投資者害怕IPO開閘，目前的市場已經(jīng)讓背后的投資機構(gòu)寢食難安。
股票市場低迷，從去年年底實際暫停IPO，堵住了溢價最高的退出通道，對直投等利益輸送嫌疑較大的嚴查，使賺快錢者失去了興趣。原有的模式喪失，并購重組方式興起，私募股權(quán)投資與股權(quán)投資走向低谷，是大浪淘沙的機會。
股權(quán)投資機構(gòu)，風險投資機構(gòu)，以及其他財富基金，是IPO堰塞湖背后的大老虎。
一場嚴厲的擬上市公司財務(wù)大審核重挫了許多股權(quán)投資公司。截至4月13日晚，2013年終止審查的企業(yè)增至168家，比4月初的124家增加了44家，共有90多家VC/PE機構(gòu)受到負面影響，近年來活躍的VC/PE機構(gòu)“中槍”概率高。
受此打擊，股權(quán)投資與風險投資疲弱。據(jù)清科的數(shù)據(jù)，2012年中國私募股權(quán)投資市場的投資交易中披露金額的606起投資，涉及金額197.85億美元，金額同比大幅下降28.31%。而40家券商直投公司，無論是直投項目還是投資金額，不足2011年的十分之一。券商直投退出案例平均賬面回報率也大幅下降至2.67倍，相對于前三年的5.68倍、3.34倍及4.01倍大幅縮水。
市場之皮不存，快錢之毛焉附？周期下行淘汰賺快錢者，清洗皮毛上寄生的跳蚤，是一件好事。
只盯著IPO是不正常的，成熟市場主流的退出渠道是股權(quán)轉(zhuǎn)讓，大股東或者管理層收購，最后的手段是破產(chǎn)清算。并購是主渠道，2012年，美國PE通過IPO退出只占總體退出案例的6%，2009年通過并購退出的高達63%，2012年股票市場上升時，占比仍高達48%。
目前上游投資市場的堰塞湖搖搖欲墜，據(jù)披露，2000年以來的9000個項目仍有7500個左右未實現(xiàn)退出，新進入資金依然源源不斷。還是清科的調(diào)查顯示，截至今年第一季度，中國創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)市場LP數(shù)量增長至7867家，其中富有家族及個人LP數(shù)量增長明顯，可投中國資本量方面，其中披露投資金額的LP共6477家，共計8114.07億美元。有如此之多對IPO虎視眈眈的投資，所以A股市場上市壓力徘徊不去。
機構(gòu)與個人富豪資金聚集于股權(quán)與風險投資市場，它們需要在低迷景氣下，開辟出新的能夠獲得平均回報率的正常路徑。
傳統(tǒng)快錢渠道受堵，并購重組成為王道。
風險投資如同火箭，一級級前后銜接，從天使投資到最后的PRE-IPO，有眾多的火炬手一起傳遞，在此過程中偶爾存在投資FACEBOOK的超額溢價，這是極少數(shù)的幸運兒，大多數(shù)情況下，投資者只能滿足于平均收益。所有的投資者只想得到最后的高溢價，只能說明市場本身難以想象的不成熟。
市場低迷，倒逼并購方式出臺。傳遞式投資，需要并購與股權(quán)轉(zhuǎn)讓的傳承。沒有并購，就沒有風險投資的土壤。
雖然近兩年國內(nèi)外并購很活躍，很可惜，大多局限于對海外資產(chǎn)的大規(guī)模并購，以及國內(nèi)企業(yè)之間的并購整合，PE與VC的并購并不活躍。今年第一季度共發(fā)生PE/VC相關(guān)并購交易僅38起，同比和環(huán)比均有所下降；所有交易共涉及金額8.87億美元，同比下降27.7%，環(huán)比下降46.1%。
除了賺快錢陰影未消、專業(yè)素質(zhì)存疑無法篩選到好公司的客觀原因外，復雜的審批也阻礙了并購市場的形成。如果是私募基金，如果投資者用的是自己的錢，在破產(chǎn)時不具備傳染能力，大可由投資者對自己的錢負責，不需要外部數(shù)個婆婆進行監(jiān)管。
并購重組未來必將成為中國資本市場中最重要的一環(huán)。隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，消化產(chǎn)能過剩最好的手段，就是利用并購重組的手段，使優(yōu)質(zhì)、高效企業(yè)并購同質(zhì)的低效企業(yè)。
沒有并購重組，IPO壓力不可能消除，沒有并購重組，過剩的產(chǎn)能不可能以最低的社會成本消化。