美國在任時(shí)間最長的美聯(lián)儲主席威廉·麥克切斯尼·馬丁曾將美聯(lián)儲的角色定義為“在聚會漸入佳境時(shí)收走大酒杯”，意思是說美聯(lián)儲需要提前收緊貨幣政策以免催生資產(chǎn)泡沫和通脹風(fēng)險(xiǎn)。
　　雖然自２００８年金融危機(jī)以來美聯(lián)儲已推行多輪量化寬松政策，其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模也已突破３萬億美元，但由于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然溫和，且面臨自動削減開支計(jì)劃等不確定性，美聯(lián)儲現(xiàn)任主席伯南克還未打算收走“大酒杯”。不過，隨著多位重量級官員表達(dá)對大規(guī)模資產(chǎn)購買計(jì)劃的擔(dān)憂，換上“小酒杯”，即削減資產(chǎn)購買計(jì)劃規(guī)模，正在美聯(lián)儲內(nèi)部凝聚共識。
　　美聯(lián)儲去年９月宣布出臺不設(shè)上限的第三輪量化寬松貨幣政策直至“美國就業(yè)市場前景明顯改善”，誓將油門一踩到底。但最新公布的今年１月份貨幣政策例會紀(jì)要卻顯示，多位官員表達(dá)了對大規(guī)模資產(chǎn)購買計(jì)劃潛在風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，認(rèn)為美聯(lián)儲可能需要“在就業(yè)市場前景明顯改善前減少或停止資產(chǎn)購買”。這被市場解讀為美聯(lián)儲可能早于預(yù)期提前退出寬松貨幣政策，引發(fā)美股、油價(jià)和金價(jià)上周大跌，美元指數(shù)走強(qiáng)。
　　事實(shí)上，由于美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表近年來膨脹太快和全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化，美聯(lián)儲需要重新制定２０１１年夏季曾達(dá)成的退出策略，這一討論目前還在初步階段，并未形成具體方案，更談不上退出時(shí)機(jī)的選擇。
　　相比退出寬松貨幣政策（一般以加息為指標(biāo)），投資者目前更為關(guān)心的是美聯(lián)儲本輪量化寬松政策何時(shí)結(jié)束。從會議紀(jì)要來看，美聯(lián)儲有兩種判斷標(biāo)準(zhǔn)：一是美國的經(jīng)濟(jì)形勢，特別是就業(yè)市場前景；二是量化寬松政策成本與收益的衡量。如果美聯(lián)儲預(yù)期美國就業(yè)市場前景將明顯改善，美聯(lián)儲很可能會先削減資產(chǎn)購買計(jì)劃的規(guī)模，同時(shí)評估就業(yè)市場改善的趨勢是否持續(xù)，然后決定是否結(jié)束量化寬松；而如果美聯(lián)儲認(rèn)為量化寬松政策的成本已經(jīng)超過收益，美聯(lián)儲將迅速終止量化寬松。
　　現(xiàn)在看來，第一種最有可能。已有越來越多的美聯(lián)儲官員呼吁，逐漸削減資產(chǎn)購買規(guī)模，以降低政策退出風(fēng)險(xiǎn)和避免金融市場劇烈反應(yīng)。目前鷹派、中間派和鴿派官員均有代表對換上“小酒杯”表示支持，暗示這一想法成為政策實(shí)踐的可能性大幅上升。
　　德意志銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬拉沃爾尼亞預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲將于今年６月宣布削減資產(chǎn)購買規(guī)模，并于１２月底結(jié)束量化寬松政策。不過，根據(jù)１月份的會議紀(jì)要，結(jié)束量化寬松并不代表貨幣政策立即轉(zhuǎn)向，美聯(lián)儲將考慮延長債券持有時(shí)間作為資產(chǎn)購買計(jì)劃的補(bǔ)充。