4月11日，海關(guān)總署表示，“去年四季度7萬億項(xiàng)目獲發(fā)改委批復(fù)”來自網(wǎng)上報(bào)道，并無依據(jù)，應(yīng)予以更正，其發(fā)言人公開表達(dá)歉意，至此“7萬億”說法在拋出僅一天后隨即被證偽。
　　國家發(fā)改委網(wǎng)站確實(shí)沒有相關(guān)信息，“7萬億”之說主要是部分研究機(jī)構(gòu)和媒體的測算。如去年12月末民生證券，根據(jù)發(fā)改委的審批項(xiàng)目測算出截至去年12月25日，發(fā)改委累計(jì)審批項(xiàng)目金額已達(dá)7萬億，去年9月中國證券報(bào)也據(jù)發(fā)改委網(wǎng)站公布數(shù)據(jù)測算，三季度以來發(fā)改委審批項(xiàng)目總投資額約5.02萬億元等。
　　不過，去年以來國家發(fā)改委高頻批復(fù)投資項(xiàng)目，及多地公布累計(jì)規(guī)模高達(dá)20萬億以上的投資計(jì)劃等，透射出目前投資再度成為了推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長的主要引擎。事實(shí)上，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，內(nèi)需受制于居民可支配能力而難當(dāng)大任，外需面臨突出不確定性等背景下，各界已再度把投資作為經(jīng)濟(jì)增長引擎。部分學(xué)者更是認(rèn)為，新興城鎮(zhèn)化等使中國還有一個(gè)相當(dāng)長的高投資區(qū)間。這使對“7萬億”說法的迅速辟謠，未能除卻市場的將信將疑。
　　我們希望“7萬億”之說是一種誤傳，否則若為“穩(wěn)增長”而再度啟動(dòng)一輪投資，加大經(jīng)濟(jì)杠桿率將是得不償失的。具體而言，目前中國政府、企業(yè)和居民都已步入高債務(wù)杠桿周期，野村證券研究發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)信貸/GDP去年已達(dá)155%，以全社會融資總額計(jì)算則占GDP的207%，高盛研究員則預(yù)計(jì)今年中國信貸總規(guī)模將增至GDP的240%等。
　　在3月M2余額已達(dá)103.61萬億，M2/GDP再度高企透射中國投資邊際收益率持續(xù)下降下，繼續(xù)以巨額政府和國企投資等拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，帶來的不僅是信貸再度井噴，經(jīng)濟(jì)加杠桿，而且將使整個(gè)經(jīng)濟(jì)面臨突出的債務(wù)緊縮風(fēng)險(xiǎn)。即在投資邊際收益率整體呈下降態(tài)勢下，繼續(xù)以巨額投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，將使更多的國內(nèi)真實(shí)儲蓄變成低效甚至無效的固產(chǎn)投資，進(jìn)而促使整個(gè)經(jīng)濟(jì)越發(fā)依賴信貸脈沖杠桿，最終使經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生的真實(shí)經(jīng)濟(jì)增加值（EVA），甚至無法覆蓋高負(fù)債杠桿的債務(wù)成本。
　　不僅如此，未富先老已使中國的真實(shí)儲蓄率呈下降態(tài)勢，越發(fā)難以滿足急速擴(kuò)張的投資饑渴，如3月份人民幣存款增加4.22萬億，同比多增1.27萬億，而申銀萬國的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示僅四大行4月首周的存款就流失了1.7萬億，完全吃掉了3月整個(gè)銀行體系季末沖刺積累的1.27萬億新增存款，這種存款的過山車效應(yīng)，意味著今年商業(yè)銀行做大貸款規(guī)模，要么受到真實(shí)儲蓄率下降的牽制，要么在真實(shí)儲蓄趨降下，靠貸款衍生存款的信用創(chuàng)造將導(dǎo)致金融泡沫，并抬高通脹預(yù)期。鑒于此，未來要維系高投資率繼續(xù)吸引境外真實(shí)儲蓄，即增加顯性或隱性外債，而這將抬高中國經(jīng)濟(jì)融資成本，因?yàn)樵谥袊�投資收益率趨降下，離岸金融貸款人會為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而提高融資成本，并設(shè)定苛刻的融資條件，進(jìn)而增加中國的國際收支風(fēng)險(xiǎn)。
　　同時(shí)，在中國經(jīng)濟(jì)增速放緩等下，政府財(cái)政收入和企業(yè)利潤都將呈增速回落態(tài)勢，而今年是地方債和企業(yè)債的一個(gè)償付高峰期，這無疑使地方政府和國企缺乏更多的資源撬動(dòng)新投資杠桿，如3月份新增信貸1.06萬億，而對公中長期貸款僅增加2530億元，預(yù)示著該月的新增貸款或?qū)⒂写罅抠J款是借新?lián)Q舊的債務(wù)展期，因?yàn)?009年的許多政府項(xiàng)目已建成并進(jìn)入債務(wù)償付期，由于其建成而無需中長期貸款，且自我缺乏充足的償付能力，銀行等傾向于向其提供中短期貸款等置換舊貸款，以進(jìn)行債務(wù)展期化。