分析金融風(fēng)險(xiǎn)，除了要看風(fēng)險(xiǎn)可能產(chǎn)生的損失及充抵損失的能力，更要看風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于哪里。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于經(jīng)濟(jì)周期下行和銀企信息不對(duì)稱(chēng)，銀行撥備、資本金和存款保險(xiǎn)構(gòu)成了抵御風(fēng)險(xiǎn)的“三道防線(xiàn)”。理解我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的源頭和化解的途徑時(shí)，不能撇開(kāi)政府和國(guó)有企業(yè)，它遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了市場(chǎng)機(jī)制下的一般原理。
　　改革開(kāi)放35年來(lái)的銀行發(fā)展，我們可將其分為三個(gè)階段：上世紀(jì)80年代至上世紀(jì)末、本世紀(jì)初至2008年金融危機(jī)爆發(fā)以及2008年以來(lái)，如此我們可對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)更加深刻。
　　我國(guó)銀行市場(chǎng)化改革整整落后實(shí)體經(jīng)濟(jì)改革20年，從1978年到上世紀(jì)末的20年，商業(yè)銀行一直充當(dāng)著承擔(dān)改革風(fēng)險(xiǎn)和成本的角色。
　　本世紀(jì)初到2008年金融危機(jī)爆發(fā)前，是我國(guó)商業(yè)銀行處理不良資產(chǎn)、股份制改革和全面市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的時(shí)期，這一時(shí)期銀行業(yè)利潤(rùn)年均增幅在20%以上，不良貸款率在2005年以來(lái)一直保持在一位數(shù)。這一時(shí)期銀行業(yè)高成長(zhǎng)主要原因有：
　　一是政策性剝離、注資和股改后輕松上陣；二是2001年加入WTO后，我國(guó)制造業(yè)在國(guó)際范圍內(nèi)發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，在參與市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)中效率得到提升、規(guī)模得到壯大，借款人的資產(chǎn)負(fù)債表不斷向好；三是本世紀(jì)以來(lái)，各類(lèi)資產(chǎn)、資源價(jià)格快速上升，而這些資產(chǎn)和資源基本上都掌握在政府手中。此外，上世紀(jì)末國(guó)企改革快速推進(jìn)的紅利在本世紀(jì)初集中釋放也是重要的原因，銀行公司治理結(jié)構(gòu)在此期間也得到一定優(yōu)化�？偟膩�(lái)說(shuō)，先前惡化金融生態(tài)在這一時(shí)期得到部分修復(fù)。
　　2008年是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，一是外需長(zhǎng)期回落宣告過(guò)去我國(guó)制造業(yè)繁榮的時(shí)代可能將結(jié)束。2008年以來(lái)，我國(guó)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增幅回落到20%以?xún)?nèi)，近兩年更是只有個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)；二是外需回落主導(dǎo)世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入再平衡，由中國(guó)因素驅(qū)動(dòng)的全球資源和資產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)程也將終結(jié)，突出的就是不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格下行長(zhǎng)周期的開(kāi)啟。在周期下行階段，我國(guó)銀行業(yè)在快速擴(kuò)張期間所形成的賬面利潤(rùn)能否順利轉(zhuǎn)化為“結(jié)算利潤(rùn)”，關(guān)鍵取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否觸底反彈以及企業(yè)盈利能力的可持續(xù)性。目前的共識(shí)是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的癥結(jié)不僅是周期性問(wèn)題，更是中國(guó)特色的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題（如市場(chǎng)化改革未完成、政府職能的界定和財(cái)稅體制改革等），中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速“臺(tái)階式”下滑將是長(zhǎng)期的、必然的，未來(lái)將是銀行風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露和不良率不斷上升的過(guò)程。自2011年四季度以來(lái)，商業(yè)銀行不良貸款連續(xù)6個(gè)季度反彈；2013年上市銀行一季報(bào)和各主要銀行披露的年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)顯示，未來(lái)商業(yè)銀行凈利潤(rùn)增幅將進(jìn)入個(gè)位數(shù)時(shí)代。
　　更為不可忽視的是，銀行業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生了巨大的變化。金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)在結(jié)構(gòu)性改革上進(jìn)展緩慢，并沒(méi)有構(gòu)筑實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型和效率提升的堅(jiān)實(shí)環(huán)境，而是選擇了政府主導(dǎo)的以資本形成為主的投資型內(nèi)需擴(kuò)張。
　　一方面，對(duì)制造業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能的淘汰不僅因“保增長(zhǎng)”而受阻，而且2008年以來(lái)制造業(yè)出現(xiàn)了加杠桿的趨勢(shì)；另一方面，地方政府主導(dǎo)的基建投資對(duì)于信用資源的占用快速上升。在上世紀(jì)80年代到上世紀(jì)末期間，我國(guó)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的源頭——預(yù)算軟約束死灰復(fù)燃，惡化的金融生態(tài)大環(huán)境有復(fù)生的跡象。一是銀行大規(guī)模的貸款展期開(kāi)始出現(xiàn)，特別是針對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)、政府基建投資的貸款，新增貸款并非用于實(shí)體投資，而是用于維護(hù)存量債務(wù)的循環(huán)，而道理上這些貸款應(yīng)當(dāng)盡快清收；二是地方政府大量上馬一些可行性非常值得懷疑的項(xiàng)目，并通過(guò)項(xiàng)目停頓來(lái)綁架銀行后續(xù)融資，不惜借道高成本的影子銀行融資來(lái)維系債務(wù)償還，道德風(fēng)險(xiǎn)可見(jiàn)一斑；三是地方融資平臺(tái)濫用政府隱性擔(dān)保舉債，銀行風(fēng)險(xiǎn)有向主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，惡化了銀行、企業(yè)和政府的“逆向選擇”風(fēng)險(xiǎn)；四是商業(yè)銀行有強(qiáng)烈的不肯認(rèn)定當(dāng)期風(fēng)險(xiǎn)的傾向，公司治理結(jié)構(gòu)在退步。由于過(guò)去銀行利潤(rùn)高增長(zhǎng)的基數(shù)效應(yīng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和殘酷的業(yè)績(jī)考核，貸款風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)主觀性強(qiáng)，層級(jí)考核中寄希望于在任期間不要出現(xiàn)不良。如果預(yù)算軟約束回歸，想想本世紀(jì)初數(shù)萬(wàn)億的不良貸款和高達(dá)41%的不良率，目前銀行近300%的撥備和超過(guò)10%的資本充足率是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。