今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策會(huì)有何變化？這是全國(guó)兩會(huì)前市場(chǎng)普遍關(guān)心的問(wèn)題�！�
　　而央行的最新動(dòng)作引起了市場(chǎng)對(duì)貨幣政策走向的諸多遐想。據(jù)報(bào)道，春節(jié)后首周，中國(guó)央行時(shí)隔8個(gè)月出重拳，猛收流動(dòng)性。央行2月19日開(kāi)展了300億元28天期正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率仍維持在2．75％不變，并未開(kāi)展任何逆回購(gòu)操作。從目前情況看，單周資金凈回籠規(guī)模將接近甚至超過(guò)9000億元，將創(chuàng)下歷史新高�！�
　　隨著去年經(jīng)濟(jì)放緩，中國(guó)央行為降低企業(yè)借貸成本已進(jìn)行了數(shù)月的逆回購(gòu)操作。而央行時(shí)隔8個(gè)月首度開(kāi)展正回購(gòu)操作，反映出當(dāng)前央行貨幣政策調(diào)控仍以數(shù)量工具為先、慎用價(jià)格工具的態(tài)度。從某種程度上說(shuō)，此次正回購(gòu)不足以表明中國(guó)央行開(kāi)始逐漸收緊貨幣政策。因?yàn)楣?jié)前投放，節(jié)后回籠是正常的季節(jié)性操作，今年也不例外。　
　　央行為何堅(jiān)持選擇謹(jǐn)慎的貨幣政策操作？在筆者看來(lái)，主要是基于以下考量：　
　　首先，與流入中國(guó)市場(chǎng)的資本量增加有關(guān)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭增強(qiáng)，以及圍繞人民幣升值的預(yù)期升溫，海外投資大量涌入中國(guó)。中國(guó)央行和各金融機(jī)構(gòu)去年12月份的外匯占款增加人民幣1346億元�！�
　　其次，與當(dāng)前銀行間流動(dòng)性寬松有關(guān)。上海銀行間同業(yè)拆借利率中各品種利率均處在較低水平，其中7天期、14天期利率維持在3％以下水平。這其中包括了央行的公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具導(dǎo)致了市場(chǎng)的寬松預(yù)期變化�！　�
　　第三，對(duì)通脹的擔(dān)憂(yōu)。今年元旦以來(lái)，國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲，雖然國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的物價(jià)漲幅并不顯著，但在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中，農(nóng)副產(chǎn)品、飲食業(yè)、服務(wù)業(yè)及房屋租金等漲幅顯著。以北京的房屋租賃為例，在國(guó)貿(mào)CBD等地區(qū)，公寓的租金與香港相近。有分析人士預(yù)測(cè)，今年下半年還會(huì)出現(xiàn)通脹加劇的問(wèn)題，雖然算不上惡性通脹。而央行在去年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中也將關(guān)注點(diǎn)偏向通脹，此次正回購(gòu)重啟應(yīng)與之相對(duì)應(yīng)�！�
　　第四，防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的可能。目前地方換屆已經(jīng)完成，很多地市都圈定了數(shù)量可觀(guān)的投資項(xiàng)目，這些以千億元、萬(wàn)億元人民幣計(jì)的投資項(xiàng)目，即使是一部分上馬，也有可能讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱�！　�
　　最后，與國(guó)際調(diào)控方式接軌也是央行考慮的因素之一。通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)調(diào)節(jié)銀行間市場(chǎng)資金利率，從而調(diào)節(jié)流動(dòng)性是發(fā)達(dá)市場(chǎng)的通行方法，在中國(guó)貨幣政策傳達(dá)機(jī)制越來(lái)越通暢的條件下，這種方式的好處顯而易見(jiàn)。
　　顯然分析央行的政策邏輯，是為了判斷今后央行的政策動(dòng)向。從某種意義上說(shuō)，央行本次正回購(gòu)操作釋放的貨幣政策信號(hào)是“穩(wěn)”而不是“緊”。筆者認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)政策以穩(wěn)為主，主要是因?yàn)椋阂皇菄?guó)際政經(jīng)形勢(shì)出現(xiàn)劇變，中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策宜先穩(wěn)后動(dòng)；二是正值中央政府換屆，也不宜有重大調(diào)整政策出臺(tái)�！�
　　事實(shí)上，在當(dāng)前歐、美、日等發(fā)達(dá)國(guó)家持續(xù)實(shí)施量化寬松政策的趨勢(shì)下，中國(guó)金融決策層如何拿捏好貨幣政策成為重要考驗(yàn)。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，中國(guó)政府雖然還不至于收緊貨幣政策，但進(jìn)一步放松的空間已很小。并且，中國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局將會(huì)加強(qiáng)控制影子銀行，如金融機(jī)構(gòu)銷(xiāo)售的信貸類(lèi)產(chǎn)品與民間金融體系，相關(guān)放松政策可能改為通過(guò)財(cái)政措施來(lái)釋放。在這種情況下，地方政府推動(dòng)的基建投資是否會(huì)加速？速度有多快？將會(huì)受限于當(dāng)?shù)卣�府通過(guò)影子銀行獲得融資的能力。但也有分析認(rèn)為，中國(guó)央行有點(diǎn)過(guò)于謹(jǐn)慎，貨幣政策如果適度放松，完全可以達(dá)到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)調(diào)整的平衡�！　�
　　不管怎樣，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為要，但貨幣政策不能再重回寬松。既要在貨幣放松的力度上有所控制，還應(yīng)適度引導(dǎo)資金投向戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和民生等領(lǐng)域，重點(diǎn)支持有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型的生產(chǎn)性投資。同時(shí)，改革和開(kāi)放的力度也不能放松，打破國(guó)企壟斷、減輕企業(yè)和民眾的稅負(fù)是經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的根本動(dòng)力所在。