美中貿(mào)易全國(guó)委員會(huì)發(fā)布一份題為《中國(guó)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)：推進(jìn)共贏的貿(mào)易政策》的最新報(bào)告說(shuō)，中國(guó)是美國(guó)最大的國(guó)債持有國(guó)，但擁有的美國(guó)國(guó)債實(shí)際上沒(méi)想象的那么多，僅占美國(guó)債務(wù)總額的7.2%，不會(huì)對(duì)美國(guó)國(guó)家安全造成威脅。中國(guó)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)成果的利益攸關(guān)者，就像任何投資者一樣，中國(guó)希望它的資產(chǎn)獲得收益，而不是失去它。如果中國(guó)拋售美債，導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下降軌道，這危害的不僅是中國(guó)持有的美債價(jià)值，也會(huì)影響中國(guó)產(chǎn)品出口。
　　從這份報(bào)告?zhèn)鬟_(dá)的信息看，在當(dāng)前不穩(wěn)定的國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)下，美國(guó)很怕中國(guó)拋售美債。正如諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主保羅·克魯格曼所言，如果中國(guó)決定拋售美債，美元將貶值。這其實(shí)有利于美國(guó)，使美國(guó)的出口更具競(jìng)爭(zhēng)力，但美國(guó)有其他顧慮：企業(yè)害怕中國(guó)的報(bào)復(fù)。考慮到美中貿(mào)易全國(guó)委員會(huì)是非政府、非盈利組織，是為眾多美國(guó)企業(yè)服務(wù)的，所以其發(fā)布報(bào)告的用意就顯而易見(jiàn)了。
　　但是，要不要拋、何時(shí)拋美債是中國(guó)的事。更何況，如果美國(guó)自身不想辦法解決債務(wù)上限問(wèn)題，不保證投資者在美投資的安全性，不保證投資者的收益率，投資者若明知虧本，是絕不會(huì)將錢(qián)借出去的。美國(guó)共和黨控制的眾議院當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月23日投票通過(guò)了提高聯(lián)邦政府法定舉債權(quán)限至5月19日的議案，允許政府在這段時(shí)間繼續(xù)通過(guò)發(fā)債來(lái)支付賬單。表面看，美國(guó)暫時(shí)擺脫了債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，但實(shí)際卻不盡然，圍繞美國(guó)預(yù)算問(wèn)題的重大不確定因素并未消除，而且這項(xiàng)議案并不包括保證降低赤字的舉措。所以，對(duì)于持有龐大數(shù)量美債的中國(guó)而言，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制、實(shí)現(xiàn)保值增值是第一要?jiǎng)?wù)。
　　近年來(lái)，高額外匯儲(chǔ)備的運(yùn)用一直讓中國(guó)左右為難。截至2012年末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為3.31萬(wàn)億美元，其中美元資產(chǎn)比重約占60%至70%，風(fēng)險(xiǎn)較為集中，促使外儲(chǔ)多元化已成共識(shí)。按傳統(tǒng)定義，外匯儲(chǔ)備首要職能是維持本幣幣值和匯率的穩(wěn)定，保證對(duì)外支付能力，增強(qiáng)國(guó)家抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力。而要保證這個(gè)首要任務(wù)，外儲(chǔ)運(yùn)用就必須符合“安全性，流動(dòng)性，保值性”三個(gè)基本要求。安全性第一，流動(dòng)性第二，保值或增值性排最后。無(wú)疑，這將是一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程，而在此前，我國(guó)還將繼續(xù)陷在以高成本從發(fā)達(dá)國(guó)家引進(jìn)過(guò)剩資本，又以購(gòu)買(mǎi)美債和證券投資等低收益形式把借來(lái)的資本倒流回去的“斯蒂格利茨怪圈”中。
　　據(jù)國(guó)家外匯管理局日前公布的2012年9月末中國(guó)國(guó)際投資頭寸表，在對(duì)外金融資產(chǎn)中，我國(guó)對(duì)外直接投資4170億美元，證券投資2518億美元，其他投資10088億美元，儲(chǔ)備資產(chǎn)33653億美元，分別占對(duì)外金融資產(chǎn)的8%、5%、20%和67%；在對(duì)外金融負(fù)債中，外國(guó)來(lái)華直接投資（FDI）19543億美元，證券投資3131億美元，其他投資9550億美元，分別占對(duì)外金融負(fù)債的61%、10%和30%。如此，占比67%的外儲(chǔ)資產(chǎn)是我國(guó)對(duì)外投資主力，而外來(lái)投資以占比61%的直接投資為主。換言之，中國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)近七成集中于低收益的儲(chǔ)備資產(chǎn)。而對(duì)外負(fù)債中，高收益的FDI逾六成。而據(jù)國(guó)際收支平衡表，截至2012年前三季度，中國(guó)資本對(duì)外輸出所得與FDI在中國(guó)投資所得利潤(rùn)的軋差為-129億美元，因此中國(guó)1.82萬(wàn)億美元凈頭寸對(duì)應(yīng)的投資凈收益仍為負(fù)數(shù)。2011年，以外匯儲(chǔ)備為主的中國(guó)對(duì)外投資凈收益為-268億美元。更重要的是，如依據(jù)國(guó)際通行的市場(chǎng)價(jià)值法，按公允價(jià)值計(jì)量FDI，19543億美元帶來(lái)的增值也許會(huì)超過(guò)中國(guó)的凈債權(quán)。但由于中國(guó)的外商直接投資企業(yè)大多未上市，沒(méi)有據(jù)以計(jì)算的市場(chǎng)價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，所以一直采用歷史成本法，忽略了巨大的增值部分，從而低估了海外負(fù)債，高估了對(duì)外凈資產(chǎn)。
　　讓人稍感欣慰的是，為了提高對(duì)外投資的回報(bào)，我國(guó)三周前在外儲(chǔ)經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)內(nèi)組建了外儲(chǔ)委托貸款辦公室（SAFE Co-Financing），負(fù)責(zé)創(chuàng)新外匯儲(chǔ)備運(yùn)用。據(jù)報(bào)，此次外匯局對(duì)外投資采取“委托貸款”形式，由外匯局提供資金，委托國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行向指定的貸款對(duì)象發(fā)放貸款，由國(guó)開(kāi)行確定貸款利率、期限、金額，其風(fēng)險(xiǎn)一般由資金提供方也就是外匯局自行承擔(dān)，主要貸款對(duì)象是走出去的中國(guó)企業(yè)。外管局表示，自推行這項(xiàng)委托貸款以來(lái)，通過(guò)調(diào)節(jié)外匯市場(chǎng)資金供求，為中國(guó)金融機(jī)構(gòu)及外匯市場(chǎng)參與主體擴(kuò)大對(duì)外經(jīng)貿(mào)往來(lái)提供了良好基礎(chǔ)條件和融資環(huán)境，擴(kuò)大了外匯儲(chǔ)備投資范圍與領(lǐng)域，促進(jìn)了多元化經(jīng)營(yíng)管理；同時(shí)，始終把防范風(fēng)險(xiǎn)放在首位，實(shí)現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備保值增值。此舉的意義在于，我國(guó)外匯管理機(jī)構(gòu)已打通了較高風(fēng)險(xiǎn)投資的渠道。現(xiàn)在，就看外管局如何控制資金運(yùn)用中的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而盡力實(shí)現(xiàn)保值增值了。