制度的不完善與投資者保護(hù)措施的不到位，對相關(guān)政策的過度依賴，使國內(nèi)股市一直處于一個(gè)投機(jī)的氛圍之中，甚至一些機(jī)構(gòu)投資者也同樣淪為短期投機(jī)者。中國股市要想跟上全球主要市場的腳步，首先得健全自身的制度設(shè)計(jì)、監(jiān)管體系與投資者保護(hù)手段，才可能贏得投資者信心，從而形成穩(wěn)定的長期投資獲益的理念與結(jié)果。
中國股市的投資者進(jìn)入四月以來處于內(nèi)外交困的失望之中，往內(nèi)看，持續(xù)陰跌的A股令投資者失望。截至4月15日收盤，滬綜指報(bào)2181．94點(diǎn)，跌1．13％，再次創(chuàng)出今年以來收盤新低。往外看，美日股市上周持續(xù)創(chuàng)出新高，兩相對比之下，中國投資者更對國內(nèi)股市感到失望�？傮w來看，近兩個(gè)月來，外圍股市尤其是歐、美、日股市走出一波持續(xù)上漲的行情，而國內(nèi)A股則反向走出一波持續(xù)下跌的行情。
2008年全球金融危機(jī)始發(fā)地在美國，美國股市如今已經(jīng)走出當(dāng)年的低谷，并一路創(chuàng)出歷史新高。近在咫尺的日本，經(jīng)歷海嘯及核擴(kuò)散危機(jī)，股市本來同中國一樣一落千丈，但回看近幾個(gè)月，其漲幅同樣令中國投資者瞠目結(jié)舌。自從去年11月25日創(chuàng)下8135．79點(diǎn)的階段性低點(diǎn)以來，日經(jīng)225指數(shù)已經(jīng)累計(jì)上漲達(dá)45％，即使從今年初算起，至今也累計(jì)上漲了近30％。截至4月12日收盤，該指數(shù)收于13485．14點(diǎn)，為2008年8月以來的新高。
而與之同期，中國國內(nèi)滬綜指4月15日不僅跌出今年以來的新低，更處于2007以來歷史新高指數(shù)僅三分之一的“山腰”下。即便眼下仍處于歐債危機(jī)影響之下的歐洲股市，近來也創(chuàng)出四年半以來的新高。
中國股市遠(yuǎn)離危機(jī)，但每次危機(jī)后受牽連的傷害程度一點(diǎn)也不亞于危機(jī)發(fā)源地國家與地區(qū)。2008年的全球金融危機(jī)已經(jīng)可見一斑，跌幅遠(yuǎn)超美國股市的事實(shí)依然歷歷在目。而危機(jī)過后，股市自身的復(fù)蘇程度卻與境外股市背道而馳。也難怪國內(nèi)投資者對于國內(nèi)資本市場制度性建設(shè)不完善的種種質(zhì)疑。
制度的不完善與投資者保護(hù)措施的不到位，對相關(guān)政策的過度依賴，使國內(nèi)股市一直處于一個(gè)投機(jī)的氛圍之中，甚至一些機(jī)構(gòu)投資者也同樣淪為短期投機(jī)者。一個(gè)IPO是否重啟，何時(shí)重啟的簡單話題就可以年復(fù)一年地反復(fù)困擾著中國股市。
中國股市長期以來缺乏信心是一個(gè)不爭的事實(shí)，但為何長期缺乏信心值得監(jiān)管層與投資者共同思考。首先，一個(gè)不能長期向上的股市無法從整體上給予投資者信心，這是根本所在。歐美日股市無論經(jīng)歷何種危機(jī)，但其持續(xù)向上的走勢從未改變，這也是投資者能拋棄短期投機(jī)堅(jiān)持長期投資的信念所在，若非有持續(xù)向上相對健康的資本市場環(huán)境，歐美日的投資者同樣會(huì)與中國投資者一樣成為短期投機(jī)者，巴菲特似的人物也不會(huì)出現(xiàn)。
從眼下來看，中國健全的市場制度建設(shè)是一個(gè)長期的過程，而改變投資者短期炒作的習(xí)慣則有賴于一個(gè)相對持續(xù)上漲的市場環(huán)境。否則任何認(rèn)為中國股市具有投資價(jià)值的表態(tài)和口號最終都會(huì)成為一句空話。在中國，并不缺乏高成長性且有著較好贏利業(yè)績的公司，但即使這些公司，也同樣大多數(shù)淹沒在整體下跌的大勢之中。
恢復(fù)和保持投資者信心，看似一句簡單的話，卻需要多方合力才能達(dá)到。監(jiān)管當(dāng)局不僅要在政策制定、執(zhí)行與監(jiān)管中給予投資者相對穩(wěn)定的預(yù)期，更要從保護(hù)投資者收益的角度去規(guī)范市場發(fā)展，給予市場向上發(fā)展的強(qiáng)烈穩(wěn)定預(yù)期。
還要從制度設(shè)計(jì)、指數(shù)設(shè)計(jì)等各方面保持市場健康向上發(fā)展。比如在“三高”現(xiàn)象下，新股計(jì)入指數(shù)的時(shí)間周期需要更合理計(jì)算與準(zhǔn)入，以避免“三高”下的上市公司上市后三到五年甚至更長時(shí)期拖累整體股指，在這方面，2007以來上市的諸多企業(yè)尤其是大盤藍(lán)籌股拖累大盤指數(shù)的現(xiàn)象顯得尤為明顯。比如中石油上市以來的股價(jià)表現(xiàn)對大盤指數(shù)的拖累傷害。
當(dāng)然，這種拖累首先要?dú)w結(jié)于最初定價(jià)機(jī)制的不合理，而這恰恰是制度設(shè)計(jì)時(shí)需要首先扭轉(zhuǎn)的。因此，中國股市要想跟上全球主要市場的腳步，首先得健全自身的制度設(shè)計(jì)、監(jiān)管體系與投資者保護(hù)手段，才可能贏得投資者信心，從而形成穩(wěn)定的長期投資獲益的理念與結(jié)果。