進(jìn)入4月上中旬，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)又開始密集公布。從已出臺(tái)的3月份CPI、進(jìn)出口和金融等數(shù)據(jù)來看，通脹壓力明顯減弱，經(jīng)濟(jì)回暖仍在繼續(xù)但勢(shì)頭也比較疲弱，是當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)的突出特點(diǎn)。接下來，宏觀政策調(diào)控的動(dòng)向備受關(guān)注。
　　最早公布的3月份價(jià)格數(shù)據(jù)中，CPI和PPI同比增速雙雙回落�；芈洳⒉灰馔猓�但回落幅度則超出了市場(chǎng)預(yù)期。CPI同比上漲2.1%，遠(yuǎn)低于預(yù)期中的2.4%，目前已處于通脹壓力4年來的最低水平，很可能也是全年的最低點(diǎn)。春節(jié)之后食品價(jià)格的快速回落導(dǎo)致了CPI增速回落，豬肉價(jià)格又是其中的關(guān)鍵，禽流感蔓延以及“限制公款消費(fèi)”的貫徹落實(shí)則是“雪上加霜”，而且二季度仍會(huì)對(duì)抑制物價(jià)產(chǎn)生影響。所以，通脹短期無憂，即便下半年CPI再拾升勢(shì)，全年穩(wěn)定在預(yù)期目標(biāo)值內(nèi)也沒什么問題。
　　PPI的持續(xù)低迷則讓人對(duì)增長(zhǎng)的前景有所擔(dān)憂。3月PPI同比下降1.9%，降幅大于2月的1.6%，也超出市場(chǎng)預(yù)期。3月本應(yīng)是生產(chǎn)開工旺季，月初公布的官方PMI為50.9%，雖然連續(xù)6個(gè)月高于榮枯線，表明經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇中，但其環(huán)比增幅為2005年以來最低，旺季不旺態(tài)勢(shì)凸顯�？蔀榻�(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲弱提供佐證的還有用電量與鐵路貨運(yùn)的數(shù)據(jù)。3月全國(guó)全社會(huì)用電同比接近零增長(zhǎng)，遠(yuǎn)低于1－2月累計(jì)同比增長(zhǎng)5.5%水平；今年3月火車貨運(yùn)發(fā)送量33651萬噸，同比也下降2.2%。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難如預(yù)期，概因?yàn)槎嘈袠I(yè)仍然產(chǎn)能過剩，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)很重。而經(jīng)濟(jì)周期回升的邏輯是從下游向上游傳導(dǎo)，目前下游雖有持續(xù)復(fù)蘇跡象，但其力度尚不足以帶動(dòng)中上游產(chǎn)業(yè)的需求。
　　進(jìn)出口數(shù)據(jù)不算差。出口增速較2月份明顯回落，但10%的增速尚屬合理，而進(jìn)口增長(zhǎng)14.1%，則是超預(yù)期的表現(xiàn)，內(nèi)需有所提振，雖然斷言我國(guó)內(nèi)需將開始強(qiáng)勁增長(zhǎng)為時(shí)尚早。不過，整個(gè)一季度出口增長(zhǎng)18.4%，進(jìn)口增長(zhǎng)8.4%，已遠(yuǎn)高于去年全年7.9%和4.3%的增速，今年全年外貿(mào)可望有更好的表現(xiàn)。
　　眼下通脹回落超預(yù)期，未來上行風(fēng)險(xiǎn)也有限，而PPI負(fù)增長(zhǎng)擴(kuò)大，PMI等也不盡如人意，則反映經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然緩慢，且基礎(chǔ)并不牢固，市場(chǎng)自然對(duì)政府加大貨幣寬松力度以推動(dòng)增長(zhǎng)有所期待。但迄今政府并未給出這種政策上的偏好，而且種種跡象表明，新一屆中國(guó)政府已經(jīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩的容忍度明顯提高，除非萬不得已，不會(huì)輕易改變今年宏觀調(diào)控的基調(diào)。
　　一個(gè)重要原因是，放寬貨幣政策未必是對(duì)癥下藥。因?yàn)?月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖然驗(yàn)證了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的疲弱，但央行公布的多項(xiàng)金融數(shù)據(jù)表明，今年流動(dòng)性方面并不差錢。3月中國(guó)廣義貨幣以及貨幣增速、新增貸款、社會(huì)融資規(guī)模、外儲(chǔ)等均超出預(yù)期。比如，M2已突破百萬億元大關(guān)，新增貸款也過了萬億元。此外，前兩月我國(guó)新增外匯占款接近萬億元，月均增量接近去年全年增量，外匯占款的持續(xù)高增，一定程度上反映出市場(chǎng)流動(dòng)性的充裕程度，也進(jìn)一步降低貨幣政策放松的空間。
　　市場(chǎng)并不缺錢，但經(jīng)濟(jì)總量的增長(zhǎng)卻有限，這意味著資金的使用效率不高，資金的配置有問題，維持過剩產(chǎn)能很可能是吞噬資金的一支重要力量，而若資金繼續(xù)進(jìn)入房地產(chǎn)等資產(chǎn)市場(chǎng)，會(huì)進(jìn)一步吹大資產(chǎn)泡沫，也讓管理層高度警覺。
　　深層次的原因，可能還是在于，中國(guó)正處在從超高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向較高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)換過程中，單純依賴投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)老路已不可持續(xù)，所以，今年政府更關(guān)心的是“調(diào)結(jié)構(gòu)”，而這不可能一蹴而就。若一時(shí)的經(jīng)濟(jì)趨緩能換來更高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量，這代價(jià)的付出就是值得的。日前，習(xí)近平總書記在博鰲論壇上講，“速度再快一點(diǎn)，非不能也，而不為也”，就是一個(gè)明確信號(hào):在目前的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)下，比之于匆忙出臺(tái)刺激政策插手干預(yù)，政府寧愿更多依靠市場(chǎng)自身的力量，解決產(chǎn)能過剩，促進(jìn)企業(yè)兼并重組，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生性增長(zhǎng)。這樣的增長(zhǎng)，也許慢些，但質(zhì)量會(huì)更好也更持久。