《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責任公司管理暫行辦法》(以下稱《暫行辦法》)的公布與實施，標志著“新三板”的法律地位得以正式確立。根據(jù)《暫行辦法》的規(guī)定，原“老三板”掛牌公司和退市公司等及其股份轉(zhuǎn)讓相關活動，由全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責任公司負責監(jiān)督管理。
去年四季度新股發(fā)行與審核工作已處于事實上的暫停狀態(tài)，隨著更多待審企業(yè)的加入，也導致IPO堰塞湖“水漲船高”。近900家企業(yè)排隊，無形中給市場造成相當大的壓力，如何實施分流顯然是監(jiān)管部門必須面對的難題，而進入“新三板”則被認為是最佳方法之一。“新三板”是否能成為深市中小板、創(chuàng)業(yè)板新股的“過濾器”，能否在分流IPO堰塞湖上發(fā)揮重要作用，監(jiān)管部門才具有話語權。
相對于中小板、創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)起人股東不得超過200人的限制，“新三板”針對中小掛牌企業(yè)在人數(shù)上的規(guī)定要寬松得多，“股東人數(shù)可以超過200人”的“非上市公眾公司”，只要符合相關條件，均可以成為“新三板”眾多公司中的一員。
滬深股市掛牌的為上市公眾公司，“新三板”掛牌企業(yè)為非上市公眾公司，這是兩者之間最大的不同。盡管“新三板”的實施細則還沒有出臺，但從《暫行辦法》的相關規(guī)定看，從主辦券商推薦企業(yè)掛牌、持續(xù)督導、對中介機構與人員“誠實守信、勤勉盡責”的要求以及信息披露、禁止內(nèi)幕交易與操縱股價等方面，監(jiān)管部門提出的要求與A股市場相比并沒有本質(zhì)上的區(qū)別。
“老三板”因為重視不夠等多方面的原因，變得不活躍，市場的關注度也較低。顯然，如果“新三板”再走“老三板”的老路是沒有任何意義的。由于“新三板”公司能夠?qū)嵤┒ㄏ蛉谫Y，而融資難又是中小企業(yè)普遍面臨的困境，因此“新三板”會受到中小企業(yè)的青睞。問題在于，我們應該打造怎樣的“新三板”？
制度建設上搭好臺，企業(yè)才能唱好戲。沒有完善的制度建設與嚴厲的市場監(jiān)管，以及高昂的違規(guī)成本，“新三板”將可能步滬深股市的后塵而變成“A股第二板”，這顯然不是我們所愿意看到的，但卻可能變成現(xiàn)實。筆者以為，既然監(jiān)管部門推出“新三板”，那么就應該重在“創(chuàng)新”，“高標準、嚴要求”則應成為其最醒目的標簽。
A股市場常常上演
“�！倍獭靶堋遍L的故事，早已為投資者所詬病。究其原因，沒有理順投資與融資之間、監(jiān)管者與被監(jiān)管者之間、制度建設與市場監(jiān)管之間以及投資者利益保護與市場健康發(fā)展之間的四大關系是最主要的原因。以監(jiān)管者與被監(jiān)管者之間的關系為例。證監(jiān)會與券商之間應該是“貓”與“老鼠”的關系，券商違規(guī)，證監(jiān)會應該嚴懲不貸才是應有之義，但像新股出現(xiàn)業(yè)績“變臉”等違規(guī)現(xiàn)象，個人一般成為受罰對象，券商往往安然無事，“貓”與“老鼠”之間的關系也蛻變成和諧共處的關系。實際上，新股業(yè)績“變臉”愈演愈烈，監(jiān)管部門同樣難辭其咎。
因此，在“新三板”中不能再現(xiàn)A股市場類似的一幕。只有提高進入門檻、提高監(jiān)管標準，對違規(guī)違法行為嚴厲打擊，讓其付出慘重的代價，“新三板”才會有春天，“新三板”也才能變成中小板、創(chuàng)業(yè)板高質(zhì)量上市公司的“孵化器”。