上海證交所1月7日正式發(fā)布施行 《上市公司現(xiàn)金分紅指引》，綜合考慮滬市上市公司近3年現(xiàn)金分紅的實(shí)際情況，將30％、50％分別作為平均分紅水平和高分紅水平的衡量基準(zhǔn)。此舉與今年1月起實(shí)施的紅利稅差別化征收政策，均是為了提高投資者回報(bào)率，促進(jìn)理性投資、長期投資和價(jià)值投資。
　　現(xiàn)金分紅是上市公司股東大會決定的事項(xiàng)，監(jiān)管層及交易所均不能要求強(qiáng)制性分紅，只能出臺鼓勵(lì)性措施和約束性措施。從上海證交所的現(xiàn)金分紅指引來看，在鼓勵(lì)和約束兩方面可謂煞費(fèi)苦心。
　　一方面，用再融資的“糖”來獎(jiǎng)勵(lì)性引導(dǎo)，明確高分紅水平的標(biāo)準(zhǔn)，對高分紅公司再融資和并購重組時(shí)給予綠色通道待遇。另一方面，強(qiáng)調(diào)上市公司給予投資者現(xiàn)金回報(bào)是天經(jīng)地義，同時(shí)出臺多項(xiàng)約束性措施，例如，上市公司確定利潤分配方案前應(yīng)聽取投資者意見，現(xiàn)金分紅低于凈利潤30％要說明原因，小股東可以對分紅不合理重新提案，投資者還可向交易所提出書面意見。
　　此次現(xiàn)金分紅指引的制定是“郭樹清新政”的延續(xù)。目前A股市場分紅水平較高的公司主要集中在藍(lán)籌股，滬市連續(xù)3年分配現(xiàn)金紅利的公司占上市滿3年公司總數(shù)的40％，分紅水平還有一定的提高空間。證交所出臺鼓勵(lì)性和約束性的指引，有助于推動上市公司提高現(xiàn)金分紅水平，使分紅政策更具有連續(xù)性和可預(yù)期性。
　　當(dāng)前出臺該項(xiàng)現(xiàn)金分紅指引，盡管公布后的首日上證指數(shù)下跌0．41％，但對本輪反彈行情有一定的利好意義。去年12月初以來的反彈，上證指數(shù)最大反彈幅度為17．78％，而由股息率最高、現(xiàn)金分紅最多的50只滬市股票組成樣本股的紅利指數(shù)最大反彈幅度為21．50％，高紅利股票展現(xiàn)出跑贏大盤的優(yōu)勢。
　　目前高分紅的公司主要集中在以銀行股為代表的少數(shù)優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股上，而本輪反彈行情的“領(lǐng)頭羊”正是銀行股，多只銀行股去年12月以來漲幅超過20％，其中民生銀行的最大漲幅更是超過40％。
　　正值紅利稅差別化征收實(shí)施及現(xiàn)金分紅指引出臺之際，高紅利股票的“出挑”并非偶然。這得益于管理層去年以來引入長期資金、藍(lán)籌股自身低估值、當(dāng)前新股暫未恢復(fù)發(fā)行的資金面等有利條件。浦發(fā)銀行1月7日收盤較去年9月股價(jià)底部累計(jì)反彈約45％，可按其已公布的2012年年報(bào)業(yè)績計(jì)算，市盈率仍不足6倍。
　　高紅利股票能否在未來行情中確立長久優(yōu)勢？中小投資者還會相當(dāng)猶豫，機(jī)構(gòu)間也存在一定分歧，對藍(lán)籌股反彈的持續(xù)性仍存有疑慮。這與A股市場長期形成的投資文化有很大關(guān)系，市場上更得寵的往往不是高現(xiàn)金分紅股票而是高送轉(zhuǎn)股票，散戶偏愛“炒小”而非追捧大盤藍(lán)籌股。此外，藍(lán)籌股現(xiàn)有的賺錢效應(yīng)遠(yuǎn)沒有消除長期賠錢效應(yīng)留下的陰影。作為高現(xiàn)金分紅及持續(xù)分紅榜樣的中國石油，在本輪反彈中竟然漲幅不足10％。
　　然而，畸形的投資文化不會長期存在，“郭樹清新政”的很多方面正對其進(jìn)行改變。從國外市場來看，高紅利股票的脫穎而出是理所當(dāng)然。按業(yè)內(nèi)人士援引國外成熟市場的歷史數(shù)據(jù)，1927年至2010年，美國高分紅收益型股票幾乎完全捕捉了股市的上漲階段，而在下跌階段有持續(xù)的抗跌性，跌幅僅為市場平均水平的74％。
　　換言之，高紅利股票不僅投資回報(bào)高，而且抗跌性較強(qiáng)，顯現(xiàn)出大盤“穩(wěn)定器”的本色。對A股市場來說，高紅利股票成為長期的優(yōu)勢投資品種還有個(gè)認(rèn)同的過程。管理層目前的“兩手抓”，一手引入看重現(xiàn)金紅利的長期資金，另一手引導(dǎo)上市公司提高分紅水平，將有助于市場資金更多關(guān)注高紅利股票。一旦高紅利股票顯現(xiàn)更具誘惑力的賺錢效應(yīng)，中小投資者肯定看重上市公司的現(xiàn)金分紅回報(bào)。