國(guó)際黃金市場(chǎng)和大宗商品上個(gè)月演出了一幕驚險(xiǎn)劇。國(guó)際金價(jià)在幾個(gè)交易日之內(nèi)下挫30%左右。本來(lái)在黃金和大宗商品經(jīng)過(guò)了過(guò)往“黃金十年”之后，價(jià)格下挫并不是什么特別出人意料的事情，但在如此短時(shí)間內(nèi)，行情出現(xiàn)如此巨大的跌幅還是讓市場(chǎng)大為震驚。當(dāng)然，更為戲劇化的一幕還屬所謂“中國(guó)大媽”在黃金價(jià)格暴跌之后的大掃貨，這個(gè)奇觀吸引了全世界的注意力，引出了多種版本。4月22日，上海黃金交易所的黃金交易量創(chuàng)下了破紀(jì)錄的43.3噸，在接下來(lái)的一個(gè)交易周內(nèi)，有四天的日成交量都超過(guò)30噸，直到“五一”假期之后，日成交量才逐步回落到20噸左右。不僅如此，這種黃金大收購(gòu)行為還大有沖出國(guó)門(mén)，走向世界的勢(shì)頭。在海外各地珠寶店搶購(gòu)黃金的中國(guó)游客的背影一時(shí)之間成了一道耐人尋味的風(fēng)景。伴隨而來(lái)的，則是國(guó)際金價(jià)在大跌之后的緩慢反彈。素來(lái)是華爾街投行風(fēng)向標(biāo)的高盛公司也在四月底給客戶的報(bào)告中明確建議客戶停止做空黃金。這不禁讓世人驚嘆，難道獨(dú)步天下的華爾街金融大鱷們這次真要向中國(guó)大媽低頭服軟了不成？
　　天道有常，不為堯存，不為桀亡。市場(chǎng)規(guī)律，浩浩蕩蕩，順之者昌，逆之者亡。傳說(shuō)中的中國(guó)大媽可以在投資渠道缺乏，和通脹隱憂的雙重?cái)D壓之下，將自己的積蓄砸向已經(jīng)并不“便宜”的黃金，或許可在短期內(nèi)影響金價(jià)的走勢(shì)，卻無(wú)助于改變黃金中長(zhǎng)期價(jià)格的頹勢(shì)。在這背后起作用的，正是我們?cè)趺匆蔡硬怀龅慕?jīng)濟(jì)規(guī)律，而并非“中國(guó)大媽”們省吃?xún)�用攢下的體己錢(qián)。作為一個(gè)不產(chǎn)生現(xiàn)金流的非主流“資產(chǎn)”，黃金最大的功效是可以作為居民持有信用貨幣的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)指標(biāo)。當(dāng)居民對(duì)于信用貨幣信心動(dòng)搖之時(shí)，便是金價(jià)扶搖直上之日。這種對(duì)于信用貨幣不信任的心理因素，才是黃金能有名義上“保值”的功效。只是，與人類(lèi)歷史上任何一次基于心理因素產(chǎn)生的“資產(chǎn)泡沫”一樣，黃金泡沫也逃脫不了最終破滅的終極命運(yùn)。正如華爾街的一句古老諺語(yǔ)所云：“樹(shù)木上不到天上去 （Trees do not grow into sky.）”。當(dāng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下行之時(shí)，黃金之中可供炒作的因素也就隨之消退了。趁著潮水未退盡，先知先覺(jué)者已在悄然行動(dòng)。真理掌握在少數(shù)人手中這句話在金融市場(chǎng)上，往往更為深刻而直觀地體現(xiàn)出來(lái)�！叭硕嗟牡胤讲灰�去”，原本就是金融市場(chǎng)的樸素規(guī)律。
　　從消費(fèi)者信心到非農(nóng)就業(yè)人口到房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)，美國(guó)不斷改善的宏觀數(shù)據(jù)都在表明，美國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)正在緩慢而堅(jiān)實(shí)地復(fù)蘇，美國(guó)經(jīng)濟(jì)自身成長(zhǎng)的內(nèi)在動(dòng)力正在逐步積蓄�，F(xiàn)在至少可以說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷過(guò)次貸危機(jī)的重創(chuàng)之后已看到了叢林邊緣那一絲曙光了。美元指數(shù)在近期的不斷攀升也準(zhǔn)確反映了金融市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇的確認(rèn)。被媒體炒作的美國(guó)聯(lián)邦層面的債務(wù)危機(jī)，無(wú)法掩蓋美國(guó)私人部門(mén)和州政府切實(shí)而有效的資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)行為。從中期來(lái)看，在能源獨(dú)立和本土制造業(yè)復(fù)興的基礎(chǔ)上的美國(guó)經(jīng)濟(jì)已在為新一輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。在這個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的作用下，不論是黃金，抑或大宗商品，都會(huì)承受巨大的壓力。
　　如此看來(lái)，過(guò)去十年的游戲規(guī)則已經(jīng)被徹底顛覆，投資者面對(duì)新的游戲范式只有趕緊調(diào)整行為方式以適應(yīng)新情況，否則必得付出慘痛代價(jià)不可。“中國(guó)大媽”的主要問(wèn)題，就是對(duì)于過(guò)去經(jīng)驗(yàn)，尤其是上一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的經(jīng)驗(yàn)過(guò)于信賴(lài)，過(guò)于倚重最近一個(gè)周期中獲利的經(jīng)驗(yàn)而忽視了普遍的規(guī)律。打個(gè)比方，好比用后視鏡開(kāi)車(chē)，未能對(duì)下一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的發(fā)展做出有效預(yù)判。陽(yáng)光之下沒(méi)有新意，鼓吹“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”之類(lèi)的陰謀論也好，宣傳廢除信用貨幣，重回金本位制的言論也罷，在本質(zhì)上都忽視了經(jīng)濟(jì)周期的內(nèi)在推動(dòng)力。筆者認(rèn)為，坦率地講，在我們面前，一輪新的經(jīng)濟(jì)周期正在大洋彼岸徐徐拉開(kāi)帷幕。如果“中國(guó)大媽”不能正確認(rèn)識(shí)這個(gè)新經(jīng)濟(jì)周期，憑借歷史經(jīng)驗(yàn)得出的投資心得會(huì)被證明是給自己系上的奪命絞索。根據(jù)上海黃金交易所的數(shù)據(jù)，如果“中國(guó)大媽”黃金成交最瘋狂的一周以每克292.01元買(mǎi)進(jìn)，金價(jià)須達(dá)到每克302.01元至311.01元區(qū)間才能盈利。而按目前的金價(jià)，“中國(guó)大媽”每克已被套6元至15元。
　　金融市場(chǎng)不可能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而獨(dú)立存在，當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格飚得太離譜時(shí)，投資人會(huì)突然發(fā)現(xiàn)，原來(lái)地心引力真是存在的。盡管在每種資產(chǎn)價(jià)格泡沫輪回中主角各異，戲碼稍有不同，但是背后邏輯和最終結(jié)局卻總是離不開(kāi)既定的路數(shù)。人性的貪婪和恐懼會(huì)在一個(gè)又一個(gè)的不同的資產(chǎn)泡沫之中出現(xiàn)，但相同的人性卻無(wú)法揭露經(jīng)濟(jì)周期的轉(zhuǎn)變。我們的生活方式，會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)周期背后科學(xué)技術(shù)和生產(chǎn)方式的演進(jìn)，產(chǎn)生不可逆的變化，忽視這點(diǎn)，死抱著過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)堅(jiān)定買(mǎi)入某一類(lèi)資產(chǎn)的投資人，最終的收獲也將是苦果。