最新數(shù)據(jù)顯示，去年12月四大行信貸投放1640億元，據(jù)此市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)12月新增信貸5500億元左右，全年新增信貸約8.3萬(wàn)億元，比2011年的7.49萬(wàn)億多8000億元。不過(guò)，最近渣打銀行的王志浩稱，今年中國(guó)銀行業(yè)不良貸款將激增，并引發(fā)新一輪銀行壞賬危機(jī)。
　　歷經(jīng)2008年以來(lái)的信貸井噴，信貸配置于部分低效甚至無(wú)效的地方融資平臺(tái)和國(guó)企，將使銀行系統(tǒng)不良率上升。不過(guò)，相對(duì)于銀行資產(chǎn)不良化，目前影子銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)更為突出。央行數(shù)據(jù)顯示，去年11月份社會(huì)融資規(guī)模為1.14萬(wàn)億元，同比多增1837億元，新增信貸占比僅為46%，市場(chǎng)預(yù)計(jì)去年社會(huì)融資總額將突破15萬(wàn)億，若以8.3萬(wàn)億的新增貸款計(jì)，其占社會(huì)總?cè)谫Y的比重為55%，低于前三季度的57.3%。這意味著貸款的重要性不斷下降。
　　此消彼長(zhǎng)，“影子銀行”規(guī)模井噴大有取代之勢(shì)。不同于銀行不良資產(chǎn)通過(guò)財(cái)政埋單和不良資產(chǎn)貨幣化，以私人部門隱忍稅負(fù)和通脹間接社會(huì)化，影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)敞口直接面向社會(huì)，沒(méi)有任何過(guò)渡，造成的直接沖擊就非常醒目，華夏銀行的信托丑聞等案例就是典型。
　　作為一種非標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品，影子銀行融資品既缺乏一個(gè)真正履責(zé)的風(fēng)險(xiǎn)管控主體和有效的信息披露渠道，又無(wú)法在金融市場(chǎng)交易，以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行有效配置和市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)；其唯一觸動(dòng)人心的高利率允諾和保本幻覺(jué)，從而很容易蛻變成以高利率為誘餌，套取購(gòu)買者本金的融資工具。如理財(cái)產(chǎn)品普遍以滾動(dòng)發(fā)行的短期融資撬動(dòng)長(zhǎng)期投資，掩蓋了其允諾的高收益是基于項(xiàng)目收益，還是后續(xù)投資者的接盤，從而潛伏著巨大風(fēng)險(xiǎn)隱患，尤其是隨著最近多個(gè)信托項(xiàng)目出現(xiàn)償付危機(jī)，使投資者擔(dān)心他們參與的是一個(gè)“分擔(dān)壞賬”的游戲。
　　民眾喜歡理財(cái)產(chǎn)品，源自人口老齡化下真實(shí)儲(chǔ)蓄率趨降，真實(shí)存款利率上升，私人部門不再隱忍存款低利率甚至真實(shí)負(fù)利率，而導(dǎo)致銀行系統(tǒng)持續(xù)面臨存款流失的金融脫媒壓力，并壓縮銀行傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展空間。不過(guò)，更為重要的是，以風(fēng)險(xiǎn)管控為主業(yè)的銀行，卻通過(guò)向客戶售賣理財(cái)產(chǎn)品，把風(fēng)險(xiǎn)直接轉(zhuǎn)讓給并不具有專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控能力的客戶，無(wú)疑透射出影子銀行有一部分功能是以高收益率為誘餌，向社會(huì)轉(zhuǎn)移低質(zhì)和不良資產(chǎn)。要知道，以后的壞賬，政府不太可能再來(lái)一次不良資產(chǎn)剝離，而是要靠金融機(jī)構(gòu)自己想辦法找人分擔(dān)。
　　很多人猜測(cè)，有相當(dāng)部分影子銀行融資并未變成企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，而很可能部分被企業(yè)用來(lái)緩解經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流壓力，部分則變相為銀行信貸證券化，為銀行存量高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)解套，進(jìn)而使大量本不具備風(fēng)險(xiǎn)承載能力的非專業(yè)投資者，成為了銀行高風(fēng)險(xiǎn)信貸和企業(yè)低質(zhì)資產(chǎn)的最終埋單者。隨著今年監(jiān)管層對(duì)野蠻增長(zhǎng)的影子銀行的規(guī)范，及其風(fēng)險(xiǎn)敞口不斷暴露，社會(huì)對(duì)影子銀行的高利率誘惑趨向警覺(jué)，使影子銀行產(chǎn)品也將由去年的井噴回歸常規(guī)增長(zhǎng)。
　　當(dāng)前中國(guó)政府和企業(yè)高達(dá)206%的負(fù)債杠桿率，影子銀行風(fēng)險(xiǎn)的直接社會(huì)化，及信貸不良化對(duì)銀行資本金的耗損等，都將內(nèi)生牽制銀行系統(tǒng)的信貸規(guī)模增長(zhǎng)，影子銀行的井噴及貨幣乘數(shù)，進(jìn)而使寬信貸與市場(chǎng)貨幣流動(dòng)性緊俏并行不悖局面得以持續(xù)。即一則若新增信貸部分用于緩解不良率上升的借新還舊，且融資渠道逼仄加劇資本金壓力，將導(dǎo)致通貨/存款比重增加牽制銀行的信用創(chuàng)造，使市場(chǎng)內(nèi)生流動(dòng)性創(chuàng)造動(dòng)力不足，一則影子銀行并不具有信貸衍生功能以推高M(jìn)2，加之在風(fēng)險(xiǎn)暴露下其增長(zhǎng)回歸常態(tài)，將同樣影響市場(chǎng)流動(dòng)性創(chuàng)造。