筆者以為，對(duì)2013年全球通脹壓力結(jié)構(gòu)不對(duì)稱(chēng)性缺乏警醒，可能將成為未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要風(fēng)險(xiǎn)之一。
2013年初，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)重頭數(shù)據(jù)，伴隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的觸底反彈，物價(jià)形勢(shì)也在發(fā)生轉(zhuǎn)變，雖然2012年全年CPI同比增幅僅為2.6%，較2011年回落2.8個(gè)百分點(diǎn)，但從時(shí)序看，2012年12月，中國(guó)CPI同比增幅為2.5%，連續(xù)第二個(gè)月反彈，增幅較11月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。
對(duì)于物價(jià)形勢(shì)的未來(lái)演化，大多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為，從成本推動(dòng)和需求拉動(dòng)兩方面分析，從翹尾效應(yīng)、春節(jié)錯(cuò)位、食品價(jià)格、國(guó)際油價(jià)等要素切入，中國(guó)通脹雖有上行壓力，整體風(fēng)險(xiǎn)并不大。但筆者以為，如果將視角從國(guó)內(nèi)擴(kuò)展到國(guó)際，那么2013年中國(guó)通脹相對(duì)壓力的悄然驟升，值得高度關(guān)注。
筆者利用IMF的數(shù)據(jù)，對(duì)1980~2013年IMF有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的185個(gè)國(guó)家和地區(qū)的通脹率（其中部分國(guó)家2012年數(shù)據(jù)和2013年全部數(shù)據(jù)為預(yù)測(cè)值）進(jìn)行了比較研究，結(jié)果驗(yàn)證了中國(guó)相對(duì)通脹壓力的明顯上行：2013年，IMF對(duì)中國(guó)通脹的預(yù)估值為3.013%，這一通脹水平在全球185個(gè)國(guó)家和地區(qū)中排名第109位；考慮到IMF預(yù)測(cè)值可能存在低估，如果根據(jù)彭博3.1%的預(yù)測(cè)中值，中國(guó)通脹水平的國(guó)際排位將升至第108位；如果進(jìn)一步使用3.5%的市場(chǎng)預(yù)測(cè)水平，這一排位將升至第100位。而2012年，中國(guó)2.6%的通脹水平在全球僅排名第137位；1980~2011年，中國(guó)5.61%的通脹平均水平在全球則排名第138位。也就是說(shuō)，盡管2013年中國(guó)絕對(duì)通脹水平的升幅可能不足1個(gè)百分點(diǎn)，但中國(guó)通脹水平的國(guó)際相對(duì)排位可能將上升20~30多個(gè)排位。
更進(jìn)一步，筆者甚至認(rèn)為，全球通脹的絕對(duì)壓力和中國(guó)通脹的相對(duì)壓力，可能都要高于IMF數(shù)據(jù)顯示的水平。將通脹分析的視角從短期轉(zhuǎn)變到長(zhǎng)期，有一種十分重要的根源性要素很容易被忽視，那就是全球化。近年來(lái)，諸多國(guó)際和國(guó)內(nèi)的學(xué)術(shù)研究表明，全球化對(duì)于降低全球通脹水平起到了不容忽視的積極作用。
全球化有效降低了全球通脹的長(zhǎng)期中樞，其傳導(dǎo)路徑主要有五條：
一是全要素生產(chǎn)率通道，全球化促進(jìn)了資本、人力、知識(shí)、技術(shù)在國(guó)際間的更快流動(dòng)，進(jìn)而充分發(fā)揮了優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的效應(yīng)，大幅縮短了落后國(guó)家的追趕時(shí)間，并進(jìn)一步增強(qiáng)了發(fā)達(dá)國(guó)家的資源配置有效性，進(jìn)而提升了全球整體的要素生產(chǎn)率，生產(chǎn)效率的提升則增強(qiáng)了供給能力，降低了全局物價(jià)水平。
二是貿(mào)易通道，全球化促進(jìn)了商品在國(guó)際間更廣泛的銷(xiāo)售，進(jìn)而借由市場(chǎng)的自然選擇降低了全局物價(jià)水平。
三是競(jìng)爭(zhēng)通道，全球化降低了區(qū)域壟斷的可能性，國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)迫使企業(yè)更快、更有效地降低成本，進(jìn)而借由優(yōu)勝劣汰降低了全局物價(jià)水平。
四是央行通道，根據(jù)TytellandWei的研究，全球化促使各國(guó)央行更加偏好低通脹目標(biāo)，進(jìn)而借由政策引導(dǎo)和政策調(diào)控降低了全局物價(jià)水平。
五是產(chǎn)出缺口渠道，在少部分國(guó)家，特別是新興市場(chǎng)國(guó)家存在產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題的同時(shí)，大部分發(fā)達(dá)國(guó)家普遍存在負(fù)值的產(chǎn)出缺口，Woodford及其他學(xué)者的研究顯示，全球化使得一國(guó)通脹壓力更多取決于全球產(chǎn)出缺口而非國(guó)內(nèi)產(chǎn)出缺口，進(jìn)而使得產(chǎn)能過(guò)剩國(guó)家的通脹上行受到抑制，進(jìn)而降低了全局物價(jià)水平。
但值得注意的是，2013年全球經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的一個(gè)重要特征恰是延續(xù)了2012年以來(lái)的全球化倒退。全球化的倒退體現(xiàn)在四個(gè)方面：
一是國(guó)際貿(mào)易的增幅放緩，根據(jù)IMF的預(yù)測(cè)，2012和2013年，全球貿(mào)易增幅分別為3.2%和4.48%，不僅低于2010年和2011年的12.55%和5.83%，還明顯低于1980~2011年年均的5.58%。
二是國(guó)際資本流動(dòng)的放緩，根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，1971~2007年，全球FDI年均增長(zhǎng)19.04%，危機(jī)爆發(fā)后的2008~2011年，全球FDI年均增長(zhǎng)率大幅降至-5.21%；2012年全年，中國(guó)實(shí)際使用外資同比下降3.7%，2009年以來(lái)首度同比下滑。
三是跨國(guó)公司的去國(guó)際化。在成本上升、監(jiān)管趨嚴(yán)等因素的影響下，2012年以來(lái)制造業(yè)和金融業(yè)的跨國(guó)公司均呈現(xiàn)出“內(nèi)向化”發(fā)展趨勢(shì)，例如，2012年12月，蘋(píng)果公司首席執(zhí)行官庫(kù)克表示將把生產(chǎn)線(xiàn)從海外遷回美國(guó)本土；2012年12月5日，花旗銀行宣布全球裁員1.1萬(wàn)人，收縮全球業(yè)務(wù)線(xiàn)。
四是以鄰為壑氛圍的加劇。2012年以來(lái)，貿(mào)易保護(hù)主義和匯率爭(zhēng)議進(jìn)一步抬頭，全球政策協(xié)同的氛圍悄然惡化。
從整體形勢(shì)看，全球化的倒退將使其抑制通脹的積極作用大幅削弱，進(jìn)而導(dǎo)致全球通脹中樞的上移。
進(jìn)一步分析中國(guó)，從國(guó)際比較看，全球化倒退對(duì)中國(guó)通脹的影響尤甚，原因在于：一方面，從全球化倒退本身看，中國(guó)是最大的受害者。根據(jù)IMF的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2013年中國(guó)進(jìn)口和出口增長(zhǎng)的預(yù)估值分別較其1980~2011年的歷史均值低4.93個(gè)和6.68個(gè)百分點(diǎn)，明顯高于全球貿(mào)易1.1個(gè)百分點(diǎn)的削弱幅度。此外，據(jù)英國(guó)經(jīng)濟(jì)政策研究中心（CEPR）的世界貿(mào)易預(yù)警項(xiàng)目監(jiān)測(cè)，2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，全球40%的貿(mào)易保護(hù)主義措施針對(duì)中國(guó)。
另一方面，從通脹壓力傳導(dǎo)路徑看，雙重差異性導(dǎo)致中國(guó)承壓明顯大于其他國(guó)家。
第一重差異性體現(xiàn)在產(chǎn)出缺口方面。根據(jù)IMF的預(yù)測(cè)，2013年中國(guó)產(chǎn)出缺口為2.46%，美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)和日本的產(chǎn)出缺口為-4.4%、-0.17%、-2.5%、-3.67%和1.84%。全球化的作用是使得一國(guó)通脹更受全球產(chǎn)出缺口影響，全球化的倒退則使得各國(guó)通脹更多受到內(nèi)部產(chǎn)出缺口影響，在中國(guó)產(chǎn)出缺口為正、大部分重要國(guó)家產(chǎn)出缺口為負(fù)的結(jié)構(gòu)下，全球化的倒退進(jìn)一步加大了中國(guó)通脹的相對(duì)壓力。
第二重差異性體現(xiàn)在人口結(jié)構(gòu)方面。中國(guó)和歐美發(fā)達(dá)國(guó)家以及日本、韓國(guó)、新加坡等亞洲國(guó)家相比，最大的不同在于，中國(guó)正在經(jīng)歷人口紅利縮小甚至消失的考驗(yàn)，而其他這些國(guó)家已經(jīng)在上世紀(jì)中葉之后走過(guò)了劉易斯拐點(diǎn)。有研究顯示，日本、韓國(guó)和新加坡在人口結(jié)構(gòu)變化時(shí)期，實(shí)際工資上漲并未全然提高整體物價(jià)水平。其中很重要的一個(gè)原因正在于，全球化導(dǎo)致的全要素生產(chǎn)率提升部分抵消了工資上漲的通脹效應(yīng)。而2013年，中國(guó)實(shí)際工資上漲能否伴隨充分的全要素生產(chǎn)率提升，尚存很大疑問(wèn)。因此，劉易斯拐點(diǎn)和全球化倒退的致命邂逅，恐將潛在加大中國(guó)通脹的相對(duì)壓力。
綜上所述，從國(guó)際視角審視中國(guó)通脹的未來(lái)演化，有五點(diǎn)結(jié)論值得關(guān)注：其一，在全球化倒退的影響下，2013年全球通脹的絕對(duì)水平和中國(guó)通脹的相對(duì)水平可能都將超出預(yù)期；其二，中國(guó)長(zhǎng)期通脹中樞上升可能比短期通脹變化更加重要；其三，中國(guó)長(zhǎng)期通脹受到的外部影響，可能并不弱于市場(chǎng)慣常分析的內(nèi)部影響；其四，推高中國(guó)長(zhǎng)期通脹的結(jié)構(gòu)性因素要強(qiáng)于供需因素；其五，從中國(guó)與國(guó)際比較的差異性看，2013年“美歐通縮、中國(guó)通脹”恐怕并不全是陰謀論論調(diào)。