主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相繼推行量化寬松政策，短期內(nèi)對(duì)應(yīng)對(duì)危機(jī)、促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到一定刺激作用，但也帶來多重負(fù)面效應(yīng)。比如，各國貨幣會(huì)在一定程度上出現(xiàn)競爭性貶值，寬松的貨幣環(huán)境可能加大短期資本流動(dòng)壓力，也將影響以出口為導(dǎo)向的新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)增長
近日結(jié)束的二十國集團(tuán)財(cái)長和央行行長會(huì)議，對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體寬松貨幣政策的負(fù)面溢出效應(yīng)給予極大關(guān)注。各方一致認(rèn)為，發(fā)達(dá)國家應(yīng)首先制定出可信的中期財(cái)政整頓戰(zhàn)略，貨幣政策應(yīng)以國內(nèi)價(jià)格穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為目標(biāo)，并盡量減小對(duì)其他國家的負(fù)面溢出效應(yīng)。
國際金融危機(jī)爆發(fā)以來，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相繼推行量化寬松政策，通過實(shí)行低利率政策、購買中長期債券等方式，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場(chǎng)注入了大量流動(dòng)性資金。這種被稱為“間接增印鈔票”的手段，短期內(nèi)對(duì)應(yīng)對(duì)危機(jī)、促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到一定刺激作用，但也不可避免地帶來多重負(fù)面效應(yīng)�！�
首先，各國貨幣會(huì)在一定程度上出現(xiàn)競爭性貶值，以期達(dá)到“以鄰為壑”的目的。近幾年來，為應(yīng)對(duì)危機(jī)，從美元貶值開始，歐元、日元相繼貶值，且在本幣貶值的刺激下均獲得了一定程度的“救贖”，而新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)則普遍遭遇了本幣升值的打擊。在全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出“不貶則損、貶則受益”的趨勢(shì)下，或?qū)⒂懈嘟?jīng)濟(jì)體采取壓低本幣的措施。同時(shí)，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛采取的量化寬松貨幣政策，破壞了國際間匯率均衡結(jié)構(gòu)，大大增加了各國競爭性匯率貶值的可能性，進(jìn)而引發(fā)人們對(duì)全球“貨幣戰(zhàn)”的擔(dān)憂�！ �
其次，國際寬松的貨幣環(huán)境可能加大短期資本流動(dòng)壓力，導(dǎo)致資金在全球貨幣市場(chǎng)上向一些熱點(diǎn)區(qū)域集聚，從而推高大宗商品、黃金、糧食等的價(jià)格，加劇這些區(qū)域的通脹壓力和匯率波動(dòng)并且滋生資產(chǎn)價(jià)格泡沫的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，由于資金“大進(jìn)大出”更為頻繁，也加劇了這些區(qū)域市場(chǎng)的波動(dòng)，增加了跨境資本流動(dòng)管理的難度�！ �
再次，相對(duì)于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體貨幣的貶值來說，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體推行的寬松貨幣政策事實(shí)上形成了一種無形的貿(mào)易壁壘，這將一定程度上影響到以出口為導(dǎo)向的新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)增長。同時(shí)，國際貨幣泛濫還會(huì)扭曲金融市場(chǎng)，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格錯(cuò)位，進(jìn)而可能引發(fā)信貸和資產(chǎn)價(jià)格飆升，使商業(yè)銀行的盈利能力降低并滋生較大金融風(fēng)險(xiǎn)�！ �
針對(duì)國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的發(fā)展變化，我國應(yīng)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，不斷增強(qiáng)貨幣政策的前瞻性、針對(duì)性和靈活性，把握好貨幣政策調(diào)控的重點(diǎn)、力度和節(jié)奏，加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)配合，維持貨幣環(huán)境的穩(wěn)定。同時(shí)，要根據(jù)國際收支和流動(dòng)性供需形勢(shì)，合理運(yùn)用貨幣政策工具來調(diào)控國內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性，靈活調(diào)節(jié)銀行體系的信貸規(guī)模�！ �
同時(shí)，要進(jìn)一步深化金融重點(diǎn)領(lǐng)域改革，防范跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。加快金融市場(chǎng)對(duì)外開放的步驟，不斷增強(qiáng)人民幣匯率彈性，繼續(xù)改進(jìn)外匯管理方式，推動(dòng)國際貿(mào)易和投資穩(wěn)步發(fā)展；加強(qiáng)跨境資本流動(dòng)監(jiān)測(cè)，加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和排查，切實(shí)維護(hù)金融體系穩(wěn)定。
為增強(qiáng)應(yīng)對(duì)國際寬松貨幣環(huán)境的主動(dòng)性，還需加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型步伐，增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，不斷提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。要大力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，不斷提升產(chǎn)業(yè)的技術(shù)含量，逐步減少對(duì)出口的依賴，通過拉動(dòng)內(nèi)需實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長；要通過貨幣、匯率和產(chǎn)業(yè)政策等手段，增強(qiáng)中資企業(yè)在海外市場(chǎng)的競爭力，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長注入后續(xù)動(dòng)力�！ �
另外，還要加強(qiáng)區(qū)域金融合作，繼續(xù)參與全球經(jīng)濟(jì)金融政策協(xié)調(diào)和國際金融規(guī)則制定，大力推動(dòng)國際貨幣體系改革，促使一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體逐步改變“損人不利己”的貨幣政策取向，進(jìn)而為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇營造健康穩(wěn)定金融環(huán)境。