中國的計(jì)劃生育政策始于20世紀(jì)70年代，80年代得到廣泛推進(jìn)和嚴(yán)格執(zhí)行。伴隨著三十多年的政策實(shí)施，中國的出生人口數(shù)明顯下降。
當(dāng)前，中國的出生人口數(shù)處于一個小高峰中，但我們預(yù)計(jì)從2014年開始，年出生人口數(shù)將再次進(jìn)入下降通道。正是由于中國新增人口結(jié)構(gòu)的變化，媒體上關(guān)于計(jì)劃生育政策的討論愈發(fā)頻繁。
我們無法判斷中國是否會改變計(jì)劃生育政策，我們只是分析，如果變化會有哪些影響。如果政策被放松，我們認(rèn)為中國出生人口高峰有望維持至2016年（城市至2018年），對應(yīng)的兒童養(yǎng)育高峰期將持續(xù)9~10年以上。假如計(jì)劃生育政策放松，可能對中國新生人口數(shù)量以及相關(guān)行業(yè)產(chǎn)生什么樣的影響呢?
首先，生育率應(yīng)會提升。中國人口普查數(shù)據(jù)顯示，我國2010年總和生育率（終身平均生育的孩子數(shù)）僅為1.18，這一數(shù)據(jù)可能存在低估。按照世界銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國2010年總和生育率約為1.6，遠(yuǎn)低于2.5的世界平均水平，也低于1.7的發(fā)達(dá)國家平均水平。我們認(rèn)為，計(jì)劃生育政策對于生育率的影響是比較顯著的，如果政策被放松，將對生育率有明顯的提升。
其次，新增人口的下降拐點(diǎn)或?qū)⑼七t。出生人數(shù)或?qū)⑦M(jìn)入下降通道，這是由中國女性年齡結(jié)構(gòu)決定的，這一趨勢不會因?yàn)橛?jì)劃生育政策的改變而改變。然而，新生人口下降拐點(diǎn)可能因計(jì)劃生育政策的放松被延后。
我們的分析顯示，從全國來看，假設(shè)第二個孩子的生育率從2014年起一次性提升10%~20%，則新生人口2014年會有大幅上升，此后緩慢下降，2016~2017年才會降至和2013年新生人口齊平的位置。如果出生率逐年緩慢提高，則新生人口可能在高位持續(xù)4~5年。
第三，城市新生人口的提高可能更顯著。城市婦女2010年總和生育率僅有0.88，低于全國平均水平1.18。我們認(rèn)為城市婦女第二個孩子生育率有更大提升空間。2010年，全國育齡婦女第二個孩子的生育率是第一個孩子生育率的約50%，而城市育齡婦女第二個孩子的生育率是第一個孩子生育率的不到30%。如果城市育齡婦女第二個孩子的生育率提升到全國平均水平，那么城市婦女第二個孩子的生育率提高率可能達(dá)到60%。
我們給予城市人口出生率更高的假設(shè)：若計(jì)劃生育政策放松，城市第二個孩子生育率提高30%~40%。如果第二個孩子生育率從2014年起一次性提升，則新生人口2014年會有大幅上升，此后緩慢下降，2018年才會降至和2013年新生人口齊平的位置。如果出生率逐年緩慢提高，則新生人口可能在高位持續(xù)4-5年。
第四，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省市的生育率提升幅度可能大于欠發(fā)達(dá)省市。分省份來看，北京、上海等發(fā)達(dá)省市，婦女的總和生育率只有0.71和0.74，顯著低于全國平均水平。發(fā)達(dá)省市，可能是計(jì)劃生育政策執(zhí)行相對較為嚴(yán)格的地區(qū)，另一方面，經(jīng)濟(jì)壓力對生育意愿的抑制可能在過去幾年已經(jīng)有了比較充分的反應(yīng)。因而，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省市的生育率對于計(jì)劃生育政策改變的反應(yīng)會更大。
我們認(rèn)為，更具支付能力的城市及發(fā)達(dá)省份的新生兒數(shù)量保持高位，將促進(jìn)嬰幼兒消費(fèi)品的升級和量增，主要包括奶粉、玩具、紙尿褲等。6-18月是嬰幼兒集中消費(fèi)奶粉的階段，據(jù)Euromoitor統(tǒng)計(jì)，二和三段奶粉占整個奶粉銷售的70%左右。我們認(rèn)為2013年是龍寶寶主要貢獻(xiàn)銷量增速的一年，行業(yè)增速有望達(dá)到25%。如果計(jì)劃生育政策改變，行業(yè)增速有望再上一個臺階。
玩具行業(yè)也有望受益。隨著出口受壓，部分玩具企業(yè)開始向內(nèi)銷市場品牌商轉(zhuǎn)型。國內(nèi)玩具市場過去兩年以15%左右的速度增長，主要以學(xué)前玩具（3~4歲）、嬰兒玩具（19~36個月）為主。如果計(jì)劃生育政策放松，我們預(yù)計(jì)整體市場增速將提升2~3個百分點(diǎn)。如果考慮城市人口生育率提升更快，相應(yīng)購買力更強(qiáng)，市場增速可能達(dá)到20%以上。雖然目前上市公司仍以出口為主，短期之內(nèi)對于業(yè)績的改善并不明顯，但從長期而言，擁有自主研發(fā)能力和品牌優(yōu)勢的企業(yè)有望逐步轉(zhuǎn)型并從中受益。
由于第二個孩子的出生人數(shù)逐年遞增，從一個孩子到兩個孩子的家庭結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，應(yīng)會促進(jìn)對住房和車的升級需要，更大面積住房和多用途汽車（MPV）需求會增加。MPV從旅行轎車演變而來，集旅行車寬大的乘員空間、轎車的舒適性和廂式貨車功能于一身，并具備7~8個座位；2012年我國MPV銷量約49萬輛，其下游需求主要來自工商企業(yè)的商務(wù)接待用途；若未來我國計(jì)劃生育政策放松，我們預(yù)計(jì)MPV憑借其寬大的空間和舒適性，有望打開其家庭用市場的增長空間。