面對IPO“堰塞湖”的壓力，H股上市也被列為分流的渠道之一。為此，證監(jiān)會不僅取消了國內(nèi)企業(yè)赴港上市的“456”門檻，而且在近日召開的2013年全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，“繼續(xù)支持境內(nèi)企業(yè)境外上市”也被列為今年10項重點工作的內(nèi)容。而在近期陸續(xù)召開的地方“兩會”上，一些地方政府在部署今年的經(jīng)濟工作時，明確提出將H股上市列為企業(yè)上市的重點工作。可以預計，“H股上市潮”有望在今年到來。
H股上市為國內(nèi)企業(yè)融資增加了一個可供選擇的平臺，同時也為國內(nèi)企業(yè)走向世界提供了一個舞臺。畢竟香港股市是一個國際化的市場，企業(yè)選擇赴港上市對于企業(yè)建立國際化品牌，進行國際化的規(guī)范管理都具有積極意義。因此，“H股上市潮”的到來，對于國內(nèi)企業(yè)的發(fā)展來說是一件好事。
但對于保薦企業(yè)上市的國內(nèi)保薦機構來說，“H股上市潮”的到來對于這些保薦機構無疑是一場嚴峻的考驗。雖然從長遠來看，“H股上市潮”對于國內(nèi)保薦機構走向成熟、走向世界有積極的推動意義，而且在日前召開的2013年全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，證監(jiān)會也明確表示支持符合條件的證券期貨經(jīng)營機構“走出去”。但就短期來看，“H股上市潮”對國內(nèi)保薦機構的考驗大于機遇。面對“H股上市潮”，國內(nèi)保薦機構至少要闖過三關，才能采摘到“H股上市潮”所帶來的果實。
第一關，是保薦資格關。就像A股上市需要由保薦機構來保薦一樣，企業(yè)選擇H股上市同樣需要由保薦機構來保薦。但保薦企業(yè)上市是有保薦資格限制的，A股如此，H股同樣也是如此。作為國內(nèi)的券商來說，以前主要是立足于A股市場，保薦企業(yè)A股上市，所以，很多國內(nèi)券商所擁有的保薦資格僅限于A股保薦，它們并不具備H股保薦資格。因此，面對“H股上市潮”的到來這些并不具備H股保薦資格的國內(nèi)保薦機構只能望洋興嘆。當然，這些國內(nèi)券商也可以向香港證監(jiān)會申請辦理H股上市保薦業(yè)務的資格，但這需要時間，什么時候能夠獲批，以及能不能被批準這還都是未知數(shù)。因此，對于很多國內(nèi)保薦機構來說，面對H股上市大潮的到來，它們至少會失去“先發(fā)”的優(yōu)勢。
第二關，是面對香港保薦機構的競爭關。其實，就是A股上市，國內(nèi)保薦機構之間的競爭已是非常激烈。而選擇H股上市，這些國內(nèi)的保薦機構還將面對香港券商的強有力的競爭，這對于部分擁有H股上市保薦資格的國內(nèi)保薦機構來說是明顯不利的，甚至明顯處于劣勢。畢竟對于香港的保薦機構來說，它們對企業(yè)在香港上市的情況更加熟悉，占有天時、地利、人和的優(yōu)勢。所以，從企業(yè)方面來說，為了保證上市的成功率，它們更愿意選擇來自香港方面的保薦機構，或來自境外擁有在世界多國上市渠道的券商作為自己的保薦機構。而作為國內(nèi)的保薦機構來說，哪怕就是獲得了H股上市的保薦資格，如果沒有數(shù)家H股成功上市的先例，恐怕在這場競爭中也很難獲得企業(yè)方面的青睞。
第三關，是來自香港證監(jiān)會與交易所方面的嚴格監(jiān)管關。A股市場的保薦其實是“只薦不�！保Ｋ]制度是一種利益輸送制度。保薦機構拿到了一個保薦項目等于拿到了幾千萬的保薦收入，哪怕就是造假上市，只要成功上市，承擔的也只是很小的責任，甚至不被追究責任。但港股則不同，企業(yè)造假上市，不僅股票會被退市，并賠償投資者損失，而且保薦機構也會被追究重責。如洪良國際造假案，其保薦機構兆豐資本被撤銷保薦牌照并罰款4200萬港元，兩位主要的保薦負責人也被撤銷牌照或3年不得重投業(yè)界。不僅如此，香港證監(jiān)會對保薦人虛假陳述的處罰力度還在加大，規(guī)定從今年10月1日起，招股書失實保薦人須負民事及刑事法律責任。若經(jīng)定罪最高可監(jiān)禁3年和罰款70萬港元。因此，面對香港市場對保薦機構違法違規(guī)行為的嚴懲，習慣于弄虛作假的國內(nèi)保薦機構是否有膽量出任H股上市的保薦機構，這也是一個嚴峻考慮。