中國證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站日前刊登的《2011年度中國上市公司投資者保護(hù)狀況評(píng)價(jià)報(bào)告》顯示，截至目前，仍有近半數(shù)滬深上市公司的公司章程對(duì)現(xiàn)金分紅比例沒有約定，或僅對(duì)現(xiàn)金分紅比例作原則性描述，致使上市公司在實(shí)施現(xiàn)金分紅方面仍有較大的隨意性。
　　根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國物流與采購聯(lián)合會(huì)本周一發(fā)布數(shù)據(jù)，11月，中國非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)（非制造業(yè)PMI）為55.6%，比上月略升0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，非制造業(yè)新訂單指數(shù)為53.2%，比上月上升1.6個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)滬深股市的持續(xù)低迷表現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好大相徑庭的怪狀，很多專家和學(xué)者一直苦苦尋找原因，可惜在諸多分析中，少見甚至不見對(duì)上市公司分紅比例過低這個(gè)老大難問題的追溯。
　　筆者認(rèn)定，滬深股市回報(bào)率不足，是造成行情低迷最為重要的原因之一，而回報(bào)率最終要體現(xiàn)到上市公司的分紅上。深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在滬深市場，大多數(shù)上市公司的現(xiàn)金分紅情況是一年分一年不分，或是今年每股分一元，明年每股分一角。投資者經(jīng)常面臨著兩個(gè)疑問：一是不知道哪家上市公司會(huì)現(xiàn)金分紅；二是就算知道哪家公司派發(fā)現(xiàn)金股利，也不知道要分多少錢。因此，投資者每年只能等著上市公司在公布年報(bào)或半年報(bào)時(shí)，才能知道其分紅方案。這使得投資者在選擇投資標(biāo)的時(shí)無所適從，只能追逐資本利得。
　　盡管行情不振，但一些分紅預(yù)期較好的上市公司卻總能得到投資者的追捧，這些公司一般都是業(yè)績優(yōu)秀的大藍(lán)籌股，如中國建筑、農(nóng)業(yè)銀行、中國化學(xué)等等�？梢姡�分紅對(duì)于提升投資者的投資信心而言是至關(guān)重要的，筆者為此提議，管理層在今年的公司財(cái)報(bào)披露前夕出臺(tái)一些約束上市公司分紅的措施，并由此逐漸建立起督促上市公司積極分紅的機(jī)制。
　　首先，增強(qiáng)上市公司分紅意識(shí)，鼓勵(lì)上市公司發(fā)布明確的分紅比例指標(biāo)，提高對(duì)投資者回報(bào)。國內(nèi)一些上市公司治理不太規(guī)范，一股獨(dú)大造成了大股東在決策權(quán)上占有天然優(yōu)勢(shì)。在無人約束情況下，自然不會(huì)去考慮回報(bào)投資者，分紅比例過低或者僅僅是拿分紅來做表演秀也就毫不奇怪了。要改變上市公司吝于分紅的現(xiàn)狀，增強(qiáng)分紅意識(shí)，需要逐步規(guī)范上市公司的治理結(jié)構(gòu)，具體的改進(jìn)措施有很多，比如引導(dǎo)上市公司制定科學(xué)、透明、規(guī)范的股東回報(bào)計(jì)劃和分紅政策；再比如健全董事會(huì)投票決策機(jī)制，確保獨(dú)立董事的客觀和獨(dú)立性；設(shè)法讓中小投資者在分紅政策上有發(fā)言權(quán)和投票權(quán)等等。
　　其次，規(guī)范分紅信息披露，加強(qiáng)市場對(duì)分紅決策的監(jiān)管。國外不少證券市場實(shí)行按季度分紅的制度，分紅比例和分紅政策比較透明，這一點(diǎn)非常值得滬深上市公司學(xué)習(xí)借鑒。由于一些公司不分紅，或者分紅很少，而對(duì)留存收益的使用也沒有具體闡述，對(duì)現(xiàn)金分紅決策過程、執(zhí)行情況也并未給予披露，這種上市公司信息披露的不規(guī)范和重大缺失，在一定程度上直接影響到了上市公司股利政策的制定，致使中小投資者對(duì)上市公司的約束和監(jiān)督作用根本無從談起。郭樹清主席上任后實(shí)施的新股上市前要明確披露利潤分配的政策，是非常到位的，如果能把這一要求擴(kuò)大到對(duì)所有的滬深上市公司，必然會(huì)大大促進(jìn)分紅決策的監(jiān)管。
　　還有，建立分紅約束機(jī)制，可以讓市場樹立價(jià)值投資理念，避免股市長期低迷。巴菲特先生在今年的“致投資者公開信”中，有兩個(gè)詞語不斷地重復(fù)出現(xiàn)，那就是利潤和分紅。在巴菲特所倡導(dǎo)的價(jià)值投資理念中，投資股票的根本目的就是能獲得豐厚的分紅，持續(xù)的分紅必須有利潤作保證，而良好的盈利能力又來自于優(yōu)秀的經(jīng)營能力。因此，持續(xù)不斷的分紅能提升投資者建立價(jià)值投資理念。唯有全面提升上市公司的整體分紅回報(bào)水平，才能激發(fā)投資信心，滬深股市才有望向價(jià)值市場靠攏。