn)的有效手段，而產(chǎn)品創(chuàng)新是吃力不討好的。
　　其二，流動性擴(kuò)張時期搶占資產(chǎn)價格上升的先機(jī)。從2000年至2007年，中國貨幣存量由13.8萬億升至40.3萬億，7年翻了近三倍；國際金融危機(jī)更給了貨幣擴(kuò)張以超常規(guī)的推力，到2011年，中國貨幣存量又翻了一倍達(dá)85.2萬億。2000年至2007年間，貨幣還并未超越GDP增長太多，但2008年后貨幣和GDP間的增速就被明顯拉開了，這意味著大量超發(fā)的貨幣進(jìn)入了資產(chǎn)領(lǐng)域。無論縱向歷史比較還是橫向國際比較，中國的貨幣深化顯然過高過快。并且在貨幣深化過程中并未能保持資產(chǎn)和商品價格的穩(wěn)定，資產(chǎn)泡沫和通脹隨之而生。最近10余年，固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)超越同期消費(fèi)品和工業(yè)品價格指數(shù)成了常態(tài)。這造成了企業(yè)早投資、多投資比晚投資、少投資多受益的現(xiàn)象。
　　其三，間接融資體系下銀行信貸便利的增強(qiáng)。在銀行主導(dǎo)的間接融資體系下，受信息不對稱和逆向激勵問題的影響，銀行在信貸配給中天然傾向于大項(xiàng)目和有資產(chǎn)抵押的項(xiàng)目。因此，企業(yè)越能迅速將規(guī)模做大，就越能增強(qiáng)對銀行的吸引力，增強(qiáng)企業(yè)在融資中的談判地位。隨著中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)體系的普遍建立、完善，以及幾十年的快速擴(kuò)張后，未來經(jīng)濟(jì)增長將進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整階段。宏觀層面上的這種變化，對微觀層面上的企業(yè)也產(chǎn)生了重要影響。企業(yè)越來越多地感受和意識到，未來增長將更多地轉(zhuǎn)向兼并、重組；未來的競爭不僅發(fā)生在產(chǎn)品市場上，市場競爭將擴(kuò)展到企業(yè)股權(quán)市場，在企業(yè)所有權(quán)市場上的競爭將越來越白熱化。企業(yè)規(guī)模越大，在大中型銀行主導(dǎo)的間接融資體系下，企業(yè)的融資能力就越強(qiáng)，就越能在產(chǎn)品和所有權(quán)的全面競爭中立于不敗之地。
　　由上述導(dǎo)致產(chǎn)能過剩的原因看，中國當(dāng)前產(chǎn)能過�，F(xiàn)象絕不是單一經(jīng)濟(jì)周期的現(xiàn)象，即產(chǎn)能過剩是非周期性的，因此不能靠拉長經(jīng)濟(jì)低迷時期來自動淘汰過剩產(chǎn)能。從傳統(tǒng)的鋼鐵、水泥等基建行業(yè)，到光伏產(chǎn)業(yè)等代表未來新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的高科技產(chǎn)業(yè)，我國當(dāng)前的產(chǎn)能過剩呈現(xiàn)出一種普遍的、全方位的態(tài)勢。在鋼鐵行業(yè)內(nèi)部，越是高端的板材領(lǐng)域，產(chǎn)能過剩就越是嚴(yán)重，相對低端的線材領(lǐng)域，產(chǎn)能過剩反而不嚴(yán)重，甚至沒有。解決中國產(chǎn)能過剩問題，產(chǎn)業(yè)升級的思路對產(chǎn)能過剩問題也未必起作用，因而不能用逆經(jīng)濟(jì)周期的傳統(tǒng)思路。從高端到低端，中國企業(yè)產(chǎn)能普遍過剩的現(xiàn)象說明，金融是比經(jīng)濟(jì)周期和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更為重要的、造成中國企業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能的“圈地情結(jié)”的因素。在現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)、金融格局下，企業(yè)的經(jīng)營導(dǎo)向不是追求最優(yōu)規(guī)模和產(chǎn)品創(chuàng)新，而是最大規(guī)模。因此，改革現(xiàn)有金融體系，是從根本上解決中小企業(yè)產(chǎn)能過剩的重要基礎(chǔ)。
　　首先，拓展融資方式。盡管近年來資本市場上的融資創(chuàng)新模式不斷出現(xiàn)，尤其是私募債、中小企業(yè)債等適合中小企業(yè)的債券融資形式發(fā)展，為中小企業(yè)開拓了新的融資渠道。但在整體上，以銀行為主體的間接融資模式仍未被打破，未來需要在規(guī)模上做大現(xiàn)有的多種債券融資模式的同時，繼續(xù)加大創(chuàng)新力度，探索適合不同行業(yè)中小企業(yè)發(fā)展的各類直接融資模式。
　　其次，加快改變大中型銀行主導(dǎo)的商業(yè)銀行體系格局。當(dāng)下村鎮(zhèn)銀行和中小貸款公司等新型小型化金融機(jī)構(gòu)仍未成氣候，遠(yuǎn)不能適應(yīng)實(shí)際需要。監(jiān)管部門對小微金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立仍然設(shè)置了較高門檻，較多經(jīng)營限制。未來需要降低門檻，加快中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，比如在現(xiàn)有三個金改試驗(yàn)區(qū)的基礎(chǔ)上加大試點(diǎn)力度，設(shè)立更多金改試驗(yàn)區(qū)，推行更多元化的試驗(yàn)，讓社區(qū)銀行、村鎮(zhèn)銀行成為遍布中國城鄉(xiāng)的最多銀行網(wǎng)點(diǎn)。