“中國(guó)特色影子銀行”在有效降低我國(guó)間接融資比重、分散銀行風(fēng)險(xiǎn)、輔助銀行體系，實(shí)現(xiàn)對(duì)社會(huì)資源進(jìn)行更合理配置以及實(shí)現(xiàn)我國(guó)金融服務(wù)多元化、減少經(jīng)濟(jì)下行過(guò)程中小企業(yè)倒閉致使社會(huì)失業(yè)率增加、幫助中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”等方面的作用不能忽視�！爸袊�(guó)特色影子銀行”也有其自身必須研究并關(guān)注的特點(diǎn)和有可能造成的問(wèn)題。首先是“中國(guó)特色影子銀行”業(yè)務(wù)與銀行的關(guān)聯(lián)性，其次是資金的流向，再次是杠桿率問(wèn)題。
　　記者金立新在中國(guó)，影子銀行的概念已經(jīng)被“拿來(lái)”多年，但是概念和特征的混亂正在造成很多人對(duì)于中國(guó)影子銀行的誤解。
　　考察海外影子銀行的概念和特征可以發(fā)現(xiàn)，處于監(jiān)管之外和高杠桿是影子銀行最重要的特征，這兩點(diǎn)也正是影子銀行造成危害的最主要原因。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對(duì)于中國(guó)的影子銀行從廣義和狹義兩個(gè)方面定義了其范圍。他認(rèn)為，從內(nèi)涵來(lái)看，其廣義概念是指在一定程度上延伸和替代銀行某些功能的非銀行金融機(jī)構(gòu)；其狹義概念是這些非金融機(jī)構(gòu)中監(jiān)管不足、風(fēng)險(xiǎn)隱患較高的部分。但是從廣義的概念去定義中國(guó)的影子銀行范圍，中國(guó)很多替代銀行某些功能的非銀行金融機(jī)構(gòu)是在監(jiān)管之內(nèi)的，這一特征首先就與海外影子銀行不同。即使按照狹義的概念去定義影子銀行的范圍，中國(guó)很多游離于監(jiān)管之外的影子銀行業(yè)務(wù)至少在目前也不具備高杠桿的特征。因此，研究影子銀行對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融體系的影響，必須要承認(rèn)的一點(diǎn)是：中國(guó)的影子銀行是與國(guó)外不同的。如果一定將國(guó)內(nèi)銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)之外的所有多元化融資行為定義為影子銀行，那么對(duì)于中國(guó)的影子銀行，將其定義為“中國(guó)特色影子銀行”似乎更利于把事情搞清楚。
　　“中國(guó)特色影子銀行”與海外影子銀行最主要的區(qū)別，是處于監(jiān)管之內(nèi)和杠桿率不高。很顯然，用海外影子銀行游離于監(jiān)管之外、高杠桿、期限錯(cuò)配等特征來(lái)論述是與事實(shí)不符的。一方面，“中國(guó)特色影子銀行”在有效降低我國(guó)間接融資比重、分散銀行風(fēng)險(xiǎn)、輔助銀行體系，實(shí)現(xiàn)對(duì)社會(huì)資源進(jìn)行更合理配置以及實(shí)現(xiàn)我國(guó)金融服務(wù)多元化、減少經(jīng)濟(jì)下行過(guò)程中小企業(yè)倒閉致使社會(huì)失業(yè)率增加、幫助中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”等方面的作用不能忽視，對(duì)于“中國(guó)特色影子銀行”的全面否定也必將讓我們付出代價(jià)；但是另一方面，“中國(guó)特色影子銀行”也有其自身必須研究并關(guān)注的特點(diǎn)和有可能造成的問(wèn)題。忽視這些，同樣可能造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。這些問(wèn)題是什么？目前可以看到的至少有三點(diǎn)：
　　首先是“中國(guó)特色影子銀行”業(yè)務(wù)與銀行的關(guān)聯(lián)性。如果將國(guó)內(nèi)銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)之外所有的多元化融資都定義為“中國(guó)特色影子銀行”的話，那么其最明顯的特征就在于這些機(jī)構(gòu)所發(fā)揮的是與銀行類似的融資功能。值得注意的一點(diǎn)是，目前這些機(jī)構(gòu)資金來(lái)源多數(shù)與銀行有關(guān)。從信托來(lái)看，已經(jīng)被叫停的信貸類銀信合作產(chǎn)品和票據(jù)類信托產(chǎn)品無(wú)疑是最典型的。除此之外，銀信合作產(chǎn)品依然不少。中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，即使是一再被壓縮的情況下，去年三季度，銀信合作產(chǎn)品的占比仍然達(dá)到29.13%，余額為1.84萬(wàn)億元。此外，目前的融資租賃、擔(dān)保、甚至是民間借貸等業(yè)務(wù)中，在資金來(lái)源上大多也與銀行有關(guān)；去年剛剛展開(kāi)目前已經(jīng)超過(guò)1.5萬(wàn)億元的券商基金資管業(yè)務(wù)，大多數(shù)也是屬于銀行的“通道”業(yè)務(wù)；即使是債券市場(chǎng)，在資金來(lái)源上也主要依賴銀行；銀行理財(cái)產(chǎn)品更是與銀行自身有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系�！爸袊�(guó)特色影子銀行”業(yè)務(wù)的危險(xiǎn)并不在于其脫離于監(jiān)管之外，而在于其監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)可能大大低于對(duì)銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，但是風(fēng)險(xiǎn)控制能力和意識(shí)卻并不比銀行強(qiáng)，甚至大大弱于銀行。如果不能對(duì)這些機(jī)構(gòu)采取類似于銀行的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，則可能因?yàn)橐?guī)模的無(wú)限制擴(kuò)張以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的忽視產(chǎn)生更多的風(fēng)險(xiǎn)，并將這種風(fēng)險(xiǎn)最終傳遞到銀行。事實(shí)上，目前這種風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)露出苗頭，一些銀信合作產(chǎn)品在出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)后，即使銀行從合同的設(shè)定或法律上再怎么試圖與自己摘清楚，最終也一定會(huì)被牽連。因此對(duì)于“中國(guó)特色影子銀行”，監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn)弱于銀行這一點(diǎn)是必須關(guān)注的。此外，因?yàn)檫@些機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)上與銀行相關(guān)聯(lián)而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)向銀行傳遞也是必須高度關(guān)注的。
　　其次是資金的流向。金融的功能是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也是金融的本源。但是隨著人們對(duì)財(cái)富保值增值需求的日益增長(zhǎng)，很多金融服務(wù)已經(jīng)脫離了這個(gè)本源，變成了人們追求收益的工具。在這一點(diǎn)上，應(yīng)該說(shuō)“中國(guó)特色影子銀行”表現(xiàn)得比銀行更加明顯。一方面，許多“中國(guó)特色影子銀行”的投資領(lǐng)域上本身就脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，比如一些與股票指數(shù)、黃金、石油等掛鉤的產(chǎn)品，再比如一些藝術(shù)品投資；另一方面，多數(shù)“中國(guó)特色影子銀行”產(chǎn)品的投資領(lǐng)域是銀行主動(dòng)退出的領(lǐng)域，比如房地產(chǎn)、地方政府融資平臺(tái)等�！爸袊�(guó)特色影子銀行”機(jī)構(gòu)資金向這些領(lǐng)域的進(jìn)入，客觀上的確起到了減少企業(yè)倒閉和社會(huì)失業(yè)率增加等作用。但是因?yàn)槟壳斑@些機(jī)構(gòu)所進(jìn)入的領(lǐng)域一般是銀行因?yàn)檎�策約束不能進(jìn)入的領(lǐng)域，因此如果不注重對(duì)其規(guī)模和資金流向的控制，一方面可能會(huì)加劇金融背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一本源，造成資金在金融體系內(nèi)部循環(huán)；另一方面也的確會(huì)影響國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的調(diào)控，阻礙中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的問(wèn)題。
　　再次是杠桿率問(wèn)題。目前“中國(guó)特色影子銀行”基本談不上高杠桿，其結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)也與海外諸多衍生產(chǎn)品的復(fù)雜性無(wú)法比較。目前因?yàn)橛小缎磐泄�司凈資本管理辦法》的約束，信托公司并不能實(shí)現(xiàn)高杠桿率；同樣受監(jiān)管政策影響，我國(guó)融資租賃的杠桿率一般也保持在1∶10左右；有分析表明，財(cái)務(wù)公司財(cái)務(wù)杠桿率約為9.22倍�？杀鹊臄�(shù)據(jù)是，次貸危機(jī)爆發(fā)前,美國(guó)商業(yè)銀行的杠桿率一般為10～20倍,投資銀行的杠桿率通常在30倍左右。應(yīng)該說(shuō)，“中國(guó)特色影子銀行”至少目前并不具備高杠桿和設(shè)計(jì)復(fù)雜的特征。但是必須關(guān)注的是這樣兩點(diǎn)：其一，并不是所有“中國(guó)特色影子銀行”都有杠桿率的約束；其二，很多受杠桿率約束的“中國(guó)特色影子銀行”機(jī)構(gòu)正在通過(guò)各種“創(chuàng)新”來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)杠桿率的突破。事實(shí)上，一段時(shí)間以來(lái)?yè)?dān)保行業(yè)所出現(xiàn)的很多問(wèn)題，就與這些公司通過(guò)各種手段突破對(duì)其規(guī)模的限制有關(guān)。
　　中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席尚福林曾表示，我們國(guó)家的所謂影子銀行和西方國(guó)家的影子銀行實(shí)際上是不一樣的。銀監(jiān)會(huì)下一步會(huì)立足于我國(guó)銀行業(yè)的實(shí)際情況，對(duì)影子銀行的內(nèi)涵、功能、規(guī)模、結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)等方面加強(qiáng)研究，加強(qiáng)對(duì)影子銀行的杠桿率、并表風(fēng)險(xiǎn)等的監(jiān)管，完善行業(yè)規(guī)則，打擊不法行為。同時(shí)，還要促進(jìn)銀行改革創(chuàng)新，提供更好的和更安全的金融服務(wù)。任何對(duì)于“中國(guó)特色影子銀行”的研究也應(yīng)該如此，不能全盤(pán)否定，但也要結(jié)合這些機(jī)構(gòu)的特征，找出應(yīng)對(duì)的方法。
　　未來(lái)“中國(guó)特色影子銀行”的作用是正面的還是負(fù)面的，不能完全依賴市場(chǎng)，更重要的還是由監(jiān)管來(lái)決定。