根據(jù)對(duì)全球金融史的研究，可以發(fā)現(xiàn)這樣一條規(guī)律：大國(guó)的崛起與衰落一定伴隨金融泡沫與危機(jī)；而金融泡沫與危機(jī)的形成一定因國(guó)際資本的大肆流動(dòng)所觸發(fā)。因此，在我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外資開(kāi)放問(wèn)題上，有三個(gè)命題值得研究。
　　命題一：以開(kāi)放資本市場(chǎng)換取本國(guó)金融競(jìng)爭(zhēng)力的提高實(shí)際上是做不到的，新興資本市場(chǎng)向成熟市場(chǎng)轉(zhuǎn)軌，既包括市場(chǎng)開(kāi)放方面，也包括制度轉(zhuǎn)換方面。市場(chǎng)開(kāi)放與制度轉(zhuǎn)換政策不能有機(jī)結(jié)合配套進(jìn)行，會(huì)加劇新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性，加速泡沫經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)。我國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化既包括證券市場(chǎng)對(duì)外資的開(kāi)放，也包括制度的轉(zhuǎn)換，兩者必須有機(jī)地結(jié)合運(yùn)行。在制度轉(zhuǎn)換不徹底、國(guó)際化條件不成熟的前提下推進(jìn)證券市場(chǎng)開(kāi)放，就會(huì)給我國(guó)證券市場(chǎng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。
　　命題二：人民幣可自由兌換是資本市場(chǎng)開(kāi)放的軸心。金融對(duì)外資開(kāi)放的政策，尤其是資本市場(chǎng)對(duì)外資開(kāi)放的政策完全取決于本國(guó)匯率和國(guó)際資本流動(dòng)管制政策的自由化。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)在上世紀(jì)后半期在西方國(guó)家壓力下實(shí)施的金融自由化和全球化不僅沒(méi)有消除本國(guó)貧困問(wèn)題，還導(dǎo)致了泡沫經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是現(xiàn)代金融危機(jī)的推手，信奉新自由主義的經(jīng)濟(jì)思潮和理論也存在較大缺陷，不能作為新興市場(chǎng)的普世原則。在人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，資本項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)完全可兌換之前，我國(guó)資本市場(chǎng)的對(duì)外資開(kāi)放政策的力度和范圍不可超越人民幣國(guó)際化的程度。
　　命題三：資本市場(chǎng)的開(kāi)放必須以本國(guó)金融機(jī)構(gòu)和金融資產(chǎn)實(shí)力足夠強(qiáng)大為前提。在此之前，實(shí)施本國(guó)資本市場(chǎng)自由化政策是提高本國(guó)金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力重要措施，既要穩(wěn)妥實(shí)施本國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化政策；也要加快本國(guó)資本市場(chǎng)自由化政策，從資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、上市公司治理、資本市場(chǎng)監(jiān)管制度等方面實(shí)施有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的制度創(chuàng)新。既要逐步允許本國(guó)證券行業(yè)對(duì)外資開(kāi)放；也要鼓勵(lì)本國(guó)證券機(jī)構(gòu)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，把資本市場(chǎng)“被國(guó)際化”和“走向國(guó)際化”兩種政策并舉。過(guò)去理論上存在一種誤區(qū)，把證券市場(chǎng)國(guó)際化或全球化僅僅理解為新興市場(chǎng)的開(kāi)放。其實(shí)，證券市場(chǎng)國(guó)際化的內(nèi)涵包括市場(chǎng)開(kāi)放和制度轉(zhuǎn)換兩個(gè)方面，只有市場(chǎng)開(kāi)放，沒(méi)有制度轉(zhuǎn)換，證券市場(chǎng)國(guó)際化不可能成功，只會(huì)帶來(lái)金融風(fēng)險(xiǎn)。