證監(jiān)會系統(tǒng)最近成立了證券法修改領(lǐng)導(dǎo)小組和工作小組，為下一步配合立法機(jī)關(guān)做好證券法修訂準(zhǔn)備工作。據(jù)介紹，修改完善證券法的思路已初步形成，具體內(nèi)容包括完善證券品種范圍規(guī)定、完善多層次市場制度、完善公開發(fā)行制度等十個方面。
　　經(jīng)過二十多年的發(fā)展，滬深證券市場無論是從規(guī)模上還是從上市公司質(zhì)量上都有了翻天覆地的變化，原有的《證券法》在許多地方已遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于市場實(shí)際了。在這種情況下，管理層決定再次修訂《證券法》，對于完善市場法律制度環(huán)境，以及維護(hù)投資者利益，促進(jìn)市場成熟發(fā)展都具有特別的意義。筆者在此想說的是，這次修訂證券法能從針對市場的短板入手，進(jìn)而有的放矢地調(diào)整法律政策，這樣會更有效地促進(jìn)市場規(guī)范發(fā)展。
　　市場最為關(guān)注的短板，自然是新股發(fā)行。滬深股市曾多年蟬聯(lián)全球年度融資冠軍，但新股發(fā)行制度卻與國際市場的通行做法相差很遠(yuǎn)。在滬深股市現(xiàn)有的新股發(fā)行定價制度下，詢價機(jī)構(gòu)包括眾多基金公司，往往無視基金持有人利益，虛報(bào)新股定價謀取好處，侵害了證券市場利益和基金持有人利益�？v觀全球股市，新股發(fā)行都是由交易所來負(fù)責(zé)，那我們能不能也干脆把新股發(fā)行交由交易所負(fù)責(zé)呢？能不能在修訂《證券法》中倡導(dǎo)發(fā)行制度與國際市場接軌，借鑒國際老牌市場的被實(shí)踐證明是更有效和有利的做法，比如推進(jìn)注冊制，縮短限售股的限售期，新股上市3個月后實(shí)現(xiàn)全流通，也同樣可以讓新股發(fā)行定價更為真實(shí)。相信當(dāng)新股上市定價真實(shí)了，績劣股批量化退市了的時候，滬深市場的魅力和價值就能被眾多國際機(jī)構(gòu)長期看好。
　　A股市場與國際化有較大差距的地方，還有對上市公司、機(jī)構(gòu)的違法行為懲戒力度太弱，A股市場對上市公司違法懲罰太輕，違規(guī)成本太低一直被投資者詬病，但近期證監(jiān)會對違法機(jī)構(gòu)的懲戒讓投資者感到監(jiān)管層的巨大轉(zhuǎn)變。4月19日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人通報(bào)，因南方基金在南方滬深300ETF投資中存在未能履行勤勉盡責(zé)等問題，證監(jiān)會決定對南方基金責(zé)令整改3個月，其間暫停審核所有新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)的申請。證監(jiān)會對基金經(jīng)理潘海寧采取認(rèn)定為不適當(dāng)人選，3年內(nèi)不得擔(dān)任基金經(jīng)理。證監(jiān)會還責(zé)成南方基金公司運(yùn)用自有資金4799萬元對相關(guān)基金份額持有人進(jìn)行賠償。這一次處罰是證監(jiān)會歷史上對機(jī)構(gòu)最為嚴(yán)厲的懲罰，如果這種處罰力度被應(yīng)用到上市公司違規(guī)行為中，A股市場與國際市場的差距將日漸縮小。
　　而作為制度化的保證，這次修訂《證券法》，理應(yīng)在相關(guān)條款中明確規(guī)定，大大提升對違法的懲罰力度。
　　此外，投資者保護(hù)基金也對投資者遭遇侵害時及時給予投資者補(bǔ)償起到關(guān)鍵作用，在美國、加拿大以及我國香港地區(qū)的股市，都有投資者保護(hù)基金，而滬深資本市場在發(fā)展和壯大投資者保護(hù)基金方面還明顯落后。修訂《證券法》還需增添要完善和壯大投資者保護(hù)基金的內(nèi)容。證券投資者保護(hù)基金成為投資者面臨證券公司破產(chǎn)以及證券犯罪事件時的第一道防線，針對上市公司的內(nèi)幕交易和證券欺詐行為，根據(jù)相關(guān)法規(guī)的規(guī)定，投資者可以實(shí)現(xiàn)提起損害賠償訴訟，證券違法會受到民事及刑事處罰。
　　中國人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海建議，在證券法修法時將投資者保護(hù)單列一章，或者在時機(jī)成熟時，出臺《投資者權(quán)益保護(hù)法》，筆者舉雙手贊成此議。如果管理層這次在修改《證券法》的同時，還能趁熱打鐵制定一部專門的《投資者權(quán)益保護(hù)法》，并完善和壯大投資者保護(hù)基金規(guī)模，進(jìn)而有效約束在上市公司治理中和退市過程中出現(xiàn)的侵害投資者利益的行為，為投資者維權(quán)，必將大大促進(jìn)A股市場向成熟市場靠攏，更能實(shí)現(xiàn)并提升證券市場的優(yōu)勝劣汰功能，由此真正營造出能激勵更多投資者長期投資的環(huán)境。