央行昨天（4月11日）發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月末，中國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額103.61萬億元，同比增長(zhǎng)15.7%，首次破百萬億。M2增長(zhǎng)較快已是不爭(zhēng)的事實(shí)，由此引發(fā)的“貨幣超發(fā)”的討論也此起彼伏。
就我國(guó)M2“加速度”上漲的原因，一個(gè)突出問題就是政府主導(dǎo)高投資下的信貸擴(kuò)張成為貨幣創(chuàng)造的主要內(nèi)生方式。近幾年政府投資迅速增長(zhǎng)，資金主要來自銀行信貸，由于中國(guó)金融體系以間接融資為主，隨著政府大幅增加通過銀行融資的投資支出，放大了注入金融體系的貨幣流量，產(chǎn)生了更多的商業(yè)銀行貸款，由此也就創(chuàng)造出更多的貨幣，這自然表現(xiàn)為不斷攀升的M2/GDP比率。
因此，有效控制該問題的前提是要理清貨幣和財(cái)政的關(guān)系，避免政府成為另一個(gè)“貨幣創(chuàng)造”的主體。事實(shí)上，央行也在對(duì)兩者的關(guān)系進(jìn)行重新思考，央行和財(cái)政部門應(yīng)是一種相互分工合作、又相互制衡的關(guān)系，在財(cái)政資金的收支中執(zhí)行不同的角色，即財(cái)政是政府的會(huì)計(jì)，而央行是政府的出納。
本質(zhì)而言，貨幣是國(guó)家的債務(wù)憑證，也是財(cái)政赤字的票據(jù)表現(xiàn)，國(guó)家發(fā)行貨幣就應(yīng)該以國(guó)家的資產(chǎn)為擔(dān)保。從這個(gè)意義上講，處理好貨幣和財(cái)政的關(guān)系才是關(guān)鍵，未來必須建立財(cái)政預(yù)算的“硬約束”，收斂財(cái)政擴(kuò)張和政府投資的步伐才可能從根本上避免所謂的“貨幣超發(fā)”。