進(jìn)入2013年，世界各國(guó)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)緩慢回升，國(guó)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境有所好轉(zhuǎn)；國(guó)內(nèi)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策繼續(xù)發(fā)揮作用，企業(yè)由“去庫(kù)存”逐步轉(zhuǎn)入“補(bǔ)庫(kù)存”，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將延續(xù)小幅回升態(tài)勢(shì)，2013年全年GDP增速有望高于2012年。我們預(yù)計(jì)今年一季度GDP增長(zhǎng)8%左右，CPI上漲2.6%左右，國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)開(kāi)局。
當(dāng)前，投資仍然是拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿�。初步預(yù)計(jì)，一季度固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)21%左右，與上年同期基本持平。
基建投資增速繼續(xù)保持高位。今年一季度，以重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升的格局尚未變化。首先，基建投資需求旺盛。2012年新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資30.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)28.6%。相當(dāng)一部分大的新開(kāi)工項(xiàng)目是2012年5月份以來(lái)陸續(xù)批準(zhǔn)的基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目，表明后續(xù)投資需求比較旺盛。此外，地方政府換屆效應(yīng)以及2013年是“十二五”規(guī)劃的中期評(píng)估年，部分重大規(guī)劃項(xiàng)目將會(huì)加快規(guī)劃和投資進(jìn)度。其次，融資環(huán)境寬松為基建投資提供了資金保障。主要為基建項(xiàng)目融資的信貸、委托貸款、信托貸款、企業(yè)債券等融資活動(dòng)較為活躍。2012年5月份以來(lái)，我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模連續(xù)八個(gè)月超過(guò)萬(wàn)億，今年1月份社會(huì)融資規(guī)模更是高達(dá)2.54萬(wàn)億元，超過(guò)上年1、2月份總和，同比多增1.56萬(wàn)億元。預(yù)計(jì)一季度基建投資將增長(zhǎng)20%左右，增幅同比提高18.2個(gè)百分點(diǎn)，基本接近過(guò)去五年20.7%的平均增速。
制造業(yè)投資增長(zhǎng)適度回調(diào)。受企業(yè)“去庫(kù)存化”與“去產(chǎn)能化”影響，2012年我國(guó)制造業(yè)投資增長(zhǎng)22%，增幅同比減少9.8個(gè)百分點(diǎn)。今年一季度，生產(chǎn)能力過(guò)剩、企業(yè)自籌資金能力下降等問(wèn)題仍將制約我國(guó)制造業(yè)投資增長(zhǎng)。目前，我國(guó)鋼鐵、有色、建材、煤化工、造船、風(fēng)電設(shè)備、多晶硅等行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題嚴(yán)重。即使制造業(yè)增速恢復(fù)到歷史平均水平，相關(guān)行業(yè)的過(guò)剩產(chǎn)能仍然無(wú)法消化，淘汰落后產(chǎn)能任務(wù)艱巨。同時(shí)，制造業(yè)投資資金主要來(lái)源于企業(yè)的自籌資金，企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)情況不佳將導(dǎo)致投資能力受限。但部分企業(yè)為節(jié)能減排和降低勞動(dòng)力成本會(huì)繼續(xù)更新設(shè)備，一些企業(yè)也在從東部地區(qū)向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移產(chǎn)能，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和部分戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資會(huì)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)�？傮w上看，我國(guó)制造業(yè)投資將延續(xù)前期放緩態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)一季度增長(zhǎng)22%左右，增幅同比回落2.8個(gè)百分點(diǎn)，明顯低于過(guò)去五年27.6%的平均增速。
房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)基本趨穩(wěn)。以“限購(gòu)、限貸”為核心的房地產(chǎn)調(diào)控政策沒(méi)有變化，2012年以來(lái)房屋新開(kāi)工面積和土地購(gòu)置面積下降也會(huì)影響房地產(chǎn)的投資增長(zhǎng)。但是，2012年6月以來(lái)，居民購(gòu)房愿望提升，商品房銷(xiāo)售市場(chǎng)回暖，房?jī)r(jià)開(kāi)始反彈，定金及預(yù)收款以及個(gè)人按揭貸款增長(zhǎng)。同時(shí)，委托貸款和信托貸款等融資方式對(duì)房地產(chǎn)投資起到了支持作用，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金情況開(kāi)始好轉(zhuǎn)，為房地產(chǎn)投資回穩(wěn)奠定了基礎(chǔ)。此外，2013年保障房建設(shè)仍將保持一定規(guī)模，對(duì)房地產(chǎn)投資企穩(wěn)亦將起到支撐作用。初步預(yù)計(jì)，一季度房地產(chǎn)投資基本穩(wěn)定，同比增長(zhǎng)16%左右，和2012年基本持平。
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社會(huì)消費(fèi)品零售總額平穩(wěn)運(yùn)行 |
收入是決定消費(fèi)增長(zhǎng)的最主要因素。收入較快增長(zhǎng)將支撐消費(fèi)穩(wěn)步提升，預(yù)計(jì)一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)14.6%。
首先，城鄉(xiāng)居民收入與就業(yè)形勢(shì)良好支持消費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2012年我國(guó)城鎮(zhèn)就業(yè)人員增加1188萬(wàn)人，城鄉(xiāng)居民實(shí)際收入分別增長(zhǎng)9.6%和10.7%，首次實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)居民收入同步高于GDP增速。近期國(guó)家出臺(tái)了《關(guān)于深化收入分配制度改革的若干意見(jiàn)》，從初次分配、再分配、農(nóng)民增收和分配秩序等多個(gè)方面，提出了30多條政策措施，全面推進(jìn)收入分配制度改革進(jìn)程。居民收入較快增長(zhǎng)以及收入分配改革政策的逐步落實(shí)將助推社會(huì)消費(fèi)穩(wěn)步提升。
其次，網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)、社區(qū)消費(fèi)等新型消費(fèi)模式繼續(xù)發(fā)展。目前網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)、社區(qū)消費(fèi)等新型消費(fèi)模式已經(jīng)逐步滲透到生產(chǎn)生活消費(fèi)的各個(gè)領(lǐng)域。2012年網(wǎng)絡(luò)零售市場(chǎng)交易規(guī)模13205億元，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重達(dá)到6.4%，同時(shí)網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)業(yè)已累計(jì)制造就業(yè)崗位超過(guò)1000萬(wàn)個(gè)，并有力帶動(dòng)了物流、交通、信息分析等行業(yè)發(fā)展。
最后，消費(fèi)龍頭市場(chǎng)延續(xù)漲勢(shì)。目前，我國(guó)正處于消費(fèi)升級(jí)的重要時(shí)期，城市消費(fèi)正向“享受型”階段邁進(jìn)，農(nóng)村消費(fèi)進(jìn)入住行升級(jí)階段。今年1月份，汽車(chē)銷(xiāo)售量增長(zhǎng)46.4%，房地產(chǎn)市場(chǎng)在房?jī)r(jià)上升、剛性需求釋放等因素的影響下走出低迷，將延續(xù)自去年底以來(lái)的漲勢(shì)，并帶動(dòng)與之相關(guān)的家庭裝飾建材、家具等領(lǐng)域消費(fèi)繼續(xù)快速增長(zhǎng)。盡管機(jī)關(guān)、企事業(yè)單位取消了團(tuán)拜、聯(lián)誼等活動(dòng)，一季度餐飲、娛樂(lè)消費(fèi)增速較往年同期可能有所放緩，但節(jié)省支出可以用于其他方面，不會(huì)減少?lài)?guó)內(nèi)需求。
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對(duì)外貿(mào)易繼續(xù)回暖中速增長(zhǎng) |
2013年初，我國(guó)進(jìn)出口延續(xù)了去年9月份以來(lái)的回暖走勢(shì)，剔除季節(jié)性因素，1月出口增長(zhǎng)12.4%，進(jìn)口增長(zhǎng)3.4%。初步預(yù)計(jì)一季度我國(guó)出口增長(zhǎng)8%左右，進(jìn)口增長(zhǎng)6%左右。
第一，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象增強(qiáng)有利于我國(guó)外貿(mào)平穩(wěn)運(yùn)行。世界經(jīng)濟(jì)仍處于調(diào)整階段，雖然歐債危機(jī)與美國(guó)財(cái)政懸崖均沒(méi)有得到根本解決，但部分經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域情況開(kāi)始好轉(zhuǎn)。2012年12月，全球制造業(yè)PMI指數(shù)從49.6%回升至50.2%，攀至“榮枯線”上方。美國(guó)PMI指數(shù)回升1.2個(gè)點(diǎn)，至50.7%，房地產(chǎn)市場(chǎng)恢復(fù)性增長(zhǎng)，房?jī)r(jià)上升5.9%，創(chuàng)2006年以來(lái)的最大年度漲幅，失業(yè)率放緩至7.8%，消費(fèi)需求繼續(xù)改善，新興產(chǎn)業(yè)得以發(fā)展，財(cái)政懸崖問(wèn)題暫時(shí)告一段落。歐洲部分國(guó)家債券收益率下降，赤字狀況改善，希臘、西班牙等國(guó)經(jīng)濟(jì)情況有所恢復(fù)，去年四季度部分資金重返歐洲市場(chǎng)。新興經(jīng)濟(jì)體情況出現(xiàn)分化，金磚國(guó)家增長(zhǎng)有所放緩，但“迷霧四國(guó)”（墨西哥、印尼、韓國(guó)和土耳其）等國(guó)家以及部分小型新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)加速。世界經(jīng)濟(jì)略有起色將促進(jìn)一季度我國(guó)外部需求改善。
第二，匯率升值壓力增添外貿(mào)不確定性。為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，各國(guó)相繼實(shí)施量化寬松貨幣政策，尤其是日本宣布無(wú)限期量化寬松計(jì)劃，導(dǎo)致日元加速貶值。到2013年1月，人民幣實(shí)際有效匯率已連續(xù)四個(gè)月上漲，累計(jì)漲幅達(dá)4.1%。根據(jù)計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型測(cè)算，人民幣對(duì)日元升值可造成我國(guó)出口實(shí)際增速下降2個(gè)百分點(diǎn)左右。與此同時(shí)，人民幣對(duì)美元匯率不確定性增強(qiáng)，一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好促進(jìn)進(jìn)口加快，貿(mào)易逆差增加，美元將出現(xiàn)貶值；另一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)好于歐洲和日本，可能導(dǎo)致大量資金回流美國(guó)，美元具有升值要求。總之，人民幣實(shí)際有效匯率升值，將削弱我國(guó)產(chǎn)品的出口價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，增加我國(guó)對(duì)外貿(mào)易增長(zhǎng)進(jìn)一步提升的難度。
第三，中國(guó)參與世界雙邊多邊貿(mào)易體系將受到一定阻礙。近期，美國(guó)和歐盟自由貿(mào)易協(xié)定談判加快推進(jìn)，如果達(dá)成協(xié)議，將建成全球規(guī)模最大的自由貿(mào)易區(qū)，同時(shí)美國(guó)積極推進(jìn)跨太平洋經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略伙伴關(guān)系協(xié)定（TPP）談判，日本等國(guó)積極加入，而中日韓自貿(mào)區(qū)談判卻停滯，我國(guó)貿(mào)易環(huán)境有所惡化。
第四，貿(mào)易結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢(shì)進(jìn)一步延續(xù)。當(dāng)前我國(guó)以機(jī)械、電子、高技術(shù)產(chǎn)品出口為主的貿(mào)易格局已經(jīng)形成，機(jī)電產(chǎn)品出口比重達(dá)到57%左右，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品占比下降至20%左右。我國(guó)對(duì)外貿(mào)易處于出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與比較優(yōu)勢(shì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)階段。一季度，在國(guó)際市場(chǎng)與主要貿(mào)易伙伴需求結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力下，以及國(guó)內(nèi)外貿(mào)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)促進(jìn)下，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將繼續(xù)改善，而且進(jìn)出口國(guó)別結(jié)構(gòu)亦將有所優(yōu)化，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體喪失的市場(chǎng)份額有望被新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)彌補(bǔ)，由于我國(guó)出口增速有望高于世界平均水平，在國(guó)際市場(chǎng)中所占份額仍具擴(kuò)大潛力。
投資增速較快、消費(fèi)和出口基本穩(wěn)定、工業(yè)企業(yè)去庫(kù)存階段基本接近尾聲，工業(yè)生產(chǎn)有望延續(xù)回暖勢(shì)頭，企業(yè)利潤(rùn)增速企穩(wěn)反彈。初步預(yù)計(jì)，一季度我國(guó)工業(yè)增長(zhǎng)將穩(wěn)步回升至10.5%左右，其中重工業(yè)增長(zhǎng)10.9%，輕工業(yè)增長(zhǎng)9.6%。
三大需求增長(zhǎng)支持工業(yè)向好。從需求側(cè)看，一季度投資需求增長(zhǎng)較快，機(jī)械、電子、高技術(shù)產(chǎn)品出口份額提高，將帶動(dòng)鋼鐵、水泥、裝備制造等行業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)；消費(fèi)和出口需求保持穩(wěn)定也有利于食品、紡織、家電、汽車(chē)等輕工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定。
庫(kù)存因素支持工業(yè)生產(chǎn)進(jìn)一步恢復(fù)。當(dāng)前我國(guó)工業(yè)企業(yè)去庫(kù)存階段基本結(jié)束，開(kāi)始進(jìn)入新一輪增加庫(kù)存周期，這是支持工業(yè)生產(chǎn)向好的重要因素。制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）中購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)今年1月顯著提升至57.2%，原材料庫(kù)存指數(shù)達(dá)50.1%，反映未來(lái)企業(yè)庫(kù)存回補(bǔ)意愿增強(qiáng)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。我國(guó)企業(yè)去庫(kù)存過(guò)程已經(jīng)大致經(jīng)歷了14個(gè)月，預(yù)計(jì)一季度“去庫(kù)存化”基本結(jié)束，企業(yè)逐步進(jìn)入庫(kù)存回補(bǔ)階段，工業(yè)增長(zhǎng)相應(yīng)提速。
先行指數(shù)預(yù)示工業(yè)生產(chǎn)有望繼續(xù)反彈。國(guó)家信息中心開(kāi)發(fā)的經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)系統(tǒng)顯示，由工業(yè)增加值、發(fā)電量、投資、出口等合成的一致指數(shù)已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月回升；由人民幣貸款、固定資產(chǎn)計(jì)劃總投資、粗鋼產(chǎn)量等構(gòu)成的先行指數(shù)，自2012年年初扭轉(zhuǎn)下行的局面出現(xiàn)平穩(wěn)上升。我國(guó)的先行指數(shù)領(lǐng)先一致指數(shù)約半年時(shí)間，先行指數(shù)持續(xù)平穩(wěn)回升表明今年上半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持平穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)。同時(shí)，由投資、消費(fèi)、進(jìn)出口、工業(yè)生產(chǎn)、財(cái)政收入、居民消費(fèi)價(jià)格等合成的綜合警情指數(shù)重回綠燈區(qū)，預(yù)示當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和各項(xiàng)主要指標(biāo)的增長(zhǎng)速度已經(jīng)處于較為合理的增長(zhǎng)區(qū)間。
在國(guó)內(nèi)貨幣流動(dòng)性相對(duì)寬松、成本推進(jìn)型通脹壓力增大等因素作用下，居民消費(fèi)價(jià)格溫和上升，今年1月份上漲2%，預(yù)計(jì)一季度CPI將上漲2.6%左右。受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖、國(guó)際大宗商品價(jià)格回升等因素影響，工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格環(huán)比呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，同比降幅逐步趨緩，今年1月份PPI降幅收窄至-1.6%，預(yù)計(jì)一季度PPI同比下降1.7%左右。
輸入型通脹壓力加大推動(dòng)PPI環(huán)比上漲。全球貨幣流動(dòng)性泛濫風(fēng)險(xiǎn)推高國(guó)際大宗商品價(jià)格。今年一季度國(guó)際商品價(jià)格漲勢(shì)將傳導(dǎo)至我國(guó)工業(yè)品價(jià)格領(lǐng)域，推動(dòng)PPI上漲，其中上游產(chǎn)品價(jià)格反彈將有所加快。但由于基數(shù)原因以及國(guó)內(nèi)部分制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，工業(yè)品出廠價(jià)格環(huán)比漲幅比較溫和。
CPI受?chē)?guó)內(nèi)季節(jié)因素影響走高。不同于去年節(jié)日消費(fèi)需求在12月份提前釋放，今年春節(jié)處于2月份，節(jié)日性因素助推今年居民消費(fèi)價(jià)格上漲。豬肉價(jià)格自2011年10月進(jìn)入下降周期已有15個(gè)月，今年一季度將步入上升周期。加之今年冬季偏冷，蔬菜價(jià)格季節(jié)性漲幅較大，肉禽與蔬菜為主的食品價(jià)格上漲將是拉動(dòng)CPI趨升的最主要?jiǎng)恿λ凇?
勞動(dòng)力成本提高導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品與服務(wù)價(jià)格高企。2012年勞動(dòng)年齡人口總量首次出現(xiàn)下降，絕對(duì)數(shù)減少345萬(wàn)人。勞動(dòng)力人口減少以及城市化發(fā)展導(dǎo)致工資水平不斷提高，尤其是低端勞動(dòng)者工資增長(zhǎng)加快，農(nóng)業(yè)與服務(wù)業(yè)價(jià)格上漲。此外，土地流轉(zhuǎn)價(jià)格、運(yùn)輸成本、商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格上漲也導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品和食品價(jià)格上漲。
結(jié)合我國(guó)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的金融風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩等主要問(wèn)題，提出如下建議。
一是貨幣政策適當(dāng)回歸穩(wěn)健。針對(duì)當(dāng)前貨幣發(fā)行增長(zhǎng)較快，社會(huì)融資規(guī)模擴(kuò)張，金融信貸領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)的問(wèn)題，建議保持適度的貨幣信貸投放的力度，避免流動(dòng)性過(guò)快增長(zhǎng)。一方面，通過(guò)正回購(gòu)操作等流動(dòng)性管理工具，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理適度；另一方面，加強(qiáng)資金監(jiān)管，規(guī)范金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)，通過(guò)完善金融市場(chǎng)制度體系建設(shè)，引導(dǎo)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模適度增長(zhǎng)。