張文玥：歡迎收看《新聞評論》。日前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了有關(guān)在上市公司募集資金管理使用方面新規(guī)，開始允許前置募集資金購買投資產(chǎn)品。
蘇培科：對于募集資金實(shí)際上份兩部分，一部分是按照正常的計(jì)劃募集的資金，還沒有使用完的，另外是超募資金，上市公司尤其是創(chuàng)業(yè)板，很多公司超募率非常普遍，現(xiàn)在統(tǒng)一說叫閑置募集資金的使用，根據(jù)上市公司的監(jiān)管指引，兩個(gè)方面，一個(gè)是擴(kuò)大了募集資金的適用范圍，有幾個(gè)方面，可以買一些安全全性高的流動(dòng)性好的理財(cái)產(chǎn)品，界定了比如國債，但銀行理財(cái)產(chǎn)品他的風(fēng)險(xiǎn)真的很小嗎？最近很多銀行爆出了理財(cái)產(chǎn)品的問題，風(fēng)險(xiǎn)非常大，而且銀行的資金池業(yè)務(wù)存在很大的問題，有待進(jìn)一步化解風(fēng)險(xiǎn)，對于理財(cái)產(chǎn)品要求理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)放周期要提供保本承諾，證監(jiān)會(huì)規(guī)定，雖然不是法規(guī)，是對上市公司監(jiān)管的具體的要求，但實(shí)際上《證券法》里面明確要求不允許做一些擔(dān)保，結(jié)果他給上市公司的指引里面要求發(fā)理財(cái)產(chǎn)品的主體必須要保本，所以這樣很矛盾了，到底是要保本還是鼓勵(lì)以后所有的理財(cái)產(chǎn)品都要保本，所以就違背了《證券法》，如果是這樣的方向，未來可能是個(gè)趨勢性的，要求所有人買理財(cái)產(chǎn)品的時(shí)候都要求要保本，風(fēng)險(xiǎn)怎么去分散，或者怎么去權(quán)衡，這是很大的問題，證券市場全變?nèi)f化，如果市場調(diào)整，你達(dá)不到保本要求，誰來賠本？現(xiàn)在有些理財(cái)產(chǎn)品是做保本的，比如做一些私募，先賠自己的錢，證券法規(guī)的現(xiàn)在明確的要求這個(gè)市場本來是有風(fēng)險(xiǎn)的，保本就相當(dāng)于市場就沒有任何風(fēng)險(xiǎn)收益，但是這個(gè)市場不具備這樣的功能，所以法規(guī)要進(jìn)行協(xié)調(diào)一致，不能搞一些差異化。
閑置的募集資金使用除了買理財(cái)產(chǎn)品之外，還可以補(bǔ)充他的流動(dòng)資金的期限可以延長，比如從以前的6個(gè)月可以延長到12個(gè)月，讓上市公司擁有更多的對于閑置資金的使用的權(quán)限，對于超額募集資金每12個(gè)月對于永久性的補(bǔ)充流動(dòng)性資金歸還銀行貸款的比例由以前的20%提高到30%，都是變相的幫助上市公司解決流動(dòng)性問題，但實(shí)際上募集資金是上市公司在招股說明書里面很明確的提出來資金拿過來是要干什么，應(yīng)該是�？顚Ｓ�，所以募集資金在理論上不應(yīng)該輕易地去改變他的使用用途，原因改變之后，會(huì)不會(huì)影響原有資金安全，另外，原有的項(xiàng)目到底是不是出了問題，比如你可能投了項(xiàng)目之后，1、2年之后可能變化了，你可以改變資金的，你投了一半可能停止了，但是你可以這些正常的程序申請，你可以申請轉(zhuǎn)向，但是不能輕易去改變他的用途，畢竟招股書里說了，相當(dāng)于一個(gè)契約，不能隨意發(fā)生改變，尤其是對募集資金使用的改變用途，要嚴(yán)格他的要求，不能隨意去改變。因?yàn)樾马?xiàng)目是有風(fēng)險(xiǎn)的，像剛才說的無風(fēng)險(xiǎn)收益他跟法規(guī)有沖突的，對于尚未使用的募集資金一定要按照計(jì)劃執(zhí)行，但是如果發(fā)生改變，你可以適當(dāng)調(diào)整，但是不能隨意性太大。
對于超額募集資金，因?yàn)樯鲜兄按_實(shí)對這塊資金沒有做規(guī)劃，本來募集5個(gè)億，最后來了15個(gè)億，對于多余的10個(gè)億沒有做計(jì)劃，在目前市場里面確實(shí)出現(xiàn)了很多問題，比如對超額募集資金的使用，很多的剛上市的新公司，資金比較多，沒辦法，大家就開始老股東進(jìn)行提前套現(xiàn)，開始高額的配送，他可以提前獲利，這是惡意分紅，還有肆意的去搞一些其他的想做的一些事情，這些事情是不是正當(dāng)?shù)氖虑�，有待商榷，有些上市公司出現(xiàn)了超額募集資金的現(xiàn)象之后，這塊資金有個(gè)時(shí)間界定，如果在這幾年用不完，不能老讓他把資金放銀行，資金的使用效率比較低，他有規(guī)定在幾年之內(nèi)必須使用，不然就退還，于是很多上市公司就開始突擊性的投資，最終導(dǎo)致的結(jié)果是賭博性的風(fēng)險(xiǎn)很大，所以對超額募集資金的使用我們建議一旦對超額募集資金之前沒有做計(jì)劃，出現(xiàn)了超額募集之后，根據(jù)實(shí)際的超額募集資金的份額要做出相應(yīng)的項(xiàng)目投資計(jì)劃的規(guī)劃書，進(jìn)行充分的論證，再經(jīng)過股東大會(huì)的表決，必須要分類的表決，不能大股東一股獨(dú)大，所以需要合規(guī)的程序來決定超額募集資金的使用，還有對超額募集的資金使用不能輕易的去參與金融理財(cái)產(chǎn)品的投資，上市公司作為實(shí)業(yè)資本，要把它投資到實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目，募集資金的使用效率才比較高，否則股民買了上市公司的股票，結(jié)果你拿去買產(chǎn)品，還不如我自己直接去買產(chǎn)品。我買這個(gè)上市公司關(guān)鍵要讓你通過你自己的高成長主業(yè)發(fā)展來獲取經(jīng)濟(jì)增長的收益，結(jié)果你拿去買理財(cái)產(chǎn)品，還不如自己去買。對于募集資金的使用必須要有幾個(gè)方面。
第一，不能輕易的去發(fā)生改變，對于改變要充分論證，另外要加強(qiáng)他的透明度，加強(qiáng)他的披露，在指引里面明確提出了要對超額募集資金的使用投資明確對中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，要細(xì)化披露，現(xiàn)在的中國獨(dú)立董事保薦人本來是中介機(jī)構(gòu)，但是目前的形式是他們這些根本就不獨(dú)立，原因是目前中國股市上市公司一股獨(dú)大，大股東說了算，大股東決定誰來當(dāng)獨(dú)立董事，如果你不聽話，我就不要你了，保薦人太過分，我可以重新找保薦人，本來是內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制，如果你監(jiān)督過分，我不讓你當(dāng)監(jiān)視了，所以這樣的機(jī)制就沒法獨(dú)立的約束上市公司的行為，約束大股東的行為，變相的去幫助大股東，導(dǎo)致了上市公司為所欲為，結(jié)果不獨(dú)立，股民現(xiàn)在缺乏相應(yīng)的司法維權(quán)機(jī)制，結(jié)果上市公司大股東說了算，使得目前中國股票市場很多上市公司為題比較嚴(yán)重，另外又缺乏相應(yīng)的制度約束機(jī)制，從而使得問題公司不斷，除了對上市公司募集資金的使用效率的提高嚴(yán)格監(jiān)管之外，對于上市公司的行為有待進(jìn)一步的去約束，只有這樣中國股票市場上市公司的質(zhì)量才進(jìn)一步會(huì)提高。