當(dāng)前最關(guān)鍵的問(wèn)題不是短期如何穩(wěn)增長(zhǎng)，而是在中長(zhǎng)期內(nèi)如何應(yīng)對(duì)潛在增速放緩的趨勢(shì)。政策刺激雖可穩(wěn)一時(shí)之增長(zhǎng)，卻對(duì)提升中長(zhǎng)期潛在增速有百害無(wú)一利。長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力需要依靠全要素生產(chǎn)率的提升。期待新一屆政府深化經(jīng)濟(jì)體制改革的決心能再一次釋放出“改革紅利”。
　　今年一季度7.7%的經(jīng)濟(jì)增速，出乎絕大多數(shù)人的預(yù)計(jì)。筆者認(rèn)為，雖然從拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車來(lái)看，一季度投資和出口相比去年全年有所加快，只有消費(fèi)增速有所回落，但從反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力的系列數(shù)據(jù)來(lái)看，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不足才是經(jīng)濟(jì)增速回落的關(guān)鍵。
　　先看經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)，微觀主體對(duì)經(jīng)濟(jì)前景并不樂(lè)觀。3月PMI指數(shù)雖比上月有所回升，但主要是季節(jié)性因素使然，其回升幅度相比歷史同期明顯偏弱。最近發(fā)布的交銀財(cái)富景氣指數(shù)也顯示，小康家庭的經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)較上期回落5%，與去年同期相比回落4%。兩個(gè)二級(jí)指標(biāo)，預(yù)期總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境指數(shù)和總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境指數(shù)均有所下滑。一季度全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.5%，增速比上年同期回落2.1個(gè)百分點(diǎn)，比上年全年回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。物價(jià)中的PPI數(shù)據(jù)也顯示工業(yè)需求的不足，PPI已連續(xù)一年負(fù)增長(zhǎng)，近期回升仍顯乏力。
　　再看用電量及鐵路貨運(yùn)數(shù)據(jù)，3月全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)2%，1至3月累計(jì)同比增長(zhǎng)4.3%。3月用電量增速創(chuàng)下自2009年6月以來(lái)46個(gè)月的次低，證實(shí)當(dāng)前制造業(yè)回暖勢(shì)頭疲弱。一季度固定資產(chǎn)投資中制造業(yè)投資增速只有18.7%，這是近十年以來(lái)的季度最低增速。
　　盡管如此，筆者年初提出今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將溫和回升這一判斷的邏輯是基于政策支持和需求恢復(fù)這兩大理由，目前來(lái)看，這一邏輯并未發(fā)生根本改變。綜合對(duì)出口、投資與消費(fèi)需求的分析判斷，預(yù)計(jì)2013年經(jīng)濟(jì)增速會(huì)比2012年略高，季度經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒊尸F(xiàn)兩頭稍低，中間略高的走勢(shì)。
　　一季度新增人民幣信貸2.76萬(wàn)億元，同比多增2949億元，全年新增信貸9萬(wàn)億左右應(yīng)能實(shí)現(xiàn)。社會(huì)融資規(guī)模為6.16萬(wàn)億元，比上年同期多2.27萬(wàn)億元，是有數(shù)據(jù)以來(lái)季度最高。這都顯示金融政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度在增強(qiáng)。國(guó)務(wù)院在4月10日的常務(wù)會(huì)議上決定進(jìn)一步擴(kuò)大營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)，將逐步擴(kuò)大試點(diǎn)地區(qū)和試點(diǎn)行業(yè)。據(jù)測(cè)算，今年全部試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)將減輕負(fù)擔(dān)約1200億元。這對(duì)于激發(fā)企業(yè)活力，不斷擴(kuò)大就業(yè)，增加居民收入，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展有積極意義。
　　隨著中央和地方政府換屆在一季度基本完成，預(yù)計(jì)二季度之后各地基礎(chǔ)設(shè)施投資增速將明顯加快。剛性需求支撐市場(chǎng)回暖，開(kāi)發(fā)商對(duì)未來(lái)預(yù)期仍樂(lè)觀，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速將維持升勢(shì)。受新調(diào)控政策的影響，市場(chǎng)改善性需求可能受到一定程度抑制，但剛性需求的持續(xù)釋放仍將讓房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖的趨勢(shì)在今年得以延續(xù)。企業(yè)盈利有所改善將有利于制造業(yè)投資增速緩慢恢復(fù)。企業(yè)盈利大概領(lǐng)先制造業(yè)投資兩個(gè)季度左右，去年四季度國(guó)內(nèi)企業(yè)盈利增速已觸底回升，今年一季度工業(yè)企業(yè)盈利增速繼續(xù)回升，預(yù)計(jì)二季度之后，企業(yè)盈利改善將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)制造業(yè)投資緩慢恢復(fù)。還有，今年工業(yè)企業(yè)將陸續(xù)進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存過(guò)程。1至2月工業(yè)企業(yè)庫(kù)存同比增速結(jié)束了一年以來(lái)的下行趨勢(shì)，較2012年12月回升約0.3個(gè)百分點(diǎn)；3月制造業(yè)PMI新訂單與產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)也有所擴(kuò)張，新一輪補(bǔ)庫(kù)存周期啟動(dòng)在即。這將帶動(dòng)社會(huì)生產(chǎn)需求恢復(fù)性升溫、穩(wěn)固中長(zhǎng)期投資行為，從而拉動(dòng)持續(xù)增長(zhǎng)。
　　一季度出口增速達(dá)18.4%，明顯快于去年全年的7.9%和去年一季度的7.6%。全年出口增速好于預(yù)期的可能性增大。隨著全球金融危機(jī)影響的弱化，預(yù)計(jì)今年歐元區(qū)核心國(guó)德、法將實(shí)現(xiàn)溫和增長(zhǎng)，部分重債國(guó)的經(jīng)濟(jì)收縮程度也有望減輕，歐盟經(jīng)濟(jì)將低位回穩(wěn)；而美國(guó)銀行系統(tǒng)去杠桿化的深入，也在推動(dòng)美國(guó)企業(yè)投資和房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步復(fù)蘇，在、稅收政策調(diào)整及大規(guī)模量化寬松貨幣政策的刺激下，日本經(jīng)濟(jì)也將有所回升，我國(guó)外貿(mào)的環(huán)境在逐步改善，對(duì)東盟與新興經(jīng)濟(jì)體的出口表現(xiàn)有望繼續(xù)向好。但考慮到今年世界經(jīng)濟(jì)只是溫和復(fù)蘇，全球貿(mào)易增長(zhǎng)難以明顯加快，并且我國(guó)出口占全球出口貿(mào)易的份額已達(dá)11.1%，再進(jìn)一步提升的空間有限。歷史上除美國(guó)之外，德、日在全球出口貿(mào)易的最高市場(chǎng)份額都沒(méi)有超過(guò)13%。再加上外部貿(mào)易保護(hù)主義壓力及國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力及環(huán)境成本上升等因素，近年出口持續(xù)高增長(zhǎng)可能性并不大，或可高于政府年初提出的8%左右的目標(biāo)。
　　在中央要求厲行節(jié)約等“八項(xiàng)規(guī)定”出臺(tái)后，高端餐飲和煙酒等消費(fèi)持續(xù)走低。由于限額以上企業(yè)中的餐飲和煙酒消費(fèi)在社會(huì)零售總額中的占比約5%，高端餐飲和煙酒增速放緩一個(gè)百分點(diǎn)，將下拉消費(fèi)增速0.05個(gè)百分點(diǎn)左右。但從3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速有所恢復(fù)來(lái)看，二季度之后，高端消費(fèi)增速放緩對(duì)整個(gè)消費(fèi)增速的負(fù)面影響程度將有所減弱。但由于一季度城市居民收入的實(shí)際增速回落，且增速低于GDP增速，再加上目前資本市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，其對(duì)消費(fèi)的財(cái)富效應(yīng)仍是負(fù)的。如此看來(lái)，今年社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)際增速可能略低于去年。
　　最近兩三年中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)再明確不過(guò)地提醒我們，當(dāng)前最關(guān)鍵的問(wèn)題不是短期如何穩(wěn)增長(zhǎng)，而是在中長(zhǎng)期內(nèi)如何應(yīng)對(duì)潛在增速放緩的趨勢(shì)。政策刺激雖可能穩(wěn)一時(shí)之增長(zhǎng)，卻對(duì)提升中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)潛在增速有百害無(wú)一利。為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期動(dòng)力應(yīng)從粗放型依賴投資和出口驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向依靠全要素生產(chǎn)率的提升。而要實(shí)現(xiàn)這一轉(zhuǎn)變，唯一的方法是改革，逐步放開(kāi)要素價(jià)格、放松民間資本進(jìn)入的限制、激發(fā)民間投資的活力以及深化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革。
　　中國(guó)改革開(kāi)放30多年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大致經(jīng)歷了三個(gè)周期：1979年至1990年、1991年至2001年以及2002年至2011年。這三個(gè)周期的上升階段分別由改革開(kāi)放、確立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位以及加入WTO的制度改革所推動(dòng)。我們期待新一屆政府深化經(jīng)濟(jì)體制改革方面的決心能再一次釋放出“改革紅利”，從而開(kāi)啟中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新一輪增長(zhǎng)周期。