隆基股份最新發(fā)布業(yè)績(jī)修正公告稱，預(yù)計(jì)公司2012年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損約5400萬(wàn)元左右。這家上市未滿一年的公司出現(xiàn)虧損，被投資者戲稱或?yàn)镮PO“泄洪”，因?yàn)槠浔Ｋ]代表國(guó)信證券有可能被罰暫停3個(gè)月保薦機(jī)構(gòu)資格。隨之受到影響的是，國(guó)信證券正在保薦的60多個(gè)IPO在審項(xiàng)目。
　　根據(jù) 《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第71條規(guī)定，公開發(fā)行證券上市當(dāng)年即虧損，證監(jiān)會(huì)自確認(rèn)之日起暫停保薦機(jī)構(gòu)的保薦機(jī)構(gòu)資格3個(gè)月，撤銷相關(guān)人員的保薦代表人資格。如果嚴(yán)格執(zhí)行此項(xiàng)規(guī)定的話，意味著國(guó)信證券將被紅牌罰下3個(gè)月。
　　在此之前，盡管A股市場(chǎng)新股業(yè)績(jī)變臉飽受詬病，但被處罰的案例因沒(méi)有達(dá)到上市當(dāng)年即虧損的程度，保薦機(jī)構(gòu)只是被證監(jiān)會(huì)出具警示函。拿國(guó)信證券來(lái)說(shuō)，今年1月先后兩次因新股業(yè)績(jī)變臉被罰。先是在2013年A股市場(chǎng)“第一罰”中，因科恒股份上市后即出現(xiàn)2012年中期凈利潤(rùn)同比下滑47．62％及三季度凈利潤(rùn)同比下滑69．52％，國(guó)信證券被證監(jiān)會(huì)采取了出具警示函的監(jiān)管措施。 1月下旬，又因隆基股份在2012年4月11日上市后暴露出2012年一季度凈利潤(rùn)同比下降90．59％，國(guó)信證券被證監(jiān)會(huì)采取了出具警示函的監(jiān)管措施，對(duì)隆基股份的保薦代表人王延翔、曲文波采取了12個(gè)月不受理與行政許可有關(guān)文件的監(jiān)管措施。
　　有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，出具警示函具有一定的懲罰性，可能影響券商的評(píng)級(jí)，不僅會(huì)讓其每年多繳納數(shù)千萬(wàn)元的保證金，更會(huì)使其各項(xiàng)業(yè)務(wù)的開展全面受限。可在投資者看來(lái)，出具警示函屬于“溫柔的一刀”，只是相當(dāng)于黃牌警告。隆基股份上市首日即跌破發(fā)行價(jià)，迄今沒(méi)有攀上過(guò)發(fā)行價(jià)，最新收盤的復(fù)權(quán)價(jià)較發(fā)行價(jià)跌去30％以上，投資者遭遇慘痛損失。相比之下，國(guó)信證券賺得盤滿缽滿。一方面，國(guó)信證券獲得承銷及保薦費(fèi)5440萬(wàn)元；另一方面，國(guó)信證券旗下全資子公司國(guó)信弘盛在2009年2月以每股5．26元取得1000萬(wàn)股隆基股份，該部分持股鎖定期為18個(gè)月，按目前的最新股價(jià)計(jì)算浮盈仍高達(dá) 162％左右，相當(dāng)于8500多萬(wàn)元。很顯然，較之國(guó)信證券通過(guò)隆基股份IPO獲得的高利潤(rùn)，對(duì)其出具警示函及把保薦代表人的不受理處罰從通常的3個(gè)月升級(jí)為12個(gè)月，都只能說(shuō)“隔靴抓癢”。
　　黃牌警告的處罰力度遠(yuǎn)不及紅牌，這是眾所周知的道理。然而，A股市場(chǎng)新股業(yè)績(jī)變臉成為頑癥，偏偏就是缺乏紅牌處罰，連 “殺雞儆猴”的效應(yīng)也看不到。力度過(guò)輕的處罰既難以懲戒“薦而不�！钡耐缎校�也無(wú)法提振投資者信心。隆基股份上市當(dāng)年即虧損，把國(guó)信證券推上“風(fēng)口浪尖”，若最終以所謂的不可抗力申辯而被免予處罰，肯定讓投資者再次感到失望，被指為違規(guī)成本偏低而變相鼓勵(lì)“薦而不�！薄Ｕ�如有的媒體援引投行人士的話：“如果從嚴(yán)，國(guó)信處罰難免，如果從寬，怕是難以服眾。 ”
　　其實(shí)，對(duì)于投資者深惡痛絕的新股業(yè)績(jī)變臉，不該討論保薦機(jī)構(gòu)能否僥幸“逃過(guò)一劫”，而是有必要研究進(jìn)一步嚴(yán)格處罰。遏制“薦而不�！�，必須考慮增加保薦機(jī)構(gòu)的責(zé)任，對(duì)變臉嚴(yán)重的開出紅牌處罰單子，而不是停留在黃牌警告的處罰層面。上市當(dāng)年業(yè)績(jī)滑坡程度超過(guò)80％，就應(yīng)該引入暫停3個(gè)月保薦機(jī)構(gòu)資格的紅牌處罰。當(dāng)前市場(chǎng)正在熱議IPO重啟，若國(guó)信證券被從嚴(yán)處罰，且監(jiān)管層修改相關(guān)規(guī)則來(lái)從嚴(yán)追究IPO變臉中的保薦機(jī)構(gòu)責(zé)任，將有助于增強(qiáng)投資者信心。那樣的話，IPO“泄洪”不僅因?yàn)橐患彝缎斜涣P所影響的IPO在審項(xiàng)目，而且其他本打算“帶病上市”的IPO也會(huì)被嚇退。