回顧一下滬深股市退市制度的建立和發(fā)展，會(huì)發(fā)現(xiàn)退市的標(biāo)準(zhǔn)正向多樣化和市場(chǎng)化的方向邁進(jìn)。
　　按2001年的《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》，退市標(biāo)準(zhǔn)實(shí)際就一條：連續(xù)虧損三年暫停上市，再虧損一年終止上市。但就這一條，已把相當(dāng)一批上市公司逼到了退市懸崖。只是這一暫停上市和終止上市規(guī)定執(zhí)行的結(jié)果，卻引來了上市公司諸多應(yīng)對(duì)策略，最典型的就是“二一二”，連續(xù)虧損兩年弄出個(gè)一年盈利來，哪怕每股盈利不到一分錢，接著就又虧損。不連續(xù)虧損的公司有的比連續(xù)虧損的公司業(yè)績(jī)還差，如資不抵債的，業(yè)績(jī)?cè)旒俚模�早已停工停產(chǎn)的等等。經(jīng)多年醞釀?dòng)懻�，集管理層和民眾智慧之大成�?012年正式實(shí)施的主板、創(chuàng)業(yè)板退市標(biāo)準(zhǔn)就充實(shí)了許多，退市標(biāo)準(zhǔn)達(dá)到了十條以上，不但有連續(xù)虧損、凈資產(chǎn)為負(fù)、會(huì)計(jì)報(bào)告被出具否定意見、營(yíng)業(yè)收入低于1000萬元等指標(biāo)，更為可貴的是引入了市場(chǎng)化退市指標(biāo)：連續(xù)120個(gè)交易日累計(jì)成交量低于500萬股或連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤價(jià)低于面值。
　　之所以說這兩個(gè)市場(chǎng)化退市指標(biāo)可貴，是因?yàn)檫B續(xù)虧損、凈資產(chǎn)為負(fù)等都是說明公司經(jīng)營(yíng)已陷入了大麻煩，而這兩個(gè)指標(biāo)則不一定說明公司經(jīng)營(yíng)怎么糟了，讓這類交易量劇減的公司退市這一條，給了我們極大的啟發(fā)。它提出了一個(gè)問題，退市的目的和作用是什么？筆者認(rèn)為，退市最大的作用是優(yōu)勝劣汰，凈化市場(chǎng)，從而提高整體上市公司的質(zhì)量，提高股市的投資價(jià)值。上市公司的質(zhì)量是股市投資價(jià)值的基石，股市的投資價(jià)值是股市最根本的生命力所在。把經(jīng)營(yíng)退化的公司淘汰出局，是提高股市投資價(jià)值的需要，而把那些已不再具備投資價(jià)值的公司趕到其他市場(chǎng)如場(chǎng)外市場(chǎng)，也是提高股市投資價(jià)值的需要。
　　滬深股市除了經(jīng)營(yíng)糟糕的公司，以外還有相當(dāng)數(shù)量的公司缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，缺乏盈利能力，長(zhǎng)年不能給投資者真金實(shí)銀的回報(bào)，但這些公司卻也不夠退市標(biāo)準(zhǔn)，不妨稱這些公司為“雞肋”公司。對(duì)這些“雞肋”公司應(yīng)該怎么辦呢？一種辦法，是促使其兼并重組使其重生或使其消失，這是市場(chǎng)已經(jīng)在做的，只是做得還很不夠。而那些不實(shí)行兼并重組的公司又怎么辦呢？利用市場(chǎng)化的退市指標(biāo)令其退市，給我們開了一條新路。筆者以為，我們的退市制度應(yīng)該向這種方向發(fā)展。
　　連續(xù)120個(gè)交易日累計(jì)成交量低于500萬股或連續(xù)20個(gè)交易收盤價(jià)低于面值意味著什么呢？意味著投資者對(duì)這些公司已失去了興趣，沒了信心，或者說已把它們拋棄了。同樣我們可以用其他的市場(chǎng)化指標(biāo)來令這一類型的“雞肋”公司退市。比如對(duì)于連續(xù)多年拒不實(shí)行現(xiàn)金分紅的公司，可以規(guī)定連續(xù)五年不現(xiàn)金分紅的就退市。在美國(guó)的主板市場(chǎng)，就有五年不分紅即退市的規(guī)定。還有，我們可以規(guī)定破凈的公司退市，公司股票收盤價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于每股凈資產(chǎn)的就退市。這必然推動(dòng)公司及時(shí)回購(gòu)股份提升股價(jià)，或加大現(xiàn)金分紅減少公司凈資產(chǎn)。此外，筆者以為，還可考慮引入市價(jià)和市值的指標(biāo)：先劃出小盤股、中盤股和大盤股的標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定小盤股連續(xù)20個(gè)交易日收盤低于3 元者退市，中盤股連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)低于2元者退市，大盤股連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)低于1元者退市。當(dāng)然，還可以按創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板來規(guī)定最低市值的退市標(biāo)準(zhǔn)。