近期，西方七國集團(tuán)(G7)和二十國集團(tuán)(G20)接連就匯率問題發(fā)聲。在日本新一屆安倍晉三政府采取寬松貨幣政策導(dǎo)致日元匯率走低的背景下，“貨幣戰(zhàn)爭”正成為國際財經(jīng)界出現(xiàn)頻率非常之高的一個詞語。
應(yīng)該說，“貨幣戰(zhàn)爭”是本輪國際金融危機中一個被反復(fù)炒作的概念。早在2010年下半年，有關(guān)“貨幣戰(zhàn)爭”的說法就一度甚囂塵上。當(dāng)時，由于美國聯(lián)邦儲備委員會實施“零利率”和“量化寬松”政策，美元匯率走低，進(jìn)而引發(fā)韓國、巴西、新加坡和泰國等干預(yù)外匯市場，以阻止本幣對美元過快升值。此外，中美在人民幣匯率問題上頻繁交鋒，也增添了當(dāng)時國際社會對于“貨幣戰(zhàn)爭”的擔(dān)憂。
如果把兩年半前的那場爭論稱為“貨幣戰(zhàn)爭1.0”，過去一兩個月國際社會圍繞日元大幅貶值引發(fā)新的爭論，姑且稱之為“貨幣戰(zhàn)爭2.0”。
引發(fā)“貨幣戰(zhàn)爭2.0”爭論的導(dǎo)火索是日本新一屆政府的超常規(guī)貨幣政策。今年1月22日，在安倍晉三政府的持續(xù)壓力下，日本央行宣布，將盡快使日本通貨膨脹率達(dá)到2%的目標(biāo)，以擺脫多年以來困擾日本經(jīng)濟的通貨緊縮問題。同時，日本央行宣布，將從2014年開始，實施日本版“量化寬松”政策，每月購入一定額度的金融資產(chǎn)。
國際社會不少人士擔(dān)心，雖然日本央行此舉名義上是為了刺激經(jīng)濟增長，但客觀上必將造成日元貶值的后果。同為全球出口大國的德國首先對日本提出責(zé)難。隨后，中國官方媒體也對日本政策提出批評。
在接下來的討論中，人們發(fā)現(xiàn)，日元貶值并非國際外匯市場的孤立現(xiàn)象，一定時期內(nèi)，美元、英鎊、韓元等均出現(xiàn)較大幅度貶值。據(jù)統(tǒng)計，自2007年年中以來，英鎊匯率幾度大起大落，截至目前，按貿(mào)易加權(quán)平均匯率計算，英鎊仍貶值超過20%。
如果各國競相采取使本國貨幣貶值以擴大出口的政策，就非常符合國際貨幣基金組織和G20等定義的“競爭性貶值”政策，也就是我們一般理解的“貨幣戰(zhàn)爭”。
但必須指出的是，雖然各國在面臨國內(nèi)經(jīng)濟困境時，通過壓低本幣匯率進(jìn)而擴大出口，是一個很富有吸引力的政策選項，但在全球化時代，各國匯率政策不僅受到國內(nèi)經(jīng)濟狀況的影響，而且受到國際貿(mào)易伙伴的制約，要實行以鄰為壑的“競爭性貨幣貶值”政策，其實難度非常之大。
正因如此，討論“貨幣戰(zhàn)爭2.0”時代已經(jīng)來臨尚缺乏足夠根據(jù)。與其說國際外匯市場正出現(xiàn)“戰(zhàn)爭”，不如說各國為盡早擺脫危機、刺激經(jīng)濟增長而采取的貨幣政策，正在外匯市場中引發(fā)一波一波的“漣漪”。
但“貨幣戰(zhàn)爭2.0”的討論，同樣暴露了國際外匯市場的風(fēng)險。如果缺乏足夠的協(xié)調(diào)和合作，各國匯率無序、過度波動，必將引發(fā)新的風(fēng)險。
從這個意義上說“貨幣戰(zhàn)爭”并未來臨，但匯率過度波動的風(fēng)險依然存在，各國未雨綢繆正當(dāng)其時。