剛公布的3月份物價(jià)指數(shù)，可謂是讓人歡喜讓人憂，喜的是CPI漲幅只有2.1%，不僅遠(yuǎn)低于2月份的3.2%，也低于各大券商研究機(jī)構(gòu)2.5%的一致預(yù)期。憂的則是，PPI仍然下跌了1.9%，而且跌幅較2月份的1.6%還有所擴(kuò)大，而先前人們的普遍預(yù)期是與2月份持平。從去年3月份以來(lái)，PPI就一直處于下跌態(tài)勢(shì)之中，盡管一度跌幅有所收窄，但現(xiàn)在又開(kāi)始出現(xiàn)放大，這頗令人不安。
　　PPI是生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)，反映的是工業(yè)品出廠價(jià)格變化。在理論上，當(dāng)該指數(shù)上漲時(shí)，往往意味這企業(yè)產(chǎn)品供不應(yīng)求，生產(chǎn)者利潤(rùn)也比較高。反之，則是供大于求，利潤(rùn)也會(huì)下降，甚至可能虧損。從3月份的分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，其中購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)下降2.0%，出廠價(jià)格指數(shù)下降1.7%，表明原材料價(jià)格跌幅比較大，而制成品的跌幅稍微小一些。但總體來(lái)說(shuō)，工業(yè)品供銷(xiāo)都不太旺盛，價(jià)格還是處于下降通道之中。
　　顯然，PPI下行不是一件好事情。作為生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)，當(dāng)然不是漲得越高越好，但在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，它的波動(dòng)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)景氣程度的一種寫(xiě)照。如果長(zhǎng)期處于下跌狀態(tài)，無(wú)疑表明經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)不佳�，F(xiàn)實(shí)情況是，我國(guó)由于多數(shù)行業(yè)存在供大于求的問(wèn)題，產(chǎn)能過(guò)剩局面較為嚴(yán)重，在需求沒(méi)有能夠得到有效放大的背景下，最終產(chǎn)品的價(jià)格就很容易下跌，這就會(huì)侵蝕企業(yè)的利潤(rùn)。PPI的繼續(xù)下行表明，市場(chǎng)的實(shí)際需求并沒(méi)有真正好轉(zhuǎn)。特別是一些產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，在產(chǎn)品價(jià)格稍有恢復(fù)的情況下就又馬上開(kāi)足馬力生產(chǎn)，使得產(chǎn)品的出廠價(jià)格再度承壓。這客觀上是提示人們，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要延續(xù)過(guò)去那樣的增長(zhǎng)模式，依靠投資以及由此帶動(dòng)的產(chǎn)品需求擴(kuò)張來(lái)提升經(jīng)濟(jì)，已經(jīng)很困難了。因此，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，改變?cè)鲩L(zhǎng)模式就成為當(dāng)務(wù)之急。而此舉又不可能是一下子就可以干好。因此，這就決定了此輪的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)比較緩慢，表現(xiàn)在PPI上，就難以明顯上漲。而從資本市場(chǎng)的角度來(lái)說(shuō)，既然需求沒(méi)有回升，企業(yè)利潤(rùn)也比較差，那么也就不能期望股票會(huì)有好的表現(xiàn)。
　　3月份PPI表明，也許大家對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期確實(shí)太高了一點(diǎn)。當(dāng)然，在二季度情況可能會(huì)有所好轉(zhuǎn)，但這畢竟變成一種預(yù)期了。如果再考慮到各種現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，譬如產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等，無(wú)疑會(huì)降低人們對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)活動(dòng)景氣度的預(yù)期。這樣一來(lái)，就難以很樂(lè)觀地看待后市了，至少不能認(rèn)為說(shuō)實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)股市有很強(qiáng)大的支持，股票需要進(jìn)行全面的價(jià)值重估。換個(gè)角度來(lái)說(shuō)，也就是對(duì)于大盤(pán)運(yùn)行的前景，應(yīng)該持更加謹(jǐn)慎的態(tài)度。