日本國會(huì)眾參兩院26日舉行首相指名選舉，執(zhí)政黨自民黨總裁安倍晉三當(dāng)選日本第96任首相。這是安倍時(shí)隔5年3個(gè)月第二次就任首相。
在大選前一個(gè)月，日本經(jīng)濟(jì)已開始?xì)g呼“安倍行情”——基于安倍拜相大勢(shì)所趨，日元貶值4%，東京股指暴漲10%。但從全球視野看，“安倍行情”背后，卻是全球量化寬松競(jìng)賽的隱憂，甚至不排除發(fā)生新一輪貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的可能。
這是因?yàn)椋脖蹲屓毡窘?jīng)濟(jì)著迷的法寶，說穿了就是印鈔票。按照他的計(jì)劃，日本將推出一個(gè)總額為200萬億日元(約合2.43萬億美元)的大規(guī)模建設(shè)計(jì)劃，金額相當(dāng)于日本GDP的42%。
錢從哪里來？日本的鷹眼，盯緊的是央行的印鈔機(jī)。他的第一場(chǎng)鏖戰(zhàn)，顯然是與日本央行行長白川方明較量。白川方明設(shè)置的通脹目標(biāo)是1%，但安倍對(duì)此非常不滿，他下令白川必須把目標(biāo)增加一倍。如白川不合作，安倍已暗示，那就是白川走人。
在日本利率幾乎降無可降的前提下，安倍主張，日本央行可無限量購買建設(shè)公債，直至達(dá)到通脹目標(biāo)。這實(shí)際是債務(wù)貨幣化，以此降低政府的融資成本，促使投資者轉(zhuǎn)而投資其他資產(chǎn)，從而將資金注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中。
安倍的算盤不可謂不精。隨著大量貨幣的注入，日元必然出現(xiàn)貶值。2007年底，1美元兌125日元，但今年10月底，則變?yōu)?美元兌80日元。這讓日本的出口型企業(yè)欲哭無淚，但如果安倍政策實(shí)施，回歸到1美元兌90日元，這無疑會(huì)極大提振日本出口，進(jìn)而推動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
在安倍執(zhí)政元年，日元很可能進(jìn)入一個(gè)貶值周期，且1：90的兌換率可能并不是終點(diǎn)。高盛集團(tuán)資產(chǎn)管理公司董事長吉姆·奧尼爾判斷，如果美國就“財(cái)政懸崖”達(dá)成協(xié)議、美國經(jīng)濟(jì)重拾增長，美元兌日元匯率上升到1：100，甚至1：120，都“并非不可能”。這意味著日元在短期內(nèi)貶值多達(dá)50%，這等同于給日本經(jīng)濟(jì)注入一劑強(qiáng)心針。
但任何貶值都是相對(duì)的，日本的超級(jí)量化寬松，必然在國際上引起強(qiáng)烈沖擊。美國已實(shí)施多輪量化寬松，日本實(shí)施類似政策，勢(shì)必削弱美聯(lián)儲(chǔ)政策的效用，美國會(huì)答應(yīng)否？歐洲多國還在與經(jīng)濟(jì)衰退苦苦戰(zhàn)斗，歐元此時(shí)升值，無疑是雪上加霜。顯然，如果日本開動(dòng)印鈔機(jī)，歐盟也會(huì)通過下調(diào)基準(zhǔn)利率和擴(kuò)大債券購買計(jì)劃來加以應(yīng)對(duì)。
即使在亞洲，對(duì)中日韓三國而言，出口都是經(jīng)濟(jì)增長的一大支柱，三國經(jīng)濟(jì)都在轉(zhuǎn)型的關(guān)頭，出口不力，轉(zhuǎn)型難度升級(jí)。一國貨幣貶值必然導(dǎo)致另一國貨幣升值，這種“零和”效應(yīng)，顯然其他國家也不會(huì)輕易答應(yīng)。而如果三國貨幣都同時(shí)貶值，“蹺蹺板效應(yīng)”勢(shì)必更讓其他地區(qū)難以接受，全球貨幣戰(zhàn)將硝煙再起。
從根本上說，量化寬松應(yīng)是安倍“新官上任三把火”中的一把，對(duì)身染沉疴的日本經(jīng)濟(jì)而言，這最多也只是治標(biāo)不治本。日本要想重新振作，安倍就必須借助目前大選后的超高人氣，采取一系列大刀闊斧的根本性變革，如改革社會(huì)保障制度，向外資開放市場(chǎng)，改革弊端重重的電力市場(chǎng)，同時(shí)盡可能鼓勵(lì)女性加入勞動(dòng)力大軍等。
如果安倍沉迷于量化寬松的短期好處，則有可能讓日本經(jīng)濟(jì)短期振作后，陷入更嚴(yán)重、更不可測(cè)的危機(jī)。在發(fā)達(dá)國家里面，日本國家負(fù)債與GDP之比已是最高，達(dá)到210%，新寬松計(jì)劃將使之進(jìn)一步增加。雖然日債大多為日本人擁有，日本不一定陷入希臘式的債務(wù)危機(jī)，但負(fù)債之比總有限度，心理承受力更難以預(yù)期，假如負(fù)債之比突然間突破心理界限，日本勢(shì)必陷入比歐洲更嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)。