證監(jiān)會新任主席肖鋼的首發(fā)之聲表達(dá)了證券監(jiān)管者成為“中國夢”踐行者的使命感。但是，這里首先需要解讀的是，資本市場作為“中國夢”的重要載體，所承載的究竟是“融資夢”還是“投資夢”？這也是關(guān)系到肖鋼握在手里的IPO發(fā)令槍，會將中國資本市場引向何方的一個非常關(guān)鍵的問題。
習(xí)近平總書記在五四青年節(jié)給北大學(xué)生的一封信里引用了歐陽修的一句名言：“得其大者可以兼其小”，為個人理想事業(yè)與“中國夢”關(guān)系的理解提供了一把鑰匙。在筆者看來，對于IPO改革來說，這何嘗不也是一把鑰匙？
IPO發(fā)發(fā)停停，之所以至今猶自糾結(jié)在何時重啟和如何重啟的矛盾之中，其最根本的原因不是別的，就是因?yàn)樵凇爸厝谫Y輕回報”的IPO體制要不要改革和如何改革的問題上，一直猶豫不決。
我國資本市場在其開啟股票交易之始，就以提高直接融資比例為己任，殊不知資本市場之所以成其為資本市場，顧名思義，就是以資為本。任何的融資功能都是以投資功能為前提為基礎(chǔ)的。沒有“投資夢”，也就沒有也不可能有真正意義上的“融資夢”。
“重融資輕回報”是中國A股的萬惡之源，是IPO造假變臉的發(fā)動機(jī)和助推器，是摧殘投資功能扼殺“投資夢”的劊子手。IPO淪落到今天這樣的尷尬境地，可以說，都是拜“重融資輕回報”所賜。
其實(shí)，IPO不是不可以重啟，但絕不可以單純?yōu)榻鉀Q市場不能沒有融資功能而重啟，而只能是為了滿足市場不能沒有投資功能而重啟。歷史上，投資者一次又一次地將“投資夢”寄托于IPO的重啟，但卻一次又一次地由于所謂IPO改革并未真正改變其“重融資輕回報”的基本傾向而夢碎。夢醒之后的投資者現(xiàn)在似乎比以往任何時候都害怕IPO重啟，其實(shí)，害怕的并不是IPO，而是“狼來了”。而這群投資者心目中的惡狼，不是什么別的，正是以滿足貪得無厭的“融資夢”為能事的所謂市場化改革。
IPO改革是IPO重啟的必要條件，也是其之重啟能不能成為市場投資功能恢復(fù)正能量的充分條件。人們所期待的IPO改革，也許并不是非得一步到位的注冊制，而是“得其大者可以兼其小”。大而言之，就是行政權(quán)力逐步退出用審核的方式為信息披露作背書的傳統(tǒng)監(jiān)管方式，變“以管代監(jiān)”為“監(jiān)而督之”，使信息披露者對其所披露信息的真實(shí)性和所承諾的投資回報預(yù)期真正負(fù)起法律責(zé)任。在此前提下，IPO定價、配置和利益分配還權(quán)于投資者，才有可能成為一種真正取信于市場的有效改革。
當(dāng)前市場缺的是信心而不僅僅是資金。在IPO缺乏信用、市場缺乏信心的條件下，指望單靠資金的支持來撐起IPO的一片天，是靠不住的。
其實(shí)，歐陽修在“得其大者可以兼其小”之后，還說了一句話：“未見學(xué)其小而能至其大者也”。IPO改革也是這樣，一定要堅持走以維護(hù)投資者利益為重中之重的正道，而決不容許再重新走到將“融資夢”冒充“投資夢”的歪門邪道上去。
千里之行，始于跬步�！爸袊鴫簟敝w現(xiàn)于資本市場，說到底，就是圓廣大投資者的“投資夢”。對于IPO改革來說，“投資功能”的恢復(fù)乃是比什么都重要的根本性大事。“得其大者可以兼其小”，投資功能一到位，融資功能的兼而得之，乃是題中應(yīng)有之義。