2012年，15家上市券商凈利潤(rùn)同比下降36.35%，不過(guò)，融資融券、約定式購(gòu)回等創(chuàng)新業(yè)務(wù)占比略有提高，成為亮點(diǎn)。筆者以為，券商要擺脫經(jīng)營(yíng)頹勢(shì)，賺錢無(wú)可厚非，關(guān)鍵是要著眼于從為市場(chǎng)提供正能量中獲取利潤(rùn)。
　　目前國(guó)內(nèi)券商總體上還擺脫不了靠天吃飯局面，由于2012年多數(shù)時(shí)間行情慘淡、下半年還出現(xiàn)IPO暫停，由此2012年15家上市券商代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入同比下降20%、證券承銷業(yè)務(wù)凈收入同比下降20.68%。不過(guò)，2012年券商利息收入占營(yíng)業(yè)收入比重為15.5%，同比上升2個(gè)百分點(diǎn)，其中，融資融券、約定式購(gòu)回等創(chuàng)新業(yè)務(wù)利息收入增長(zhǎng)較快，顯示業(yè)務(wù)收入來(lái)源開(kāi)始拓寬。
　　但是，國(guó)內(nèi)券商相比國(guó)外券商的盈利模式還是過(guò)于單一，主要業(yè)務(wù)收入來(lái)源還是傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)、投行業(yè)務(wù)。2012年券商經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)慘淡，某種程度也可以說(shuō)是券商自作自受，之前券商在為發(fā)行人過(guò)度包裝甚至造假上市的過(guò)程中，對(duì)市場(chǎng)形成了一定的負(fù)價(jià)值、負(fù)能量，市場(chǎng)低迷、IPO不得不暫停，反過(guò)來(lái)也影響了自己的生計(jì)。今后券商理應(yīng)從中汲取教訓(xùn)，大河有水小河滿，券商的未來(lái)和利潤(rùn)，其實(shí)與整個(gè)市場(chǎng)的健康和紅利緊密相關(guān)，“市場(chǎng)持續(xù)低迷、券商獨(dú)享富貴”這樣的局面很難持續(xù)。
　　國(guó)外成熟券商是資源配置的一個(gè)主體，借助提供集市值管理、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、兼并收購(gòu)及資管服務(wù)等為一體的綜合性金融服務(wù)來(lái)優(yōu)化企業(yè)實(shí)體的資源配置效率；另外，大力發(fā)展債券業(yè)務(wù)，推動(dòng)資本供需對(duì)接。筆者認(rèn)為，國(guó)內(nèi)券商要獲得更多收益，關(guān)鍵要為市場(chǎng)提供更多正價(jià)值、正能量，要圍繞優(yōu)化市場(chǎng)資源配置功能，為企業(yè)等客戶提供更加多元且有價(jià)值的服務(wù)，如此才能實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)和券商兩方面可持續(xù)發(fā)展。
　　首先，券商可在持續(xù)督導(dǎo)上市公司，引導(dǎo)上市公司規(guī)范、誠(chéng)信運(yùn)作等方面發(fā)揮作用。保薦人督導(dǎo)主要是確保上市公司履行規(guī)范運(yùn)作、信守承諾和信息披露等義務(wù)，目前法規(guī)對(duì)上市公司持續(xù)督導(dǎo)期規(guī)定較短，對(duì)在主板、中小板上市的，保薦人持續(xù)督導(dǎo)期間為證券上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后兩個(gè)完整會(huì)計(jì)年度，而創(chuàng)業(yè)板在此基礎(chǔ)上延長(zhǎng)一年。英國(guó)AIM市場(chǎng)實(shí)行終身保薦人制度，筆者認(rèn)為A股市場(chǎng)應(yīng)該借鑒，規(guī)定上市公司實(shí)行終身保薦人制度；同時(shí)規(guī)定，保薦機(jī)構(gòu)在督導(dǎo)上市公司規(guī)范運(yùn)作并取得積極效果，理應(yīng)由此獲得相應(yīng)回報(bào)，但如果督導(dǎo)不負(fù)責(zé)任、就需為此受到處罰。
　　其次，券商可在企業(yè)兼并收購(gòu)中發(fā)揮作用。按《上市公司收購(gòu)管理辦法》，收購(gòu)人進(jìn)行上市公司收購(gòu)，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)有資格的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，否則不得收購(gòu)上市公司，而證券公司是有資格成為財(cái)務(wù)顧問(wèn)的一個(gè)重要主體。作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)，券商可協(xié)助買方尋找目標(biāo)公司，提出收購(gòu)建議，編制并購(gòu)公告并提出令人信服的收購(gòu)計(jì)劃，確定并購(gòu)條件，當(dāng)然也可向意欲抵御敵意收購(gòu)的賣方提出反兼并辦法。當(dāng)前上市公司并購(gòu)在A股市場(chǎng)風(fēng)起云涌，比如最近孟凱對(duì)三特索道的收購(gòu)，三特索道實(shí)行定向增發(fā)的反收購(gòu)，財(cái)務(wù)顧問(wèn)可以依法依規(guī)在其中提供有價(jià)值的服務(wù)，促進(jìn)市場(chǎng)優(yōu)化資源配置。
　　其三，作為長(zhǎng)線投資者積極推動(dòng)上市公司完善治理。比如，截至2012年末，海通證券自有閑余資金仍高達(dá)225億元，筆者認(rèn)為，券商或許可從中拿出一部分投資一些有價(jià)值的上市公司，利用其大機(jī)構(gòu)持股地位，積極參與上市公司治理，把自己的利益與整個(gè)市場(chǎng)的利益緊密連接在一起。目前券商融券業(yè)務(wù)還沒(méi)有怎么開(kāi)展起來(lái)，一個(gè)原因就是券商券源有限，即使有轉(zhuǎn)融通渠道也僅有90只股票可以轉(zhuǎn)融券，而且券商通過(guò)轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)從證金公司借券作為投資者融券來(lái)源，這需要向證金公司支付一定代價(jià)；券商自有股票越多，從事融券業(yè)務(wù)的成本越小，等于變相增加收入。
　　其四，積極拓展債券保薦承銷業(yè)務(wù)。2012年宏源證券債券承銷保薦業(yè)務(wù)成為其業(yè)績(jī)亮點(diǎn)，共承銷債券2833.4億元，助公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)34.4%。債券是目前資本市場(chǎng)發(fā)展的短板，這是一片亟待開(kāi)發(fā)的處女地，當(dāng)然券商保薦承銷債券，也要履職盡責(zé)，并防范其中風(fēng)險(xiǎn)。